ما هو التحوط القابل للتحويل؟
التحوط القابل للتحويل هو استراتيجية تداول تتكون من اتخاذ مركز طويل في السند أو السند القابل للتحويل للشركة ، وموضع قصير في وقت واحد لمبلغ التحويل في الأسهم العامة الأساسية. تم تصميم استراتيجية التحوط القابلة للتحويل لتكون محايدة في السوق مع تحقيق عائد أعلى مما سيتم الحصول عليه بمجرد الاحتفاظ بالسند القابل للتحويل أو السند وحده. يتمثل أحد المتطلبات الرئيسية لهذه الاستراتيجية في أن عدد الأسهم المباعة قصيرة يجب أن يساوي عدد الأسهم التي سيتم الحصول عليها عن طريق تحويل السند أو السند (يسمى نسبة التحويل).
الماخذ الرئيسية
- يقوم التحوط القابل للتحويل بموازنة تحركات أسعار الأسهم الأساسية عند شراء سندات دين قابلة للتحويل. يتم إنشاء تحوط قابل للتحويل عن طريق شراء سندات دين قابلة للتحويل ومن ثم تقصير مبلغ تحويل الأسهم. ويغلق التحوط القابل للتحويل بعائد ويكون غير مناسب عندما يكون سداد الدين يتم تحويلها إلى الأسهم لتعويض موقف الأسهم القصيرة.
فهم التحوط المكشوف
غالبًا ما يتم استخدام التحوطات القابلة للتحويل بواسطة مديري صناديق التحوط ومحترفي الاستثمار. الأساس المنطقي لاستراتيجية التحوط القابلة للتحويل هو كما يلي: إذا كان تداول الأسهم ثابتًا أو إذا تغير قليلاً ، يتلقى المستثمر فائدة من الأداة القابلة للتحويل. إذا انخفض السهم ، فإن المكاسب على المكشوف في حين أن السندات ستنخفض على الأرجح ، لكن المستثمر لا يزال يتلقى الفائدة من السند. إذا ارتفع السهم ، فإن مكاسب السندات ، يخسر مركز الأسهم القصير ، لكن المستثمر لا يزال يتلقى فوائد السندات.
استراتيجية الشباك من آثار حركة سعر السهم. كما أنه يقلل من قاعدة تكلفة التجارة. عندما يقوم المستثمر بإجراء عملية بيع قصيرة ، يتم نقل عائدات هذا البيع إلى حساب المستثمر. هذه الزيادة في النقد مؤقتًا (حتى يتم إعادة شراء الأسهم) تعوض الكثير من تكلفة السند ، مما يؤدي إلى زيادة العائد.
على سبيل المثال ، إذا قام المستثمر بشراء سندات بقيمة 100000 دولار وسهم بقيمة 80،000 دولار للأسهم ، فسوف يعرض الحساب فقط 20 ألف دولار في رأس المال. لذلك ، يتم احتساب الفائدة المكتسبة على السند مقابل 20،000 دولار بدلاً من تكلفة 100،000 دولار للسند. يتم زيادة العائد بنسبة خمسة أضعاف.
الأشياء التي يجب مراقبتها في التحوط القابل للتحويل
من الناحية النظرية ، يجب أن يتلقى المستثمر فائدة على النقد الذي تم استلامه من عملية البيع على المكشوف الموجودة الآن في حسابه. في العالم الحقيقي ، هذا لا يحدث لمستثمري التجزئة. لا يقوم الوسطاء عادةً بدفع الفائدة على الأموال التي يتلقونها من البيع على المكشوف ، مما يعزز العوائد. في الواقع ، هناك عادة تكلفة للمستثمر بالتجزئة في البيع على المكشوف إذا تم استخدام الهامش. إذا تم استخدام الهامش (وكان حساب الهامش مطلوبًا في البيع على المكشوف) ، فسوف يدفع المستثمر فائدة على الأموال المقترضة لبدء الصفقة. هذا يمكن أن يقتطع من العائدات المكتسبة من الفائدة على السندات.
في حين أن هذا يبدو مغريًا لزيادة العائد بشكل كبير ، من المهم أن نتذكر أن عائدات البيع على المكشوف ليست هي المستثمرون. النقد موجود في الحساب نتيجة البيع على المكشوف ولكنه موقف مفتوح يجب إغلاقه في وقت ما. عادة ما يتم إغلاق الإستراتيجية عند تحويل السند. يوفر السند المحول نفس الكمية من الأسهم التي كانت في وقت سابق في وقت قريب ، ويتم إغلاق المركز بأكمله وإنهائه.
من المحتمل أن تربح الشركات الكبيرة وصناديق التحوط والمؤسسات المالية الأخرى التي لا تتاجر في أحد مراكز البيع بالتجزئة فائدة على العائدات المتأتية من البيع على المكشوف ، أو يمكنها التفاوض على خصم على البيع على المكشوف. يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة عائد الإستراتيجية الكلية ، حيث يحصل المستثمر على فائدة على السند بالإضافة إلى الفائدة على الرصيد النقدي المتزايد من البيع على المكشوف للسهم (مطروحًا منه أي رسوم ومدفوعات فوائد على أرصدة الهامش).
يجب أن يكون المستثمر واثقًا من أن التحوط سوف يعمل كما هو مخطط له. هذا يعني التحقق المزدوج من ميزات المكالمة على السند القابل للتحويل ، والتأكد من عدم وجود مشكلات في توزيع الأرباح ، والتأكد من أن الشركة المُصدرة نفسها لديها تاريخ موثوق به في دفع الفوائد على ديونها. الأسهم التي تدفع أرباح الأسهم يمكن أن تؤذي هذه الاستراتيجية لأن البائع المختص هو المسؤول عن دفع أرباح الأسهم التي ستأكل في العوائد الناتجة عن هذه الاستراتيجية.
مثال للتحوط القابل للتحويل على الأسهم
جوان تبحث عن الدخل. إنها تشتري سند قابل للتحويل صادر عن شركة XYZ Corp مقابل 1000 دولار. يدفع 6.5 ٪ ويتحول إلى 100 سهم. السند يدفع 65 $ في الفائدة سنويا.
لزيادة العائد على استثمارها ، تخسر جوان 100 سهم من XYZ (لأن هذا هو مبلغ تحويل السند) ، والذي يتم تداوله بسعر 6 دولارات للسهم. بيع البيع على المكشوف لها 600 دولار ، وهذا يعني أن التكلفة الإجمالية لجان للاستثمار يجلس على 400 دولار (1000 دولار - 600 دولار) وعائدها لا يزال 65 دولار في الفائدة. باستخدام التكلفة الجديدة للاستثمار ، العائد هو الآن 16.25 ٪.
جوان تحمي معدل العائد هذا. إذا كان السهم يتداول على انخفاض ، فإن مركز الأسهم القصير سيكون مربحًا ، مما يعوض أي انخفاض في سعر السند أو السند القابل للتحويل. وعلى العكس من ذلك ، إذا ارتفع سعر السهم ، فسوف يتم تعويض الخسارة في المركز القصير عن طريق المكاسب في الأوراق المالية القابلة للتحويل. هناك عوامل أخرى يجب مراعاتها ، مثل متطلبات الهامش المحتملة وتكلفة رسوم الاقتراض و / أو البيع على المكشوف التي يتقاضاها الوسيط.
