إن انخفاض السيولة في السوق اليومي الذي تبلغ قيمته 200 مليار دولار لعقود E-mini S&P 500 للعقود الآجلة ، يجعل من الصعب على صغار المستثمرين التحوط في أوضاع الأسهم أو المضاربة في تحركات السوق الواسعة. كان هذا الانخفاض في السيولة نتيجة للارتفاع في تقلبات سوق الأسهم في عام 2018 ، والنتيجة النهائية هي أنه أصبح من الصعب التداول دون التأثير على السعر ماديًا.
"الشيء الغريب هو أن الأسواق لم تكن متقلبة خلال هذا الربع ، لكن عمق سجل الطلبات لم يسترد عافيته" ، كما قال هوفانيس جاجاسبانيان ، وهو تاجر حسابي في شركة التجارة السريعة "كوانتلاب" لصحيفة "وول ستريت جورنال". يقدم الجدول أدناه دليلًا أوليًا على عقود E-mini S&P 500.
نبذة مختصرة عن عقد E-mini S&P للعقود المستقبلية
- 200 مليار دولار متوسط حجم التداول اليومي (حوالي 2 مليون عقد) حجم التداول أكبر من 8 أضعاف لـ 3 من أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في مؤشر S&P 500 حجم الاستخراج = 50 دولارًا أمريكيًا قيمة مؤشر S&P 500 (140،923 دولارًا اعتبارًا من 26 مارس) 704،615 دولارًا اعتبارًا من 26 مارس (آذار)
أهمية للمستثمرين
السمة المميزة لأسواق الأوراق المالية السائلة هي مشاركة أعداد كبيرة من المشترين والبائعين الراغبين ، مما يؤدي إلى استمرار التداول وهذا يعني أنه يمكن تنفيذ معاملات كبيرة نسبيًا بأقل تأثير ، إن وجد ، على الأسعار. خلال عمليات البيع في سوق الأسهم في ديسمبر 2018 ، هبط عمق دفتر الطلبات في S&P 500 E-minis إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، وفقًا لبحث أجراه JPMorgan Chase الذي استشهدت به المجلة.
قياسًا لعمق دفتر الطلبات من خلال عدد أسعار الأسعار التي تم نشرها بشكل عام من قبل الشركات التجارية ، وجد JPMorgan Chase أنه قد تعافى إلى حد ما منذ ديسمبر ، لكنه لا يزال أقل من مستواه في سبتمبر ، قبل أن يبدأ تراجع سوق الأسهم ، ولا يزال بالقرب من أدنى مستوياته لعام 2008. مع انخفاض السيولة ، ارتفعت تقلبات الأسعار في E-minis ، وقد تصبح حادة بشكل خاص خلال عمليات بيع كبيرة في سوق الأسهم. وقال هالي مارتن ، استراتيجي مشتقات المشتقات في دويتشه بنك في نيويورك ، "على وجه الخصوص إذا سارت السوق في اتجاه واحد ، فإن هذا التأثير سيتفاقم إما بحركة صعودية أو هبوطية".
يتأثر التداول في الخارج في هذه العقود أيضًا. "خلال جلسة لندن ، انخفضت السيولة بشكل كبير في الأشهر القليلة الماضية ،" لكل دارين سميث ، تاجر مشتقات مقره المملكة المتحدة مع UBS ، كما نقلت عنه المقالة نفسها. ويضيف أن مئات العقود قد تتغير في الآونة الأخيرة دون تحريك السعر ، لكن ليس أكثر.
انخفاض السيولة في سوق E-mini هو أحد أعراض الاتجاهات الأوسع. المحللون في JPMorgan ، و Deutsche Bank ، وشركة Bernstein لإدارة الاستثمار ، هم من بين هؤلاء الذين يحذرون من أن السيولة في سوق الأوراق المالية في انخفاض خطير ، مع تزايد المخاطر من أن عمليات بيع متواضعة في سوق الأسهم قد تتساقط إلى انهيار كامل. يخشى مدير استثمار الملياردير ستانلي دراكن ميلر من أن تقلص السيولة قد يؤدي إلى أزمة كبيرة في الأسواق والاقتصاد الأوسع.
أتطلع قدما
قدم بيرنشتاين ثلاث توصيات للمستثمرين ، للحماية من تبخر السيولة ، على النحو الوارد في تقرير مفصل. هذه هي: زيادة النقد ، وتجنب المراكز الكبيرة في الأسهم المزدحمة ، والبحث عن استراتيجيات استثمارية نشطة يمكن أن تحقق الربح في هذه البيئة.
