ما هو التدخل المعقم؟
التدخل المعقم هو شراء أو بيع عملة أجنبية من قبل البنك المركزي للتأثير على قيمة صرف العملة المحلية ، دون تغيير القاعدة النقدية. ينطوي التدخل المعقم على معاملتين منفصلتين: 1) بيع أو شراء الأصول بالعملات الأجنبية ، و 2) عملية السوق المفتوحة التي تنطوي على شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية الأمريكية (بنفس حجم الصفقة الأولى).
تعمل عملية السوق المفتوحة بشكل فعال على تعويض أو تعقيم تأثير التدخل على القاعدة النقدية. إذا لم يكن بيع أو شراء العملة الأجنبية مصحوبًا بعملية السوق المفتوحة ، فسيكون ذلك بمثابة تدخل غير معزز. تشير الدلائل التجريبية إلى أن التدخل المعقم غير قادر عمومًا على تغيير أسعار الصرف.
فهم التدخل المعقم
النظر في مثال بسيط للتدخل المعقم. لنفترض أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالقلق إزاء ضعف الدولار أمام اليورو. لذلك ، تبيع السندات المقومة باليورو بمبلغ 10 مليارات يورو ، وتتلقى 14 مليار دولار من عائدات بيع السندات. نظرًا لأن سحب مبلغ 14 مليار دولار من النظام المصرفي إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيؤثر على معدل الأموال الفيدرالية ، سيقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الفور بإجراء عملية في السوق المفتوحة وسيشتري 14 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يضخ 14 مليار دولار مرة أخرى في النظام النقدي ، مما يعقم بيع السندات المقومة باليورو. يعمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الواقع على خلط محفظة السندات من خلال تبادل السندات المقومة باليورو لسندات الخزانة الأمريكية.
تدخل معقم مقابل كاري للتجارة
قرب نهاية القرن الماضي ، كان هناك سبب شائع للعديد من التدخلات المعقمة وهو ارتفاع عرض النقود التي دفعت أسعار الفائدة المحلية إلى ما دون المتوسط الدولي ، مما خلق الظروف الملائمة لتجارة المتاجرة بالاقتراض - حيث كان المشاركون في السوق يقترضون في الداخل ويقرضون في الخارج بسعر ارتفاع سعر الفائدة.
ممارسة التجارة تمارس ضغط هبوطي على العملة المقترضة. بما أن التدخلات المعقمة لا تقلل من المعروض النقدي المرتفع بالفعل ، فإن أسعار الفائدة المحلية ستظل منخفضة. يواصل المشاركون الاقتراض في الداخل والإقراض في الخارج ، ويتعين على البنك المركزي التدخل مرة أخرى إذا كان يريد منع أي انخفاض في قيمة عملته المحلية في المستقبل. لا يمكن أن يستمر هذا إلى الأبد ، لأن البنك المركزي سوف ينفد في النهاية من احتياطيات العملة.
إعتبارات خاصة
وزارة الخزانة الأمريكية هي المسؤولة عن تحديد سعر الصرف في البلاد ، ولهذا الغرض ، تحتفظ بصندوق استقرار الصرف ، وهو محفظة من العملات الأجنبية والأصول المقومة بالدولار. الاحتياطي الفيدرالي لديه أيضا محفظة العملات الأجنبية لنفس الغرض. يتم التدخل في سعر الصرف بشكل مشترك من قبل وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي.
واحدة من الأدوات الرئيسية التي يستخدمها مجلس الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على السياسة النقدية هي هدفه لسعر الأموال الفيدرالية ، والذي حددته لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في المقام الأول لتحقيق الأهداف المحلية. نظرًا لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يسمح أبدًا لأنشطة التدخل لديه تأثير على عمليات السياسة النقدية ، فإنه يستخدم دائمًا التدخل المعقم. البنوك المركزية للدول الكبرى - مثل بنك اليابان والبنك المركزي الأوروبي - التي تستخدم أيضًا سعر الفائدة بين عشية وضحاها كهدف تشغيلي قصير الأجل ، تعقم كذلك تدخلات عملاتها.
