ما هو القسم 12D-1؟
القسم 12 د -1 ، بموجب قانون شركة الاستثمار لعام 1940 ، يمنع الشركات الاستثمارية من الاستثمار في بعضها البعض. تم سن القاعدة لمنع ترتيبات صندوق الأموال من أحد الصناديق من السيطرة على صندوق آخر لفائدة مستثمريه على حساب مساهمي الصندوق المكتسب. يمكن أن يأتي استخدام التحكم هذا من خلال ممارسة السيطرة على أسهم التصويت أو تحت تهديد عمليات الاسترداد واسعة النطاق من الصندوق المكتسب.
أنشأ الكونغرس أيضًا إعفاءات من هذه القاعدة في شكل حدود للاستثمار ، مما يسمح بترتيبات تمويل الصناديق طالما تم الوفاء بالحدود. في عام 2018 ، قام الكونغرس بتحديث القواعد بشروط جديدة بموجب القسم 12D-1 ، مما أتاح مرونة أكبر في الاستثمار. اقترح الكونجرس أيضًا تنفيذ قواعد جديدة من شأنها إلغاء القسم 12D-1-2 وتنفيذ مجموعة قياسية جديدة من القواعد.
الماخذ الرئيسية
- تم إنشاء القسم 12D-1 من قانون SEC Investment Company لتقييد صناديق الاستثمار من الاستثمار في بعضها البعض. وقد نص القسم 12D-1A و B على القواعد التي تسمح بالاستثمار بموجب حدود معينة. في عام 2018 ، صقل الكونغرس القواعد بموجب 12D-1 إلى السماح بمزيد من المرونة في ترتيبات تمويل الصناديق. واقترح الكونغرس القسم 12D-1-4 ليحل محل 12D-1-2 بالكامل.
فهم القسم 12D-1
تم إنشاء القسم 12D-1 بقواعد فرعية تسمح بإعفاءات محددة لتقييد صناديق الاستثمار التي تستثمر في بعضها البعض. ينص القسم 12D-1A على حدود الإعفاء التي يمكن للصندوق المسجل من خلالها الاستثمار في صندوق آخر. ينص القسم 12D-1B على حدود الإعفاء التي يمكن للصندوق المفتوح أن يبيع بها أوراقه المالية إلى صندوق آخر.
في عام 2018 ، قرر الكونغرس تغيير الطريقة التي يمكن أن تستثمر فيها الصناديق في بعضها البعض. قاموا بإنشاء القسم 12D-1E-G ، مما يسمح بمختلف ترتيبات صناديق الأموال في ظل ظروف محددة ، والتي ألغت فعليًا القسم 12D-1A-B. وبذلك ، أدرك الكونغرس أنه أنشأ إطارًا غير متناسق وغير فعال. لتبسيط القواعد ، اقترح الكونغرس إلغاء 12D-1-2 وأوامر الإعفاء واستبدالها بـ 12D-1-4.
كيف يتم تطبيق الحد من القسم 12D-1
تنص قيود القسم 12D-1A على أنه لا يمكن للصندوق:
- الحصول على أكثر من 3 ٪ من أسهم التصويت لشركة استثمار مسجلة. استثمر أكثر من 5 ٪ من أصولها في شركة مسجلة واحدة. استثمر أكثر من 10 ٪ من أصولها في شركات الاستثمار المسجلة.
يسري القسم 12D-1B على بيع الأوراق المالية بواسطة صندوق ويحظر البيع إذا أدى ذلك إلى امتلاك الشركة المستحوذ عليها أكثر من 3٪ من أوراق التصويت الخاصة بالصندوق الذي تم شراؤه.
تحديث القسم 12D-1
في عام 2018 ، راجع الكونغرس نهجه في ترتيبات تمويل الصناديق. في الستينيات ، عندما وضعت الحدود الأولية بموجب قانون شركة الاستثمار ، اعتقد الكونغرس أن ترتيبات صندوق الأموال لا تخدم أي غرض مالي حقيقي. في ذلك الوقت ، يعتقدون أن صندوق هياكل الصناديق قد أدمج ديناميات لحماية المستثمرين وكذلك توفير غرض مالي. على هذا النحو ، صاغ الكونغرس قواعد جديدة للسماح بهياكل معينة تفي بشروط معينة.
يسمح القسم 12D-1E لصندوق الاستثمار باستثمار جميع أصوله في صندوق واحد. هذا من شأنه أن يجعل الصندوق سفينة يستطيع المستثمرون من خلالها الوصول إلى الصندوق المكتسب. يسمح القسم 12D-1F للصندوق المسجل بأن يشغل مناصب ، ما يصل إلى 3٪ من أصول صندوق آخر ، في أي عدد من الصناديق دون حدود. يسمح القسم 12D-1G للصندوق مفتوح العضوية بالاستثمار في الصناديق المفتوحة الأخرى الموجودة في نفس "مجموعة شركات الاستثمار". علاوة على ذلك ، سن الكونغرس القسم 12D-1J ، والذي يسمح لهيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بإعفاء أي شخص أو معاملة أو أصل من القسم 12D1-AB.
إعادة 12D-1-2
بالاقتران مع تحديثاته للقسم 12D-1 ، أدرك الكونغرس أن العديد من القواعد والإعفاءات موجودة كرقعة غير فعالة ولا تغطي سوى أموال محددة بينما لا تشمل غيرها من الخصائص التي لها نفس الخصائص. لتصحيح هذا الوضع ، اقترح الكونغرس إلغاء 12D1-2 واستبداله بـ 12D-1-4 ، والذي سيوفر إطارًا ثابتًا ، وخفض تكاليف التشغيل ، وفتح فرص استثمارية جديدة.
الاستثمارات المسموح بها بموجب 12D-1-4
بموجب المعايير الجديدة المقترحة ، تسمح القواعد بما يلي:
- صندوق استثمار مسجل للحصول على الأوراق المالية لصندوق استثمار مسجل آخر أعلى من الحدود المنصوص عليها في 12D-1. صندوق استحوذ عليه لبيع أوراقه المالية إلى صندوق حيازة. وصندوق استحوذ عليه لاسترداد أوراقه المالية في الصندوق المستحوذ.
حاليًا ، يعتمد نوع ترتيبات أموال الصناديق المسموح بها اعتمادًا كليًا على نوع الأموال المستحوذ عليها. ستعمل القاعدة الجديدة على توسيع نطاق الأموال المسموح بها في ترتيب صندوق الأموال وبالتالي زيادة فرص الاستثمار للمستثمرين. لن يتم السماح بالترتيبات الجديدة إلا إذا تم استيفاء شروط معينة في مجالات مراقبة الناخبين وحدود الاسترداد والرسوم وتجنب الهياكل المعقدة.
