تراجعت السيولة في أسواق الأسهم مرة أخرى وسط توترات التجارة العالمية المتزايدة وتزيد من تكاليف ملتقطي الأسهم النشطين الذين يتحركون بسرعة داخل وخارج المراكز. بعد ارتداد قصير في الجزء الأول من العام ، تقترب السيولة للأسهم الفردية من القاع الذي تم التوصل إليه خلال عمليات بيع الأسهم في ديسمبر الماضي ، ووفقًا لإجراء استخدمه بنك جولدمان ساكس ، فقد انخفض بما يصل إلى 64٪ منذ منتصف عام 2017. ولكن عندما تجف السيولة ، يمكن أن يكون المديرون النشطون مدعومين باستراتيجيات تستخدم الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ، وفقًا لقصة حديثة في بلومبرج.
وكتب استراتيجيون في جولدمان في مذكرة بحثية حديثة: "هناك حالة تجارية مفادها أن المديرين النشطين يمكنهم الاستفادة بشكل أفضل من المركبات السلبية في المدى القصير للمساعدة في إدارة مواقف الأسهم وخارجها ، خاصة في فترات تقلب السوق والإجهاد". "أحد المجالات التي تبدو أقل استكشافًا نسبيًا هي إمكانية أن تكون مصدرًا للسيولة".
صناديق الاستثمار المتداولة: أداة الإدارة النشطة الجديدة عندما تكون السيولة منخفضة
· انخفضت السيولة للأسهم الفردية بنسبة 64 ٪ عن مستوياتها في منتصف عام 2017 ؛
· تتداول صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة بحوزتها من الأسهم ، ولكن مع المزيد من السيولة ؛
· تمثل المنتجات السلبية 4٪ فقط من إجمالي الأصول التي تديرها الصناديق النشطة.
ماذا يعني للمستثمرين
لقد وجد الاستراتيجيون في البنك أن صناديق الاستثمار المتداولة يتم تداولها بمعدلات مماثلة للأسهم التي تشكل ممتلكاتهم ، ولكن مع وجود اختلاف رئيسي واحد - صناديق الاستثمار المتداولة كانت تتداول بمزيد من السيولة. هذا فرق مهم لأنه يعني أن المتداولين قادرون على توفير النقد على أقساط السيولة ، خاصة في بيئة السيولة المنخفضة الحالية عندما تصبح هذه الأقساط كبيرة.
وجد الباحثون أن فروق أسعار العطاء على متوسط ETF خلال العام الماضي كانت أقل بنسبة 40٪ تقريبًا من تلك الخاصة بالأسهم الموجودة في صناديق ETF. هذا يعني أن بيع وشراء صناديق الاستثمار المتداولة لم ينتج تقلبات كبيرة في الأسعار. على الأقل ليست كبيرة مثل تلك التي تنتجها الأسهم الفردية ، وهذا يعني انخفاض تكاليف التجار ، وفقا لبلومبرغ.
بينما تشير أبحاث جولدمان إلى أن المديرين النشطين قد يرغبون في البدء في زيادة استخدام صناديق الاستثمار المتداولة السلبية في أوقات انخفاض السيولة ، خاصة بالنظر إلى أن المنتجات المنفعلة لا تشكل حاليًا سوى 4٪ من إجمالي الأصول التي تديرها الصناديق النشطة ، فإن الانخفاض الأخير في السيولة يثير مخاوف أخرى كذلك. عندما بدأت السيولة تجف في أواخر ديسمبر من العام الماضي ، بدأ عدد من خبراء السوق في إجراء مقارنات مع المراحل المبكرة للأزمة المالية العالمية 2007-2008.
أدى السحب الكبير للأموال الكمية في أغسطس من عام 2007 إلى فقدان السيولة في السوق وكان بمثابة نذير لاضطرابات السوق اللاحقة ، وفقًا لدويتشه بنك. وبالمقارنة ، ارتفعت عمليات استرداد صناديق التحوط منذ شهر أكتوبر من العام الماضي ، مباشرة قبل عمليات البيع الضخمة في ديسمبر وما تلاها من جفاف السيولة.
تشمل أكثر صناديق الاستثمار المتداولة على نطاق واسع (SPY) ، و iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) ، و Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) ، و Invesco QQQ Trust (QQQ) و iShares Russell 2000 ETF (IWM).
أتطلع قدما
يتمثل أحد العوامل الأخرى التي ساهمت في انخفاض السيولة في تفكيك بنك الاحتياطي الفيدرالي لميزانيته العمومية على مدى العامين الماضيين ، والتي توسعت خلال جولات متعاقبة من التيسير الكمي (QE) في أعقاب الأزمة المالية. على هذه المذكرة ، تشير تعليقات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المطمئنة في وقت سابق من هذا الأسبوع في أعقاب النزاعات التجارية المستمرة إلى أن البنك المركزي الأمريكي على استعداد لتوفير السيولة من أجل الحفاظ على النمو الاقتصادي. في غضون ذلك ، قد يرغب المديرون النشطون في التفكير في صناديق الاستثمار المتداولة لتلبية احتياجاتهم من السيولة.
