من المحتمل أن يسمع المستثمرون مصطلحات التضخم والناتج المحلي الإجمالي (GDP) كل يوم تقريبًا. غالبًا ما يصنعون ليشعروا بأن هذه المقاييس يجب دراستها لأن الجراح سيدرس مخطط المريض قبل التشغيل. الاحتمالات هي أن لدينا بعض المفاهيم حول ما تعنيه وكيف تتفاعل ، ولكن ما الذي نفعله عندما لا تستطيع أفضل العقول الاقتصادية في العالم الاتفاق على الفروق الأساسية بين مقدار نمو الاقتصاد الأمريكي ، أو مقدار التضخم هو أكثر من اللازم للأسواق المالية للتعامل معها؟ يحتاج المستثمرون الأفراد إلى إيجاد مستوى من الفهم يساعد في اتخاذ القرارات دون إغراقهم في أكوام من البيانات. تعرف على معنى التضخم والناتج المحلي الإجمالي للسوق والاقتصاد ومحفظتك الاستثمارية.
المصطلح
قبل أن نبدأ رحلتنا إلى قرية الاقتصاد الكلي ، دعونا نراجع المصطلحات التي سنستخدمها.
يمثل الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة إجمالي الناتج الإجمالي للاقتصاد الأمريكي. من المهم أن نأخذ في الاعتبار أن أرقام الناتج المحلي الإجمالي كما أبلغت للمستثمرين قد تم تعديلها بالفعل للتضخم. وبعبارة أخرى ، إذا تم حساب إجمالي الناتج المحلي بنسبة 6 ٪ أعلى من العام السابق ، ولكن التضخم بلغ 2 ٪ خلال نفس الفترة ، سيتم الإبلاغ عن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4 ٪ أو صافي النمو خلال الفترة. (لمعرفة المزيد عن الناتج المحلي الإجمالي ، اقرأ تحليل الاقتصاد الكلي ، المؤشرات الاقتصادية التي يجب معرفتها وما هو الناتج المحلي الإجمالي ولماذا هذا مهم؟ )
رقصة دقيقة من التضخم والناتج المحلي الإجمالي
المنحدر الزلق
العلاقة بين التضخم والإنتاج الاقتصادي (GDP) تبدو وكأنها رقصة دقيقة للغاية. بالنسبة للمستثمرين في سوق الأسهم ، فإن النمو السنوي في الناتج المحلي الإجمالي أمر حيوي. إذا كان الناتج الاقتصادي الكلي في حالة انخفاض أو مجرد ثبات ، فلن تتمكن معظم الشركات من زيادة أرباحها ، وهو المحرك الرئيسي لأداء الأسهم. ومع ذلك ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي المفرط أمر خطير أيضًا ، لأنه من المحتمل أن يأتي مع زيادة التضخم ، مما يؤدي إلى تآكل مكاسب سوق الأسهم من خلال جعل أموالنا (وأرباح الشركات المستقبلية) أقل قيمة. يتفق معظم الاقتصاديين اليوم على أن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 2.5 إلى 3.5٪ سنويًا هو أقصى ما يمكن أن يحافظ عليه اقتصادنا بأمان دون التسبب في آثار جانبية سلبية. لكن من أين تأتي هذه الأرقام؟ للإجابة على هذا السؤال ، نحتاج إلى إدخال متغير جديد ، معدل البطالة ، في الاعتبار. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع مسح تقرير التوظيف .)
أظهرت الدراسات أنه خلال العشرين عامًا الماضية ، تسبب نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي بأكثر من 2.5٪ في انخفاض البطالة بنسبة 0.5٪ لكل نقطة مئوية تزيد عن 2.5٪. هذا يبدو وكأنه الطريقة المثلى لقتل عصفورين بحجر واحد - زيادة النمو الكلي مع خفض معدل البطالة ، أليس كذلك؟ لكن لسوء الحظ ، تبدأ هذه العلاقة الإيجابية في الانهيار عندما تنخفض فرص العمل أو تقترب من التوظيف الكامل. لقد أثبتت معدلات البطالة المنخفضة للغاية أنها أكثر تكلفة من حيث القيمة لأن الاقتصاد الذي يعمل بكامل فرص العمل الكاملة سيؤدي إلى حدوث شيئين مهمين:
- سيزيد الطلب الإجمالي على السلع والخدمات بشكل أسرع من العرض ، مما يتسبب في ارتفاع الأسعار. سيتعين على الشركات رفع الأجور كنتيجة لضيق سوق العمل. عادة ما يتم تمرير هذه الزيادة للمستهلكين في شكل أسعار أعلى حيث تسعى الشركة إلى تحقيق أقصى قدر من الأرباح. (للاطلاع على تضخم تكلفة الطلب مقابل التضخم في الطلب ).
بمرور الوقت ، يؤدي النمو في الناتج المحلي الإجمالي إلى التضخم ، ويؤدي التضخم إلى تضخم مفرط. بمجرد أن تصبح هذه العملية في مكانها ، يمكن أن تصبح بسرعة حلقة تغذية ذاتية معززة. هذا لأنه في عالم يزداد فيه التضخم ، سينفق الناس المزيد من المال لأنهم يعلمون أنه سيكون أقل قيمة في المستقبل. هذا يسبب المزيد من الزيادات في الناتج المحلي الإجمالي على المدى القصير ، مما يؤدي إلى مزيد من الزيادات في الأسعار. أيضا ، آثار التضخم ليست خطية. 10 ٪ من التضخم أكثر بكثير من ضعف ضرر 5 ٪ من التضخم. هذه هي الدروس التي تعلمتها معظم الاقتصادات المتقدمة من خلال التجربة ؛ في الولايات المتحدة ، ما عليك سوى العودة إلى حوالي 30 عامًا للعثور على فترة طويلة من التضخم المرتفع ، والتي لم يتم علاجها إلا من خلال المرور بفترة مؤلمة من البطالة المرتفعة والإنتاج المفقود حيث ظلت القدرة المحتملة في وضع الخمول.
"قل متى"
إذن ما مقدار التضخم "المفرط"؟ طرح هذا السؤال يكشف النقاش الكبير الآخر ، جادل ليس فقط في الولايات المتحدة ،. ولكن في جميع أنحاء العالم من قبل محافظي البنوك المركزية والاقتصاديين على حد سواء. هناك أولئك الذين يصرون على أنه ينبغي للاقتصادات المتقدمة أن تهدف إلى تضخم بنسبة 0 ٪ ، أو بعبارة أخرى ، أسعار مستقرة. الإجماع العام ، مع ذلك ، هو أن القليل من التضخم هو في الواقع شيء جيد.
السبب الأكبر وراء هذه الحجة لصالح التضخم هو حالة الأجور. في اقتصاد صحي ، تتطلب قوى السوق أحيانًا من الشركات تخفيض الأجور الحقيقية ، أو الأجور بعد التضخم. في العالم النظري ، فإن زيادة الأجور بنسبة 2 ٪ خلال عام مع تضخم بنسبة 4 ٪ يكون له نفس التأثير الصافي للعامل مثل تخفيض الأجور بنسبة 2 ٪ في فترات التضخم الصفري. ولكن في العالم الواقعي ، نادراً ما تحدث التخفيضات الاسمية للأجور (بالدولار الأمريكي) لأن العمال يميلون إلى رفض قبول تخفيض الأجور في أي وقت. هذا هو السبب الرئيسي وراء اتفاق معظم الاقتصاديين اليوم (بما في ذلك المسؤولون عن السياسة النقدية الأمريكية) على أن مقدارًا صغيرًا من التضخم ، حوالي 1-2٪ سنويًا ، هو أكثر فائدة من الإضرار بالاقتصاد.
الاحتياطي الفيدرالي والسياسة النقدية
لدى الولايات المتحدة بشكل أساسي سلاحان في ترسانتها للمساعدة في توجيه الاقتصاد نحو طريق نمو مستقر دون تضخم مفرط ؛ السياسة النقدية والسياسة المالية. تأتي السياسة المالية من الحكومة في شكل سياسات ضريبية وميزانية فدرالية. في حين أن السياسة المالية يمكن أن تكون فعالة للغاية في حالات محددة لتحفيز النمو في الاقتصاد ، فإن معظم مراقبي السوق يتطلعون إلى السياسة النقدية للقيام بمعظم العبء الثقيل في إبقاء الاقتصاد في نمط نمو مستقر. في الولايات المتحدة ، يتم تكليف لجنة السوق المفتوح التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) بتنفيذ السياسة النقدية ، والتي يتم تعريفها على أنها أي إجراء للحد من أو زيادة حجم الأموال المتداولة في الاقتصاد. وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي (بنك الاحتياطي الفيدرالي) يمكن أن يجعل الأموال أسهل أو أكثر صعوبة ، مما يشجع الإنفاق على تحفيز الاقتصاد وتقييد الوصول إلى رأس المال عندما تصل معدلات النمو إلى مستويات تعتبر غير قابلة للاستمرار.
قبل تقاعده ، غالبًا ما يشار إلى آلان غرينسبان (نصفه خطير) على أنه أقوى شخص على هذا الكوكب. من أين جاء هذا الانطباع؟ على الأرجح كان ذلك لأن منصب السيد جرينسبان (الآن بن برنانكي) كرئيس للاحتياطي الفيدرالي قد زوده بسلطات خاصة ، وإن لم تكن مثيرة ، وخاصة القدرة على تحديد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. معدل "صناديق الاحتياطي الفيدرالي" هو معدل الفائدة الذي يمكن من خلاله تغيير الأموال بين المؤسسات المالية في الولايات المتحدة. على الرغم من أن تغيير آثار تغيير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (أو سعر الخصم) يستغرق وقتًا طويلاً ، فقد أثبت فعاليته في إجراء تعديلات على إجمالي عرض النقود عند الحاجة. (لمواصلة القراءة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، راجع صياغة السياسة النقدية والاحتياطي الفيدرالي وداعاً لآلان جرينسبان .)
إن مطالبة المجموعة الصغيرة من الرجال والنساء في اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة ، الذين يجلسون حول طاولة عدة مرات في السنة ، لتغيير مسار أكبر اقتصاد في العالم هو أمر شاق. إن الأمر يشبه محاولة توجيه سفينة بحجم تكساس عبر المحيط الهادئ - يمكن القيام بذلك ، لكن يجب أن تكون الدفة على هذه السفينة صغيرة حتى تتسبب في أقل قدر من الاضطراب في المياه المحيطة بها. فقط من خلال تطبيق ضغوط معارضة صغيرة أو إطلاق القليل من الضغط عند الحاجة ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي توجيه الاقتصاد بهدوء على طول الطريق الأكثر أمانًا والأقل تكلفة للنمو المستقر. المجالات الثلاثة للاقتصاد التي يراقبها بنك الاحتياطي الفيدرالي بجد هي إجمالي الناتج المحلي والبطالة والتضخم. معظم البيانات التي يتعين عليهم العمل بها هي بيانات قديمة ، لذا فإن فهم الاتجاهات مهم للغاية. في أفضل حالاته ، يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون دائمًا متقدمًا على المنحنى ، متوقعًا ما هو قاب قوسين أو أدنى غدا حتى يمكن المناورة حوله اليوم.
الشر في التفاصيل
هناك الكثير من النقاش حول كيفية حساب الناتج المحلي الإجمالي والتضخم كما هو الحال حول ما يجب القيام به عند نشرها. سيبدأ المحللون والاقتصاديون على حد سواء في تحطيم رقم الناتج المحلي الإجمالي أو خصم رقم التضخم بمقدار معين ، لا سيما عندما يناسب موقعهم في الأسواق في ذلك الوقت. بمجرد أن نأخذ في الاعتبار التعديلات المتعلقة بـ "تحسينات الجودة" و "إعادة ضبط الوزن" و "التعديلات الموسمية" ، لم يتبق الكثير من العوامل التي لم يتم أخذها في الحسبان أو تحسينها أو ترجيحها بطريقة أو بأخرى. ومع ذلك ، هناك منهجية يتم استخدامها ، وطالما لم يتم إجراء تغييرات جوهرية عليها ، يمكننا أن ننظر إلى معدلات التغير في مؤشر سعر المستهلك (كما تم قياسه بالتضخم) ونعرف أننا نقارن من قاعدة ثابتة.
الآثار المترتبة على المستثمرين
يعد مراقبة التضخم عن كثب أمرًا مهمًا للغاية بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل الثابت ، حيث يجب خصم تدفقات الدخل المستقبلية من التضخم لتحديد مقدار القيمة التي ستحصل عليها أموال اليوم في المستقبل. بالنسبة لمستثمري الأسهم ، فإن التضخم ، سواء كان حقيقيًا أم متوقعًا ، هو ما يحفزنا على مواجهة زيادة مخاطر الاستثمار في سوق الأوراق المالية ، على أمل توليد أعلى معدلات العائد الحقيقية. العوائد الحقيقية (جميع مناقشات سوق الأوراق المالية الخاصة بنا ينبغي تقليصها إلى هذا المقياس النهائي) هي عوائد الاستثمار التي تبقى قائمة بعد العمولات والضرائب والتضخم وجميع التكاليف الاحتكاكية الأخرى في الاعتبار. طالما أن التضخم معتدل ، فإن سوق الأوراق المالية يوفر أفضل الفرص لذلك مقارنةً بالدخل الثابت والنقد.
هناك أوقات يكون فيها من المفيد للغاية أخذ أرقام التضخم وإجمالي الناتج المحلي في القيمة الاسمية والمضي قدمًا ؛ بعد كل شيء ، هناك العديد من الأشياء التي تتطلب اهتمامنا كمستثمرين. ومع ذلك ، من المهم إعادة تعريض أنفسنا للنظريات الأساسية وراء الأرقام من وقت لآخر حتى نتمكن من وضع عوائد الاستثمار في المنظور الصحيح. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "متى يكون التضخم جيدًا للاقتصاد؟")
