ما هو التداول في وقت متأخر من اليوم؟
التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة غير قانونية لتسجيل الصفقات التي يتم تنفيذها بعد ساعات كما حدث قبل حساب الصندوق المشترك لصافي قيمة الأصول اليومية (NAV). يرتبط عادةً بصناديق التحوط التي تقدم طلبات لشراء أو استرداد أسهم الصندوق المشترك بعد الوقت الذي يتم فيه احتساب صافي قيمة صافي الفترة الحالية (عادةً يوميًا) رسميًا ، لكن الحصول على سعر ، عادةً ما يكون أكثر فائدة ، بناءً على صافي قيمة الأصول للفترة السابقة التي تم توثيقها بالفعل.
الماخذ الرئيسية
- التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة غير قانونية لتسجيل الصفقات التي يتم تنفيذها بعد ساعات كما حدث قبل حساب الصندوق المشترك لصافي قيمة الأصول اليومية (NAV). عادة ما يرتبط تداول اليوم الأخير بصناديق التحوط التي تقدم طلبات الشراء أو تستردها ، وأسهم صناديق الاستثمار المشترك بعد الوقت الذي يتم فيه احتساب صافي قيمة الأصول للفترة الزمنية (عادة يوميًا) رسميًا ، ولكن تلقي السعر بناءً على صافي قيمة الأصول للفترة السابقة الذي تم توثيقه بالفعل. من المهم الإشارة إلى أنه لا ينبغي أن يكون التداول المتأخر الخلط بين الممارسة القانونية ، ومقبولة تماما ، من بعد ساعات التداول.
فهم التداول في وقت متأخر من اليوم
التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة وضع أوامر لشراء أو استرداد أسهم صناديق الاستثمار المشترك بعد حساب قيمة الأصول الصافية بالفعل. تمكن هذه الصفقات المشتري من الاستفادة من المعلومات الصادرة بعد تحديد سعر صندوق الاستثمار المشترك كل يوم ، ولكن قبل أن يمكن تعديله في اليوم التالي.
على سبيل المثال ، قد يعلن أحد مكونات صندوق الاستثمار المشترك عن الأرباح بعد ساعات العمل التي قد يكون لها تأثير مادي على قيمة الصندوق في اليوم التالي. يمكن للتداول في وقت متأخر من اليوم أن يخفف من قيمة أسهم الصندوق المشترك ، مما يضر المستثمرين على المدى الطويل. من المهم ملاحظة أنه لا ينبغي الخلط بين التداول في وقت متأخر من اليوم وبين الممارسة القانونية والمقبولة تمامًا للتداول بعد ساعات العمل.
تتضمن مخططات التداول غير القانونية في وقت متأخر من اليوم عادة صناديق التحوط إقامة علاقات خاصة مع صناديق الاستثمار المشتركة لبيع وشراء أسهم الصندوق المشترك بعد ساعات ولكن تسجيل هذه التجارة على أنها منفذة قبل الوقت الذي يتم فيه حساب صافي قيمة الأصول المتبادلة (عادة 4: 00:00 بالتوقيت الشرقي). توفر هذه الممارسة الفرصة لصناديق التحوط ، والتي لا تتوفر لجميع المستثمرين ، للربح المحتمل من الأحداث التي تحدث بعد إغلاق السوق. يمكن لصناديق التحوط هذه مشاركة جزء من المكاسب غير المشروعة مع صناديق الاستثمار في مقابل تعاونها.
التداول في وقت متأخر من اليوم ينتهك قوانين الأوراق المالية الفيدرالية فيما يتعلق بالسعر الذي يجب عنده شراء أو شراء أسهم صناديق الاستثمار المشترك. خلصت هيئة الأوراق المالية والبورصة إلى أن هذا النوع من النشاط يخدع المستثمرين الأبرياء في تلك الصناديق المشتركة من خلال منح المتداول المتأخر ميزة غير متاحة للمستثمرين الآخرين.
أنظمة التداول في وقت متأخر من اليوم
التداول المتأخر غير قانوني بموجب العديد من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية ، بما في ذلك المادة 17 (أ) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 ، والمادة 10 (ب) من قانون الأوراق المالية لعام 1934 ، والقاعدة 10B-5.
تطلبت قواعد التداول الأصلية في وقت متأخر من اليوم من الوسطاء والمستشارين في مجال الاستثمار التحقق من وقت وضع الصفقات. إذا تلقت صناديق الاستثمار المشتركة أوامر بعد حساب صافي قيمة الأصول لليوم ، فبإمكانها تنفيذ الصفقات بعد وقوعها إذا تم اعتمادها على أنها وضعت في وقت سابق. كانت الفكرة هي تمكين العملاء من إجراء عمليات دفعية ، ولكن العيب هو أن صناديق الاستثمار لم يكن لديها أي وسيلة لمعرفة ما إذا كانت هناك عمليات تداول غير مشروعة يتم وضعها.
تسببت هذه القواعد العديد من القضايا في الماضي. على سبيل المثال ، Geek Securities هو وسيط ومستشار استثمار تم توجيه الاتهام إليه لتلقي تعليمات التداول من عملائه بعد الساعة 4 مساءً بالتوقيت الشرقي وتنفيذ تلك الصفقات كما لو كانت تعليمات التداول قد وردت قبل ذلك الوقت. استخدم المستشار آلة ختم الوقت لإخفاء أنشطة التداول المتأخرة واستخدام المحادثات الهاتفية غير الموثقة.
أجرت لجنة الأوراق المالية والبورصة تغييرات كبيرة على قواعد التداول المتأخرة في التعديلات المقترحة في عامي 2003 و 2004. القواعد الجديدة تتطلب أن يتم استلام أوامر شراء واسترداد صناديق الاستثمار المشترك من قبل الصندوق قبل الوقت الذي يحسب فيه صافي قيمة الأصول وزيادة المتبادلة إفصاحات نشرات الصناديق المتعلقة بتوقيت السوق. نقلت هذه القواعد المسؤولية إلى صناديق الاستثمار لضمان التنفيذ.
مثال على غرامات SEC للتداول المتأخر
تم تغريم صندوق التحوط السابق في المملكة المتحدة بنتاغون كابيتال مانجمنت بملايين الدولارات من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة لانتهاكها في وقت متأخر من يوم التداول بين فبراير 2001 وسبتمبر 2003. وضع صندوق التحوط عمليات التداول في وقت متأخر من خلال تاجر السمسرة Trautman Wasserman & شركة ، للربح بشكل غير قانوني من المعلومات الصادرة بعد أن تم تحديد أسعار صناديق الاستثمار في نهاية كل يوم.
جادل صندوق التحوط بأن التداولات لم تتضمن الاحتيال أو الخداع بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية وأنه لا يمكن اعتباره مسؤولاً عن مستشار الاستثمار لأنه لم يتصل مباشرة بصناديق الاستثمار المشتركة. لكن ، قضت المحاكم بأن "النية المخادعة متأصلة في الفعل المتأخر للتداول" وأن لديهم رأي أخير في الموافقة على الاتصالات على الرغم من أن الوسيط-الوكيل كان مسؤولاً في النهاية عن وضع التداولات.
الخط السفلي
التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة وضع أوامر لشراء أو استرداد أسهم صناديق الاستثمار المشترك بعد حساب قيمة الأصول الصافية بالفعل. هذه الممارسة غير قانونية بموجب العديد من لوائح الأوراق المالية الفيدرالية المختلفة ، وكانت هناك عدة حالات موثقة من لوائح الاتهام والغرامات الناتجة عن التداول المتأخر.
