تخفيض قيمة العملة وإعادة التقييم هي تغييرات رسمية في قيمة عملة الدولة بالنسبة إلى العملات الأخرى. تُستخدم المصطلحات عمومًا للإشارة إلى التغييرات التي تمت الموافقة عليها رسميًا في قيمة العملة بموجب نظام سعر الصرف الثابت. وبالتالي ، فإن تخفيض قيمة العملة وإعادة تقييمها عادة ما يكونان حدثين لمرة واحدة - على الرغم من أن سلسلة من هذه التغييرات يمكن أن تحدث من حين لآخر - وعادة ما تكون بتكليف من الحكومة أو البنك المركزي لدولة ما.
في المقابل ، فإن التغيرات في مستويات العملات التي تعمل في ظل نظام سعر الصرف العائم تُعرف باسم انخفاض قيمة العملة وارتفاع قيمتها ، وتحفزها قوى السوق. ومن المفارقات أنه على الرغم من أن تخفيض قيمة العملة وإعادة التقييم قد أصبح مسألة أقل أهمية بالنسبة للاقتصاد العالمي لأن معظم الدول الكبرى قد تبنت أنظمة سعر الصرف العائمة ، فإن تحركات سعر الصرف لا تزال تمارس تأثيراً كبيراً على ثروات معظم الدول الاقتصادية.
نظام سعر الصرف الثابت
يشير تخفيض قيمة العملة إلى تعديل تنازلي في سعر الصرف الرسمي للعملة ، بينما يشير إعادة التقييم إلى تعديل تصاعدي في سعر الصرف. من أجل فهم سبب حدوثها ، يحتاج المرء أولاً إلى الحصول على فكرة عن مفهوم سعر الصرف الثابت.
في نظام سعر الصرف الثابت ، يتم تثبيت العملة المحلية للبلد على عملة رئيسية واحدة مثل الدولار الأمريكي أو اليورو ، أو يتم ربطها بسلة من العملات. يتم تحديد سعر الصرف الأولي عند مستوى معين وقد يُسمح له بالتذبذب في نطاق معين ، وعادة ما تكون النسبة ثابتة على جانبي السعر الأساسي. يعتمد تواتر التغييرات في سعر الصرف الثابت على فلسفة الأمة. بعض الدول لديها نفس المعدل لسنوات ، في حين أن البعض الآخر قد يعدلها في بعض الأحيان لتعكس الأساسيات الاقتصادية.
إذا انحرف سعر الصرف الفعلي بشكل كبير عن السعر الأساسي وانتقل خارج النطاق المسموح به ، فسوف يتدخل البنك المركزي لإعادته إلى مستوى السعر الأساسي المستهدف. على سبيل المثال ، افترض أن عملة افتراضية تسمى الدولار الكاذب (PSD) ثابتة مقابل الدولار الأمريكي بمعدل 5 PSD لكل دولار أمريكي ، مع نطاق مسموح به يبلغ 2 ٪ على جانبي السعر الأساسي ، أو 4.90 إلى 5.10. إذا كانت PSD تقدر (أي أنها تتداول دون المستوى السفلي من النطاق المسموح به) ليقول 4.88 ، فإن البنك المركزي سوف يبيع العملة المحلية (PSD) ويشتري العملة الأجنبية (USD) التي تم إصلاح العملة المحلية بها. بالمقابل ، إذا انخفضت قيمة PSD وتداولت بالقرب من أو أعلى من الحد الأعلى 5.10 من النطاق المسموح به ، فإن البنك المركزي سيشتري العملة المحلية (PSD) ويبيع العملة الأجنبية (USD).
أسباب تخفيض قيمة العملة وإعادة التقييم
في حين أن تخفيض قيمة العملة أكثر شيوعًا بكثير من إعادة التقييم ، فإن كلاهما يحدث بسبب تثبيت سعر الصرف عند مستوى منخفض أو مرتفع بشكل مصطنع. وهذا يجعل من الصعب على البنك المركزي بشكل متزايد الدفاع عن السعر الثابت ، والذي بدوره يجذب الانتباه غير المرغوب فيه من جانب المضاربين في العملات الذين يضيعون وقتًا قصيرًا في اختبار عزم البنك المركزي على الدفاع عن سعر الصرف الثابت. يجب أن يكون لدى البنك المركزي احتياطيات كافية من العملات الأجنبية حتى يكون مستعدًا لشراء جميع المبالغ المعروضة بعملته بسعر صرف ثابت. إذا كانت احتياطيات الفوركس هذه غير كافية ، فقد لا يكون لدى البنك أي خيار سوى تخفيض قيمة العملة.
كان من أشهر الأمثلة على تخفيض قيمة العملة خروج الجنيه البريطاني من آلية سعر الصرف (ERM) في سبتمبر 1992. لقد كانت ERM مقدمة لإنشاء اليورو ، وكان نظامًا لربط قيمة الجنيه و عملات أخرى إلى أن دويتشه مارك ، من أجل الحصول على الاستقرار الاقتصادي وانخفاض التضخم. في 16 سبتمبر 1992 - وهو اليوم الذي أطلق عليه فيما بعد "الأربعاء الأسود" في الصحافة البريطانية - تعرض الجنيه لهجوم مضاربات هائل حيث اعتبر المضاربون في العملات أن العملة كانت تتداول عند مستوى مرتفع بشكل مصطنع. في محاولة لكبح جماح المضاربة ، اتخذ بنك إنجلترا تدابير طارئة مثل التصريح باستخدام مليارات الجنيهات للدفاع عن العملة ورفع أسعار الفائدة من 10٪ إلى 12٪ إلى 15٪ خلال اليوم. كانت هذه التدابير دون جدوى ، حيث تم إجبار الجنيه على الخروج من إدارة مخاطر المؤسسات ، وحصل مدير صندوق التحوط الأسطوري جورج سوروس على ربح بقيمة مليار دولار على مركزه القصير.
الآثار على الاقتصاد
غالبًا ما يكون لخفض قيمة العملة تأثير سلبي على الاقتصاد في البداية ، على الرغم من أنه يؤدي في النهاية إلى زيادة كبيرة في الصادرات وتقليص ما يصاحب ذلك من عجز الحساب الجاري ، وهي ظاهرة تُعرف باسم J-Curve. في الفترة الأولى بعد تخفيض قيمة العملة ، أصبحت الواردات أغلى بكثير بينما ظلت الصادرات راكدة ، مما أدى إلى عجز أكبر في الحساب الجاري. قد تؤدي القيمة المنخفضة للعملة المحلية أيضًا إلى ارتفاع تكلفة العناصر المستوردة ، مما يؤدي إلى تضخم "مستورد". ومع ذلك ، مع مرور الوقت ، فإن انخفاض العملة المحلية يجعل الصادرات أكثر تنافسية في الأسواق العالمية ، في حين أن المستهلكين قد يتجنبون الواردات الباهظة الثمن ، مما يؤدي إلى تحسن في عجز الحساب الجاري.
في عدد من الحالات ، ترافق تخفيض قيمة العملة أيضًا مع هروب رؤوس الأموال الضخم ، حيث يقوم المستثمرون الأجانب بسحب رؤوس أموالهم إلى خارج البلاد. وهذا يزيد من تفاقم الأثر الاقتصادي لتخفيض قيمة العملة ، حيث أن إغلاق الصناعات التي كانت تعتمد على رأس المال الأجنبي يزيد من البطالة ويخفض النمو الاقتصادي ، مما يؤدي إلى الركود. يمكن تضخيم آثار الركود من خلال ارتفاع أسعار الفائدة التي أدخلت للدفاع عن العملة المحلية. يؤدي تخفيض قيمة العملة في بعض الأحيان إلى ظهور تأثير معدي ، كما تجسد ذلك في الأزمة الآسيوية في عام 1997 ، حيث تؤثر أزمات العملة على عدد من الدول - الاقتصاديات النامية إلى حد كبير - ذات الأساسيات الاقتصادية المتشابهة والهشة.
ليس لإعادة التقييم نفس التأثيرات البعيدة الأثر التي تتركها عملية تخفيض قيمة العملة ، حيث أن عملية إعادة التقييم عادة ما يكون سببها التحسن السريع - وليس التدهور - في الأساسيات الاقتصادية. بمرور الوقت ، من المحتمل أن تؤدي إعادة التقييم إلى تقلص فائض الحساب الجاري للدولة إلى حد ما
تأثير الحافظة
نظرًا لأن تخفيض قيمة العملة هو الحدث الأكثر ترجيحًا ، يجب أن يكون المستثمرون على دراية بالمخاطر التي يشكلها انخفاض قيمة العملة ، حيث يمكن أن يكون لها تأثير على عوائد المحفظة وخاصة في حالة حدوث عدوى بالعملة.
افترض أن لديك 10٪ من محفظتك في سندات مقومة بالدولار الزائف الموصوف سابقًا ، مع عائد حالي قدره 5٪. الآن إذا خضعت الدولارات الزائفة لخفض قيمة العملة بنسبة 20 ٪ ، فإن صافي عائدك من هذه السندات سيكون -15 ٪ ، بدلا من + 5 ٪. نتيجةً لذلك ، سينخفض العائد الإجمالي على محفظتك بنسبة 1.5٪ (أي وزن الحافظة بنسبة 10٪ X -15٪).
لكن دعنا نقول أن لديك 40٪ من محفظتك في أصول السوق الناشئة ، وقد تأثرت هذه النتائج بتأثير العدوى المتمثل في تخفيض قيمة الدولار الزائف. إذا انخفضت أصول الأصول الناشئة هذه أيضًا بنسبة 20٪ ، فإن عائد محفظتك الإجمالي سينخفض بنسبة 8٪ ،
ما لمشاهدة ل
- كن على اطلاع دائم بأعداد العملات - كان أحد أكبر مشكلات العملة التي واجهت الاقتصاد العالمي في السنوات الأخيرة هو القمع المصطنع لليوان الصيني ، مما ساعد الصين على الحصول على حصة سوقية هائلة في الصادرات العالمية. سمحت الصين لليوان بالارتفاع تدريجياً ، وسط دعوات شديدة من الولايات المتحدة ودول أخرى لإعادة تقييم اليوان بسرعة. بطريقة أو بأخرى ، يمكن أن يكون لهذه المشكلة تأثير كبير على الاقتصاد العالمي ، لذلك ترقبوا التطورات في هذه الجبهة. قلل من تعرضك للأسواق الناشئة بتدهور الأساسيات - يعد عدوى العملات تهديدًا حقيقيًا لمحفظتك ، لذا قلل من تعرضك للأسواق الناشئة التي تتدهور أساسياتها الاقتصادية. على وجه الخصوص ، ابحث عن الدول التي تعاني من عجز متزايد في الحساب الجاري وارتفاع معدلات التضخم. كانت عملات دول مثل الهند وإندونيسيا ، التي تتمتع بهذه الخصائص ، من بين الأسوأ أداءً في صيف عام 2013 ، حيث قلل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من برنامج شراء السندات (والذي كان ينظر إليه على أنه إشارة إلى تشديد السياسة النقدية في نهاية المطاف تسببت في هروب رؤوس أموال ضخمة من الأسواق الناشئة. ضع في اعتبارك تأثير تحركات العملة على عوائد محفظتك الإجمالية - يمكن أن تؤدي الأصول القابضة بعملة تقدر إلى تعزيز عوائد محفظتك. على العكس من ذلك ، كما هو موضح في المثال السابق ، فإن الاحتفاظ بأصول بعملة منخفضة يمكن أن يؤثر سلبًا على أداء المحفظة. لذلك ، ضع في اعتبارك تأثير رفع قيمة العملة وانخفاضها على عوائد محفظتك الإجمالية.
الخط السفلي
يمكن أن يكون تخفيض قيمة العملة مصدرًا مخفيًا لمخاطر الحافظة ، خاصةً إذا نتج عنه تأثير معدي. يجب أن يكون المستثمرون على دراية بهذه المخاطر التي يتعرضون لها في محافظهم الاستثمارية ، وأن ينظروا أيضًا في تأثير تحركات العملة على إجمالي عوائد المحفظة.
