هناك جدل كبير حول مخاطر الاستثمار ، إن وجدت ، التي تطرحها المعاشات التي تعاني من نقص التمويل. المحاسبة الضبابية والإفصاح المحدود تجعل من الصعب على المستثمرين تقييم هذه المخاطر. فيما يلي المشكلات المحيطة بمخاطر التقاعد وكيف يجب على المستثمرين التعامل معها.
الماخذ الرئيسية
- فقط خطط المعاشات المحددة الاستحقاقات يمكن أن تكون معرضة لخطر نقص التمويل لأن الموظف ، وليس صاحب العمل ، يتحمل مخاطر الاستثمار في خطط المساهمة المحددة. ويعني التمويل أن التزامات دفع المعاش التقاعدي تتجاوز الأصول التي يتعين على الشركة أن تغطيها. يجب على الشركة زيادة مساهمتها في محفظة معاشاتها التقاعدية - عادة في شكل نقود. قد يكون من الصعب تحديد ما إذا كان نقص التمويل يحدث لأن التزامات المعاشات التقاعدية مخصصة للدفعات المستقبلية وقد تضع الشركات افتراضات مفرطة في التفاؤل بشأن معدلات العائد طويل الأجل على الاستثمارات.
مخاطر المعاشات التقاعدية محددة
من وجهة نظر المستثمر ، فإن مخاطر المعاشات التقاعدية هي المخاطرة على ربحية الشركة للسهم الواحد (EPS) والشرط المالي الذي ينشأ من خطة معاشات تقاعدية محددة الفائدة ضعيفة التمويل. لاحظ أن مخاطر التقاعد لا تنشأ إلا مع خطط الاستحقاقات المحددة.
تعد خطة التقاعد المحددة الاستحقاقات بدفع فائدة محددة (محددة) للموظفين المتقاعدين. للوفاء بهذا الالتزام ، يجب على الشركة الاستثمار بحكمة حتى يكون لديها الأموال لدفع الفوائد الموعودة. تتحمل الشركة مخاطر الاستثمار لأنها تعد بدفع فائدة ثابتة للموظفين ويجب تعويض أي خسائر استثمارية.
خطط المساهمة المحددة
على النقيض من ذلك ، في خطة مساهمة محددة ، والتي يمكن أن تكون في بعض الأحيان خطة لتقاسم الأرباح ، يتحمل الموظفون مخاطر الاستثمار. تساهم الشركة بمبلغ معين في حسابات التقاعد للموظفين بدلاً من دفع فوائد ثابتة مباشرة للموظفين المتقاعدين. لذلك ، فإن أي مكاسب أو خسائر في استثمارات التقاعد هذه تخص الموظفين.
على الرغم من أن عدد خطط المزايا المحددة قد انخفض ، فإنها لا تزال موجودة ، والشركات الكبرى لديها أكبر المخاطر.
يبدأ تقييم المخاطر بمعرفة مدى تمويل التزامات الشركة التقاعدية بالكامل. "ناقص التمويل" يعني أن المطلوبات - الالتزامات بدفع المعاشات التقاعدية - تتجاوز الأصول (محفظة الاستثمار) التي تراكمت لتمويل تلك المدفوعات المطلوبة. هذه الأصول هي مزيج من مساهمات الشركات المستثمرة والعوائد على هذه الاستثمارات.
بموجب خدمة الإيرادات الداخلية الحالية (IRS) والقواعد المحاسبية ، يمكن تمويل المعاشات التقاعدية عن طريق المساهمات النقدية وأسهم الشركة ، ولكن كمية الأسهم التي يمكن المساهمة فيها تقتصر على نسبة مئوية من إجمالي محفظة الأوراق المالية. تساهم الشركات بشكل عام بأكبر قدر ممكن من الأسهم لتقليل مساهماتها النقدية. ومع ذلك ، هذه ليست إدارة محفظة جيدة لأنها تؤدي إلى صندوق "مبالغ فيه" في صاحب العمل. تعتمد الحافظة بشكل مفرط على الصحة المالية لصاحب العمل للمساهمات المستقبلية والعوائد الجيدة على أسهم صاحب العمل.
إذا كانت قيمة أصول المعاش خلال ثلاث سنوات متتالية أقل من 90٪ ممولة - أو إذا كانت الأصول في أي عام أقل من 80٪ ممولة - يجب على الشركة زيادة مساهمتها في حافظة المعاشات التقاعدية ، والتي عادة ما تكون في شكل السيولة النقدية. إن الحاجة إلى إجراء هذا الدفع النقدي يمكن أن تقلل بشكل جوهري ربحية السهم والأسهم. يمكن أن يؤدي تخفيض حقوق الملكية إلى التخلف عن السداد بموجب اتفاقيات قروض الشركات ، والتي لها عواقب وخيمة بشكل عام ، تتراوح من ارتفاع أسعار الفائدة إلى الإفلاس.
كان هذا هو الجزء البسيط. الآن يبدأ التعقيد.
مخاطر النقص
يبدو أن تحديد ما إذا كانت الشركة لديها خطة معاشات منخفضة التمويل أمر بسيط مثل مقارنة القيمة العادلة لأصول الخطة - والتي تشمل القيمة الحالية لأصول الخطة التي تقدر الشركة أنها ستحصل عليها في المستقبل - لالتزامات المنفعة المتراكمة ، والتي يشمل المبالغ الحالية والمستقبلية المستحقة للمتقاعدين.
إذا كانت القيمة العادلة لأصول الخطة أقل من التزام الاستحقاقات ، فهناك نقص في المعاش التقاعدي. يتعين على الشركة الإفصاح عن هذه المعلومات في حاشية في البيان المالي السنوي لشركة 10 K.
ومع ذلك ، فإن هذه المقارنة البسيطة هي عملية خادعة لأنه من غير المحتمل أن تضطر الشركة بالفعل إلى دفع المبلغ بالكامل في إطار زمني قصير نسبيًا. يجب أن تضع الشركة قيمة حالية على المزايا التي لن يتم دفعها حتى عدة سنوات في المستقبل ثم مقارنة هذا الرقم بالقيمة الحالية لأصول التقاعد.
بعبارة أخرى ، إنه يشبه مقارنة الرهن العقاري في منزلك الذي تم شراؤه مؤخرًا بحساب التوفير الخاص بك. الفجوة كبيرة جدًا في الوقت الحالي ، لكنك تتوقع إجراء مدفوعات من الأرباح المستقبلية. سيكون من الصعب قياس المخاطرة "الحقيقية" التي ستتخلف عن سداد رهنك عن طريق إجراء مثل هذه المقارنة.
الشركات النقابية لديها أكبر مخاطر نقص تمويل معاشات الموظفين.
مخاطر الافتراض
تحدث مخاطر الافتراض عندما تستخدم الشركات الافتراضات لتقليل الحاجة إلى إضافة أموال إلى صناديق معاشاتها التقاعدية. نظرًا لأننا نتعامل مع الالتزامات طويلة الأجل والشكوك ، فإن الافتراضات ضرورية لتقدير كل من الفوائد المتراكمة والمبلغ الذي تحتاجه الشركة للاستثمار لتوفير هذه الفوائد. يمكن إجراء هذه الافتراضات بحسن نية ، أو يمكن استخدامها لتقليل أي أثر سلبي على أرباح الشركات. هناك خطر حقيقي للغاية من قيام الشركات بتعديل افتراضاتها لتقليل النقص والحاجة إلى المساهمة بأموال إضافية في صندوق التقاعد.
يمكن للشركة ، على سبيل المثال ، أن تتحمل معدل عائد طويل الأجل قدره 9.5٪ ، مما سيزيد من المساهمة المتوقعة من الاستثمارات وبالتالي يقلل من الحاجة إلى إضافة النقد. ومع ذلك ، يبدو هذا الافتراض متفائلاً بشكل مفرط إذا كنت تعتقد أن العائد طويل الأجل على الأسهم يبلغ حوالي 7٪ وأن العائد على السندات أقل. ومن المعقول أيضًا افتراض أن صندوق المعاشات التقاعدية سيكون لديه بعض ممتلكات السندات للوفاء بالتزامات الدفع على المدى القريب.
هناك طريقة أخرى يمكن للشركات من خلالها التعامل مع التزامات التقاعد وهي افتراض معدل خصم أكبر. إن التزام التقاعد المتراكم هو صافي القيمة الحالية (NPV) للتيار المستقبلي لمدفوعات الاستحقاقات المتوقعة. ارتفاع معدل الخصم سيؤدي إلى انخفاض التزام الفائدة. يحتاج المستثمرون إلى مراجعة افتراضات الشركة ، فيما يتعلق بالاتجاهات والتوقعات الاقتصادية الحالية ، لتقييم مدى معقوليتها.
الحد الأدنى
خطر المعاشات الناقصة التمويل حقيقي ومتزايد. يمثل المعاش الناقص التمويل والقوى العاملة المتقادمة مخاطرة حقيقية للغاية للشركات والمستثمرين ، ولكن قد يكون من الصعب تقييم مخاطر النقص والافتراض.
