يتعرض المستثمرون الذين يبحثون عن الحماية في الأسواق المضطربة لضربات باهظة مع ارتفاع تكاليف التحوط مع تصاعد التقلبات وسط الحرب التجارية الأمريكية الصينية المتصاعدة. أصبحت الرهانات السلبيّة فجأة غالية حيث انخفضت الأسواق في وقت سابق من هذا الأسبوع ، لكن المحللين الاستراتيجيين في UBS Group AG و Credit Suisse ما زالوا يرون فرصًا نسبية. الرخص النسبي للتقلب الضمني في بورصة ناسداك 100 يعني أنه لا يزال بإمكان المستثمرين أن يجدوا قيمة في المراهنة مقابل مؤشر ثقيل التكنولوجيا ، ويمكنهم فعل ذلك عن طريق بيع صندوق "إنفيسكو كيو كيو ترست 1" (QFQ) المتداولة في البورصة (ETF) ، بلومبرغ.
وكتب ستيوارت كايزر استراتيجي UBS يقول "ما زلنا نفضل ناسداك على التحوط". وقال ماندي شو ، الخبير الاستراتيجي في بنك كريدي سويس: "في حين تم إعادة تسعير تقلبات الأسهم بشكل كبير ، فإننا نعتقد أنه لا تزال هناك قيمة في امتلاك الجانب السلبي لل QQQ".
ماذا يعني للمستثمرين
انخفض مؤشر ناسداك 100 ، وهو مؤشر مرجح للقيمة السوقية يتتبع أكبر 100 سهم غير مالي مدرج في بورصة ناسداك ، بنسبة 3.6 ٪ يوم الاثنين ، وهو أكبر انخفاض له منذ بداية العام. إن الترجيح الثقيل للمؤشر نحو قطاع التكنولوجيا يجعله مقياسًا مفضلاً لأداء أسهم التكنولوجيا ، وتراجعه في وقت سابق من هذا الأسبوع جاء في الوقت الذي سمحت فيه الصين لليوان بالسقوط ردا على تهديد إدارة ترامب بفرض رسوم جمركية إضافية على البضائع الصينية.
وقال شيوى لكل من بلومبرج "في الوقت الذي هزت فيه رسوم ترامب الإضافية الأسواق الأسبوع الماضي ، كان المغير في اللعبة هو استجابة الصين خلال عطلة نهاية الأسبوع بالسماح لليوان بالضعف فوق 7".
من المحتمل حدوث المزيد من الانخفاضات في مؤشر ناسداك 100 مع تبدد آمال الهدنة التجارية على المدى القريب. إن PowerShares QQQ ETF ، الذي ارتفع بنسبة 22٪ على أساس سنوي وشهد بالفعل تدفقات داخلية مضاعفة بحلول أوائل الربيع من هذا العام ، لا يقدم فقط للمستثمرين أوراق مالية قابلة للتسويق تتعقب مؤشر ناسداك 100 ، بل توفر لهم وسيلة للتحوط ضد مخاطر الهبوط من خلال المراهنة على مؤشر من خلال استخدام خيارات الأسهم ، ووضع خيارات على وجه التحديد.
كان انتشار التقلب الضمني في بورصة ناسداك 100 - وهو مقياس للتكلفة النسبية لخيارات الشراء - على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالقرب من أدنى مستوى له منذ بداية هذا الأسبوع. وفي الوقت نفسه ، ارتفع مؤشر تقلب CBOE (VIX) ، المعروف أيضًا باسم "مقياس الخوف" في السوق ، بنسبة 40٪ يوم الاثنين إلى أعلى مستوى له منذ يناير.
اقترح Xu أن يستخدم العملاء دبًا تم وضعه على QQQ للتحوط من الجانب السلبي في مؤشر ناسداك 100. تمنح خيارات البيع مالك حق البيع حقًا ، وليس التزامًا ، لبيع الأصل الأساسي. يشمل فروق البيع على شراء خيارات الشراء (طويل) على أصل معين مع موازنة تكلفة تلك الخيارات في وقت واحد عن طريق بيع (قصير) عدد متساوٍ من خيارات البيع مع تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه ولكن بسعر أقل للإضراب.
يمثل الفرق في أسعار الإضراب مطروحًا منه صافي التكاليف للخيارات أقصى ربح محتمل للاستراتيجية. بمجرد انخفاض QQQ عن سعر التنفيذ للمركز الطويل الأجل ، يبدأ المستثمر في استرداد بعض تكلفة هذا المركز. حالما يتم استرداد هذه التكاليف بالكامل ، فإن المزيد من الانخفاضات تمثل ربحًا صافًا إلى أن يتم اختراق سعر الضبط الأدنى للمركز القصير - أي تعويضات أخرى من المركز الطويل ستقابلها خسائر على المركز القصير.
أتطلع قدما
على الرغم من أن استراتيجية البيع المباشر قد تساعد المستثمرين على حماية محافظهم الاستثمارية مقابل المزيد من الانخفاضات في السوق ، فمن غير المرجح أن تستمر ميزة القيمة النسبية إلى الأبد. إذا كانت الميزة موجودة بالفعل ، فسيقوم متداولو الخيارات الذين يبحثون عن فرص التحكيم بإزالة أي فجوة متصورة بين أسعار الخيارات والقيم الأساسية. لكن بطبيعة الحال ، عندما تكون درجة عدم اليقين عالية ، فإن القيم الأساسية غير مؤكدة إلى حد كبير.
