خلال فترات الأزمة الاقتصادية الشديدة ، لم تعد أدوات السياسة النقدية التقليدية فعالة في تحقيق أهدافها. السياسة النقدية غير التقليدية ، مثل التيسير الكمي ، قد تستخدم بعد ذلك لدفع عجلة النمو الاقتصادي وتحفيز الطلب.
لمحة موجزة عن السياسة النقدية التقليدية
عندما يصبح الاقتصاد الوطني "محموما" - ينمو بسرعة لدرجة أن التضخم يرتفع إلى مستويات خطيرة - فإن البنك المركزي سوف يسن سياسة نقدية تقييدية لتشديد المعروض من النقود. هذا يقلل بشكل فعال من كمية الأموال المتداولة وكذلك معدل دخول الأموال الجديدة إلى النظام.
رفع سعر الفائدة المستهدف يجعل المال أكثر تكلفة ويزيد من تكاليف الاقتراض ، مما يقلل من الطلب على النقد والأدوات النقدية. قد يزيد البنك من مستوى الاحتياطيات التي يجب على البنوك التجارية والمصرفية الاحتفاظ بها ، مما يحد من قدرتها على توليد قروض جديدة. يمكن للبنك المركزي أيضًا أن يبيع السندات الحكومية من ميزانيته العمومية في السوق المفتوحة ، ويتبادل تلك السندات عن طريق أخذ الأموال من التداول.
عندما ينزلق اقتصاد الدولة إلى الركود ، يمكن تشغيل أدوات السياسة هذه في الاتجاه المعاكس ، مما يشكل سياسة نقدية فضفاضة أو توسعية. يتم تخفيض أسعار الفائدة وتخفيف حدود الاحتياطي ، وبدلاً من بيع السندات في السوق المفتوحة ، يتم شراؤها مقابل المال الذي تم إنشاؤه حديثًا.
أدوات السياسة النقدية غير التقليدية
مشكلة الأدوات النقدية التقليدية في فترات الركود العميق أو الأزمة الاقتصادية هي أنها أصبحت محدودة في فائدتها. ترتبط معدلات الفائدة الاسمية فعليًا بصفر ولا يمكن خفض متطلبات الاحتياطي المصرفي إلى درجة تجعل تلك البنوك تخاطر عن السداد. حالما يتم تخفيض أسعار الفائدة بالقرب من الصفر ، فإن الاقتصاد يخاطر أيضًا بالوقوع في فخ السيولة ، حيث لم يعد الناس يحفزون على الاستثمار وبدلاً من ذلك يكدسون الأموال ، ويمنعون حدوث الانتعاش.
هذا يترك البنك المركزي لتوسيع عرض النقود من خلال عمليات السوق المفتوحة (OMO). ومع ذلك ، في فترات الأزمات ، تميل الأوراق المالية الحكومية إلى أن تصبح مزايدة بسبب سلامتها المتصورة ، مما يحد من فعاليتها كأداة سياسية. بدلاً من شراء الأوراق المالية الحكومية ، يمكن للبنك المركزي شراء أوراق مالية أخرى في السوق المفتوحة خارج السندات الحكومية. يشار إلى هذا غالبًا باسم التيسير الكمي (QE).
في العادة ، تعمل أسواق الأوراق المالية غير الحكومية مجانًا من تدخل البنك المركزي ، وتقرر شراء هذه الأوراق المالية فقط في أوقات الحاجة. عادة ما تكون أنواع الأوراق المالية المشتراة خلال جولة من التسهيلات الكمية سندات أو أدوات دين مملوكة للمؤسسات المالية بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS).
يمكن أن تتخذ التسهيلات الكمية أيضًا شكل شراء سندات طويلة الأجل مع بيع سندات طويلة الأجل للتأثير على منحنى العائد في محاولة لدعم أسواق الإسكان التي يتم تمويلها عن طريق سندات الرهن العقاري طويلة الأجل. عندما يبدأ البنك المركزي في شراء الأصول الخاصة مثل سندات الشركات ، يشار إليها أحيانًا باسم تسهيل الائتمان.
إذا فشلت محاولات التيسير الكمي المعتادة ، فيمكن للبنك المركزي أن يتخذ المسار غير التقليدي لمحاولة دعم أسواق الأسهم عن طريق شراء أسهم الأسهم في السوق المفتوحة بنشاط. خلال السنوات التي تلت الأزمة المالية ، انخرطت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ، في الواقع ، في أسواق الأسهم إلى حد ما.
يمكن للبنك المركزي أيضًا أن يشير إلى الجمهور بنيته في إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لفترات طويلة من الزمن أو أنه سوف يشارك في جولات جديدة من التيسير الكمي في محاولة لتعزيز ثقة المستثمرين ، والتي يمكن أن تتحول إلى الاقتصاد الأوسع نطاقًا لتعزيز الطلب.
إذا فشل كل شيء آخر ، يمكن للبنك محاولة وضع سياسة أسعار الفائدة السلبية (NIRP) ، حيث بدلاً من دفع الفائدة على الودائع ، سيتعين على المودعين الدفع مقابل امتياز الاحتفاظ بالمال في البنك. الفكرة هي أن الناس يفضلون إنفاق أو استثمار هذه الأموال بدلاً من معاقبتهم على التمسك بها. هذا النوع من السياسة يمكن أن يكون خطيرًا للغاية ، لأنه قد يعاقب المدخرين.
الحد الأدنى
البنوك المركزية تسن السياسة النقدية لتغيير حجم المعروض النقدي ومعدل نموه. ويتم ذلك عادة من خلال استهداف أسعار الفائدة ، ووضع متطلبات الاحتياطي المصرفي ، والمشاركة في عمليات السوق المفتوحة بالأوراق المالية الحكومية. في فترات التباطؤ الاقتصادي الحاد ، تصبح هذه الأدوات محدودة حيث تقترب أسعار الفائدة من الصفر وتصبح البنوك التجارية قلقة بشأن السيولة.
يمكن أن يساعد الانخراط في عمليات السوق المفتوحة بأدوات أخرى غير السندات الحكومية ، مثل الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري ، في هذه الحالات. يشار إلى هذا التيسير الكمي. عندما لا تكون التسهيلات الكمية كافية ، يمكن للبنك الدخول إلى أسواق أخرى والإشارة إلى السوق بأنها ستنخرط في سياسة توسعية لفترة طويلة من الزمن أو حتى اللجوء إلى تطبيق سعر فائدة رمزي سلبي.
