تعريف الصكوك

ما هي الصكوك؟

الصكوك هي شهادة مالية إسلامية ، على غرار سند في التمويل الغربي ، يتوافق مع الشريعة الإسلامية المعروفة باسم الشريعة. نظرًا لأن البنية التقليدية للسندات التي تدفع الفائدة الغربية غير مسموح بها ، فإن الجهة المصدرة للصكوك تبيع مجموعة مستثمرة شهادة ، ثم تستخدم العائدات لشراء أصل ، تمتلك مجموعة المستثمر ملكية جزئية منه. يجب أن يصدر المصدر وعدًا تعاقديًا بإعادة شراء السند في تاريخ مستقبلي بقيمة اسمية.

فهم الصكوك

أصبحت الصكوك ذات شعبية كبيرة منذ عام 2000 ، عندما صدرت ماليزيا أول صكوك. حذت البحرين حذوها في عام 2001. وسرعان ما تقدم إلى الأمام في الوقت الحالي ، وتستخدم الصكوك من قبل الشركات الإسلامية والمؤسسات الحكومية على حد سواء ، وتستحوذ على حصة كبيرة من سوق السندات العالمية.

يحظر القانون الإسلامي ما يعرف بـ "الربا" أو الفائدة. لذلك ، لا يمكن استخدام أدوات الدين التقليدية الغربية كأدوات استثمارية. للتحايل على هذا ، تم إنشاء الصكوك من أجل ربط العوائد والتدفقات النقدية لتمويل الديون بأصل محدد يتم شراؤه ، مع توزيع فوائد ذلك الأصل بشكل فعال. هذا يسمح للمستثمرين بالتغلب على الحظر المنصوص عليه في الشريعة وما زالوا يتلقون فوائد تمويل الديون. ومع ذلك ، نظرًا لطريقة هيكلة الصكوك ، لا يمكن جمع التمويل إلا للأصول المحددة.

وبالتالي ، فإن الصكوك تمثل حصص ملكية غير مجزأة للملكية في أصل ملموس من حيث صلتها بمشروع معين أو نشاط استثماري محدد. لذلك ، لا يمتلك المستثمر في الصكوك التزامًا بالدين مستحقًا من مُصدر السندات ، ولكنه يمتلك بدلاً من ذلك جزءًا من الأصل المرتبط بالاستثمار. هذا يعني أن حاملي الصكوك ، على عكس حاملي السندات ، يحصلون على جزء من الأرباح الناتجة عن الأصل المرتبط.

تشترك الصكوك والسندات التقليدية في خصائص مماثلة مثل:

1. كلاهما يوفر للمستثمرين تيارات دفع. يحصل مستثمرو الصكوك على ربح ناتج عن الأصل الأساسي على أساس دوري بينما يتلقى مستثمرو السندات مدفوعات فوائد دورية. يتم إصدار الصكوك والصكوك للمستثمرين مبدئياً. وتعتبر كلاهما استثمارات أكثر أمانًا من الأسهم.

الاختلافات الرئيسية بين الصكوك وأدوات الدين التقليدية (السندات) هي:

1. تشتمل الصكوك على ملكية الأصول بينما تكون السندات التزامات ديون. إذا ارتفعت قيمة الأصول المدعومة للصكوك ، يمكن أن ترتفع قيمة الصكوك في حين أن ربح السندات يرجع إلى سعر الفائدة بشكل صارم. يعتمد تقييم الصكوك على قيمة الأصول التي تدعمها بينما يتم تحديد سعر السندات إلى حد كبير حسب تصنيفها الائتماني.

الماخذ الرئيسية

• الصكوك هي شهادة مالية إسلامية ، على غرار السندات في التمويل الغربي ، والتي تتوافق مع الشريعة الإسلامية المعروفة باسم Sharia.Sukuk ، وتتضمن ملكية الأصول في حين أن السندات هي التزامات ديون. والصكوك والسندات توفر للمستثمرين تدفقات للدفع.

مثال على الصكوك

أكثر أشكال الصكوك شيوعًا هو شهادة الثقة. والمثير للدهشة أن هذه الشهادات تخضع للقانون الغربي. ومع ذلك ، فإن هيكل هذا النوع من الصكوك معقد إلى حد ما. تقوم المؤسسة التي تجمع الأموال أولاً بإنشاء مركبة خاصة للأغراض البحرية (SPV). تصدر SPV شهادات ثقة للمستثمرين المؤهلين وتضع عائدات الاستثمارات في اتجاه اتفاقية تمويل مع المنظمة المصدرة. في المقابل ، يكسب المستثمرون جزءًا من الأرباح المرتبطة بالأصل.

لا يتم تطبيق الصكوك المهيكلة كشهادات ثقة إلا إذا كان يمكن إنشاء SPV في نطاق اختصاص خارجي يسمح بالائتمان. هذا في بعض الأحيان غير ممكن. إذا تعذر إنشاء شهادات SPV وشهادات الثقة ، يمكن هيكلة الصكوك كهيكل بديل للقانون المدني. في هذا السيناريو ، يتم إنشاء شركة تأجير الأصول في بلد المنشأ ، وشراء الأصول بشكل فعال وتأجيرها مرة أخرى إلى المنظمة في حاجة إلى التمويل.