انتشار الثور هو تباين في استراتيجية الكتابة الشعبية ، حيث يقوم مستثمر الخيارات بكتابة عرض على الأسهم لتحصيل دخل ممتاز وربما شراء الأسهم بسعر صفقة. تتمثل المخاطرة الرئيسية لكتابة الطرح في أن المستثمر ملزم بشراء السهم بسعر المخاطرة المطروحة ، حتى لو انخفض السهم إلى أقل من سعر الإضراب ، مما أدى إلى تعرض المستثمر لخسارة كبيرة وفورية. يخفف انتشار الصعود من هذا الخطر الكامن المتمثل في وضع الكتابة من خلال الشراء المتزامن لطرح بسعر أقل ، مما يقلل من صافي الأقساط المستلمة ولكنه يقلل أيضًا من مخاطر مركز البيع على المكشوف.
الثور وضع انتشار انتشار
يتضمن فرق السعر الصاعد كتابة خيار البيع أو البيع على المكشوف ، وشراء خيار طرح آخر في نفس الوقت (على نفس الأصل الأساسي) مع تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه ولكن بسعر إضراب أقل. انتشار صعود الثيران هو أحد الأنواع الأربعة الأساسية للفروق الرأسية - الثلاثة الأخرى هي انتشار دعوة الثور ، انتشار دعوة الدب وانتشار وضع الدب. إن القسط الذي تم استلامه للساق قصيرة الأجل في فروق العرض الثنائي هو دائمًا أكثر من المبلغ المدفوع للعقد الطويل ، مما يعني أن البدء في هذه الاستراتيجية ينطوي على تلقي دفعة أو ائتمان مقدمًا. لذلك ، يُعرف فرق السعر الصعودي أيضًا باسم انتشار (وضع) الائتمان أو فرق السعر القصير.
الاستفادة من انتشار الثور
يجب مراعاة انتشار الثور في المواقف التالية:
- لكسب دخل متميز : تعتبر هذه الإستراتيجية مثالية عندما يرغب المتداول أو المستثمر في الحصول على دخل متميز ، لكن بدرجة مخاطرة أقل من خلال الكتابة فقط. لشراء سهم بسعر أقل : يمثل فرق السعر الصعودي طريقة جيدة لشراء الأسهم المطلوبة بسعر فعال أقل من سعر السوق الحالي. للاستفادة من الجوانب الجانبية إلى الأسواق المرتفعة بشكل هامشي : تعد فروق الأسعار والكتابات هي الإستراتيجيات المثلى للأسواق والأسهم التي تتداول جانبيًا إلى أعلى بشكل هامشي. لن تنجح الاستراتيجيات الصعودية الأخرى ، مثل شراء المكالمات أو بدء فروق أسعار الشراء ، في مثل هذه الأسواق. لتوليد الدخل في الأسواق المتقلبة : تعد عملية الكتابة أمرًا محفوفًا بالمخاطر عندما تنخفض الأسواق بسبب زيادة خطر تخصيص أسهم بأسعار مرتفعة لا داعي لها. قد يمكِّن انتشار الثور وضع العلامات حتى في مثل هذه الأسواق من خلال الحد من مخاطر الهبوط.
يتم تداول سهم افتراضي ، Bulldozers Inc. ، بسعر 100 دولار. يتوقع أحد المتداولين في الخيارات أن يتداول ما يصل إلى 103 دولارات في شهر واحد ، وبينما ترغب في كتابة طلبات شراء على الأسهم ، فإنها تشعر بالقلق إزاء مخاطر الهبوط المحتملة. لذلك ، يكتب المتداول ثلاثة عقود بقيمة 100 دولار - تداول عند 3 دولارات - تنتهي في شهر واحد ، وفي نفس الوقت يشتري ثلاثة عقود بقيمة 97 دولار - تداول بسعر 1 دولار - كما تنتهي في شهر واحد.
نظرًا لأن كل عقد خيار يمثل 100 سهم ، فإن صافي دخل أقساط المتداول هو:
($ 3 × 100 × 3) - ($ 1 × 100 × 3) = 600 دولار
(لا يتم تضمين العمولات في الحسابات أدناه من أجل البساطة.)
النظر في السيناريوهات المحتملة بعد شهر من الآن في الدقائق الأخيرة من التداول في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار:
السيناريو 1 : يتم تداول Bulldozers Inc. بسعر 102 دولار.
في هذه الحالة ، فإن كلا من 100 دولار و 97 دولار يضع كلاهما من المال وسوف تنتهي صلاحيته.
وبالتالي يحصل المتداول على المبلغ الكامل لصافي 600 دولار (أقل من العمولات).
يعتبر السيناريو الذي يتم فيه تداول السهم فوق سعر التنفيذ لضربة البيع على المكشوف هو أفضل سيناريو لفروق البيع.
السيناريو 2 : يتم تداول Bulldozers Inc. بسعر 98 دولارًا.
في هذه الحالة ، فإن مبلغ الـ 100 دولار الذي تم طرحه هو في الأموال بمبلغ 2 دولار ، في حين أن مبلغ الـ 97 دولار الذي تم طرحه هو من الأموال وبالتالي لا قيمة له.
وبالتالي ، لدى المتداول خياران: (أ) إغلاق الضريبة قصيرة الأجل عند 2 دولار ، أو (ب) شراء السهم بسعر 98 دولارًا للوفاء بالالتزام الناشئ عن ممارسة البيع على المكشوف.
مسار العمل السابق هو الأفضل ، لأن هذا الأخير سوف تتطلب عمولات إضافية.
إغلاق الصفقة قصيرة الأجل عند 2 دولار يستلزم نفقة قدرها 600 دولار (أي 2 × 3 عقود × 100 سهم لكل عقد). نظرًا لأن المتداول تلقى ائتمانًا صافًا قدره 600 دولار عند بدء فروق البيع ، فإن العائد الإجمالي هو 0 دولار.
وبالتالي ، فإن المتداول يكسر حتى التجارة ولكنه نفاد إلى حد العمولات المدفوعة.
السيناريو 3 : يتم تداول Bulldozers Inc. بسعر 93 دولارًا.
في هذه الحالة ، فإن مبلغ الـ 100 دولار الذي تم وضعه في الأموال هو 7 دولارات ، في حين أن مبلغ الـ 97 دولار الذي تم طرحه هو 4 دولارات.
الخسارة في هذا الموقف هي: = 900 دولار.
ولكن بما أن المتداول تلقى 600 دولار عند بدء فروق البيع ، فإن الخسارة الصافية = 600 دولار - 900 دولار
= - 300 دولار (زائد العمولات).
العمليات الحسابية
للتلخيص ، هذه هي الحسابات الرئيسية المرتبطة بفارق وضع الثور:
الحد الأقصى للخسارة = الفرق بين أسعار الإضراب للصفقات (أي سعر الإضراب للصفقات القصيرة بسعر الإقلاع للصفقات الطويلة) - صافي الأقساط أو الائتمان المستلم + العمولات المدفوعة
أقصى ربح = صافي الأقساط أو الائتمان المستلم - العمولات المدفوعة
يحدث الحد الأقصى للخسارة عندما يتداول السهم دون سعر التنفيذ في الصفقة الطويلة. على العكس من ذلك ، يحدث أقصى ربح عندما يتداول السهم فوق سعر التنفيذ في البيع على المكشوف.
Breakeven = سعر التنفيذ للصفقة القصيرة - صافي الأقساط أو الائتمان المستلم
في المثال السابق ، تكون نقطة التعادل هي 100 دولار - 2 دولار = 98 دولار.
مزايا انتشار الثور
- يقتصر الخطر على الفرق بين أسعار الإضراب في البيع على المكشوف والمشتريات الطويلة. هذا يعني أن هناك القليل من المخاطرة في تكبد المركز لخسائر كبيرة ، كما هو الحال مع وضع مكتوب على الأسهم أو السوق المنزلق. ينتشر انتشار الثيران في وضع التدهور ، وهو عامل فعال للغاية في استراتيجية الخيار. نظرًا لأن معظم الخيارات إما تنتهي صلاحيتها أو لا تتم ممارستها ، فإن الاحتمالات تقع على جانب كاتب البيع المباشر أو منشئي انتشار الثور. قد يختار المتداول المحافظ نسبياً فروق أسعار ضيقة حيث لا تكون أسعار البيع المحددة بعيدة عن بعضها ، حيث سيؤدي ذلك إلى تقليل الحد الأقصى للمخاطر بالإضافة إلى أقصى مكسب محتمل للمركز. قد يفضل المتداول العدواني انتشار أوسع لزيادة المكاسب إلى الحد الأقصى حتى لو كان ذلك يعني خسارة أكبر في حالة انخفاض الأسهم. وبما أن ذلك يمثل استراتيجية انتشار ، فإن فرق السعر الصاعد سيكون له متطلبات هامش أقل مقارنةً بوضع عمليات الكتابة.
عيوب انتشار الثور
- المكاسب محدودة في إستراتيجية الخيار هذه وقد لا تكون كافية لتبرير مخاطر الخسارة إذا لم تنجح الإستراتيجية. هناك خطر كبير في التعيين على الضريبة على المكشوف قبل انتهاء الصلاحية ، خاصة إذا كان السهم ينزلق. قد يؤدي ذلك إلى إجبار المتداول على دفع سعر أعلى بكثير من سعر السوق الحالي للسهم. يكون هذا الخطر أكبر إذا كان الفرق جوهريًا بين أسعار الإضراب في البيع على المكشوف والموزع لفترة طويلة في انتشار السبق. وكما أشرنا سابقًا ، فإن فرق السعر الصاعد يعمل بشكل أفضل في الأسواق التي تتداول جانبية إلى أعلى بشكل هامشي ، مما يعني أن نطاق ظروف السوق المثلى لهذه الاستراتيجية محدودة للغاية. إذا ارتفعت الأسواق ، سيكون المتداول أفضل حالًا في شراء المكالمات أو استخدام فروق أسعار الشراء ؛ إذا تراجعت الأسواق ، فستكون استراتيجية انتشار الثور غير مربحة عمومًا.
الخط السفلي
يمثل السبق الصاعد استراتيجية خيارات مناسبة لتوليد دخل ممتاز أو شراء أسهم بأسعار فعالة أقل من السوق. ومع ذلك ، في حين أن هذه الاستراتيجية لها مخاطر محدودة ، فإن إمكاناتها لتحقيق مكاسب محدودة أيضًا ، مما قد يقيد جاذبيتها للمستثمرين والتجار المتطورين نسبيًا.
