تعريف انتشار ثابت
الفارق الثابت هو العائد الثابت الذي يربو على منحنى الخزانة ذات السعر الفوري والذي يعادل سعر السند بالقيمة الحالية للتدفقات النقدية. بمعنى آخر ، يتم خصم كل تدفق نقدي بسعر الصرف الفوري للخزينة بالإضافة إلى الهامش الثابت.
يُعرف الانتشار الساكن أيضًا باسم انتشار التذبذب الصفري أو انتشار Z.
كسر أسفل انتشار ثابت
انتشار العائد هو الفرق في الغلة بين منحني العائد. تسمى العوائد على منحنى العائد الذي يشتمل على أذون الخزانة ، السندات ، والسندات ، وهي أسعار الخزانة الفورية. السبريد هو مقدار العائد الذي سيتم استلامه من سند بخلاف الخزانة أعلى من عائد سندات الخزينة ذات نفس الاستحقاق. على سبيل المثال ، يقارن المستثمر منحنى عائد الخزانة بمنحنى عائد الشركة. معدل الفائدة على سندات الخزانة لمدة عامين هو 2.49 ٪ والعائد على سندات الشركات المماثلة لعامين هو 3.49 ٪. فرق العائد هو الفرق بين كلا المعدلين ، وهو 1 ٪ أو 100 نقطة أساس. يقال إن الحيز ثابت لأنه نفس الشيء لأي فترة.
يعني وجود فرق ثابت أو ثابت قدره 100 نقطة أساس أن إضافة 100 نقطة أساس إلى سعر الصرف الفوري للخزانة والذي ينطبق على التدفق النقدي للسندات (مدفوعات الفوائد والسداد الرئيسي) سيجعل سعر السند يساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية. يتم خصم كل تدفق نقدي بمعدل يساوي سعر الصرف الفوري للخزانة والذي ينطبق على فترة التدفق النقدي بالإضافة إلى 100 نقطة أساس.
في الواقع ، تستخدم القيمة الحالية للسندات بخلاف الخزينة عامل خصم مختلف لكل تدفق نقدي. يضاف نفس الفرق إلى جميع الأسعار الفورية الخالية من المخاطر. القيمة المشتقة هي فرق ثابت فوق كل عوائد سندات الخزانة المختلفة إذا تم الاحتفاظ بالأوراق المالية حتى تاريخ الاستحقاق.
يتم حساب انتشار ثابت بواسطة التجربة والخطأ. سيتعين على المحلل أو المستثمر تجربة أرقام مختلفة لمعرفة أي رقم عند إضافته إلى القيمة الحالية للتدفقات النقدية للأوراق المالية بخلاف الخزانة ، المخصومة بسعر الصرف الفوري للخزانة ، سوف يساوي سعر الورقة المالية المعنية. على سبيل المثال ، خذ منحنى التركيز وأضف 50 نقطة أساس لكل معدل على المنحنى. إذا كان السعر الفوري لمدة عامين هو 2.49٪ ، فإن معدل الخصم الذي ستستخدمه للعثور على القيمة الحالية لهذا التدفق النقدي سيكون 2.99٪ (يُحسب على أنه 2.49٪ + 0.5٪). بعد قيامك بحساب جميع القيم الحالية للتدفقات النقدية ، قم بإضافتها للأعلى ومعرفة ما إذا كانت تساوي سعر السند. إذا فعلوا ذلك ، فقد وجدت انتشار ثابت. إذا لم يكن الأمر كذلك ، يجب عليك العودة إلى لوحة الرسم واستخدام فرق سعر جديد حتى تساوي القيمة الحالية لتلك التدفقات النقدية سعر السندات.
يختلف الفارق الثابت عن الفارق الاسمي حيث يتم حساب الأخير على نقطة واحدة على منحنى عائد الخزينة ، بينما يتم احتساب الأول باستخدام عدد من الأسعار الفورية على المنحنى. وهذا يترجم إلى خصم كل تدفق نقدي باستخدام فترته حتى تاريخ الاستحقاق والسعر الفوري لذلك الاستحقاق.
كثيرا ما تستخدم الحسابات الثابتة أو Z انتشار في الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية (MBS) والسندات الأخرى مع الخيارات المضمنة. يعد حساب السبريد المعدل (OAS) ، والذي يستخدم بشكل متكرر لتقييم السندات مع الخيارات المضمنة ، أساسًا هو حساب فروق الأسعار الثابت استنادًا إلى مسارات سعر الفائدة المتعددة ومعدلات الدفع المسبق المرتبطة بكل مسار سعر الفائدة. كما يتم استخدام الفارق الثابت على نطاق واسع في سوق مقايضة العجز عن سداد الائتمان (CDS) كمقياس لانتشار الائتمان الذي لا يراعي نسبياً تفاصيل بيانات سندات الشركات أو الحكومات.
