لا يفكر المستهلك العادي في أسعار صرف العملات إلا مرة واحدة - عندما يكون متوجهاً إلى إجازة في الخارج ، أو ربما عند التفكير في شراء شقة في جنة استوائية. لكن بالنسبة للشركات التي تعمل في عدد من البلدان ، تعد أسعار الصرف مصدر قلق دائم ، خاصة عندما تكون متقلبة بشكل خاص. هذا بسبب تأثير تقلبات العملة على كل من الخط العلوي والخط السفلي.
يمكن التحوط بشكل فعال من مخاطر العملات عن طريق تأمين سعر صرف ، والذي يمكن تحقيقه من خلال استخدام العقود المستقبلية للعملات ، إلى الأمام ، والخيارات. في السنوات الأخيرة ، صعود الصناديق المتداولة في البورصة يوفر طريقة أخرى للتحوط من مخاطر العملة. نناقش أدناه كل من هذه الطرق لتأمين سعر الصرف ، بمساعدة الأمثلة.
مع العملات الآجلة
تتيح العقود المستقبلية للعملة للمتداول شراء أو بيع كمية ثابتة من العملات بسعر محدد لفترة زمنية محددة. العقود الآجلة هي وسيلة شائعة لقفل سعر الصرف بسبب مزاياها: العقود ذات حجم موحد ، ولها سيولة ممتازة ، وقليل من مخاطر الطرف المقابل لأنها متداولة في البورصة ، ويمكن شراؤها بكمية صغيرة نسبيًا من حافة. على الجانب الآخر ، يمثل العقد الآجل التزاما ملزما ، ويجب على المشتري إما تسليم أو الاسترخاء التجارة الآجلة قبل انتهاء الصلاحية. بالإضافة إلى ذلك ، لا يمكن تخصيص العقود المستقبلية وقد تكون درجة الرافعة المالية خطيرة إذا لم يتم التعامل معها بشكل صحيح.
مثال : أنت مواطن أمريكي وقد عثرت أخيرًا على عقار لقضاء العطلات ترغب دائمًا في شراءه في إسبانيا. لقد تفاوضت على سعر شراء بقيمة 250،000 يورو (يورو) مستحقة الدفع في أقل من شهرين. تعتقد أن هذا هو الوقت المناسب للشراء في أوروبا (حوالي أبريل 2015) لأن اليورو انخفض بنسبة 20٪ مقابل الدولار الأمريكي خلال العام الماضي ، لكنك تشعر بالقلق من أنه إذا تم حل الملحمة اليونانية التي لا تنتهي أبدًا ، فقد يكون اليورو ترتفع ، وزيادة سعر الشراء بشكل كبير. لذلك ، عليك أن تقرر قفل سعر الصرف الخاص بك مع العملات الآجلة.
للقيام بذلك ، يمكنك شراء عقدين من العقود الآجلة باليورو يتم تداولهما في بورصة شيكاغو التجارية (CME). تبلغ قيمة كل عقد 125000 يورو وتنتهي في 15 يونيو 2015. سعر الصرف المتعاقد عليه هو 1.0800 (أو 1 يورو = 1.0800 دولار). لقد حددت فعليًا المبلغ المستحق مقابل التزامك البالغ 250،000 يورو بمبلغ 270،000 دولار. الهامش المستحق هو 3،100 دولار لكل عقد ، أو ما مجموعه 200 6 دولار لعقدين.
كيف يعمل التحوط؟ فكر في الخيارين المحتملين فيما يتعلق بسعر الصرف قبل فترة وجيزة جدًا من التسوية في 15 يونيو (مع تجاهل الاحتمال الثالث ، وهو أن سعر الصرف الفوري يساوي تمامًا سعر الصرف المتعاقد عند 1.08 عند انتهاء الصلاحية).
- سعر الصرف الفوري في 15 يونيو هو 1.20 : حدسك كان على حق وارتفع اليورو بالفعل أكثر من 10 ٪ منذ أن اشتريت العقد المستقبلي. في هذه الحالة ، تسلم 250،000 يورو بالسعر المتعاقد عند 1.08 وتدفع 270،000 دولار. وفر لك التحوط 30،000 دولار ، بناءً على مبلغ 300،000 دولار الذي كان يتعين عليك دفعه إذا كنت قد اشتريت 250،000 يورو في سوق الفوركس بالسعر الفوري 1.20. سعر الصرف الفوري في 15 يونيو هو 1.00 : لنفترض أن اليورو انخفض أكثر حيث يبدو خروج اليونان من الاتحاد الأوروبي أمرًا مرجحًا للغاية. في هذه الحالة (ومع الاستفادة من الإدراك المتأخر) ، على الرغم من أنه كان من الأفضل لك شراء اليورو بالسعر الفوري ، فإن عليك التزامًا تعاقديًا بشرائها بالسعر المتعاقد عليه وهو 1.08. أسفر التحوط الخاص بك في هذه الحالة عن خسارة قدرها 20.000 دولار أمريكي ، حيث إن مبلغ 250،000 يورو الخاص بك سيكلفك 270،000 دولار أمريكي بدلاً من 250،000 دولار أمريكي التي دفعتها في السوق الفوري.
ماذا لو ارتفع اليورو قبل أسبوعين من انتهاء العقد ، قل إلى المستوى 1.10 ، وتتوقع أن ينخفض لاحقًا دون معدل التعاقد عند 1.08؟ في هذه الحالة ، يمكنك بيع العقد المستقبلي عند 1.10 ، مع تحقيق ربح قدره 5000 دولار ({1.10 - 1.08} × 250،000) ، ثم شراء اليورو بسعر أقل إذا انخفض اليورو كما توقعت.
ماذا لو وقعت صفقة شراء عقار العطلة ولم تعد بحاجة إلى اليورو؟ إذا حدث ذلك ، يمكنك بيع عقدين آجلين بالسعر السائد. ستجني ربحًا إذا كان السعر الذي تبيعه أعلى من السعر المتعاقد عند 1.08 ، وخسارة إذا كان سعر البيع أقل من 1.08.
مع العملة إلى الأمام
تقتصر العملات الآجلة بشكل عام على اللاعبين الكبار مثل الشركات والمؤسسات والبنوك. أكبر ميزة للمهاجمين هي أنه يمكن تخصيصها فيما يتعلق بالمبلغ والنضج. ولكن نظرًا لأن تداول العملات الأجنبية يتم تداوله خارج البورصة وليس في البورصة ، فإن مخاطر السيولة والسيولة تعد من القضايا الأكثر أهمية مقارنةً بالعقود الآجلة.
على سبيل المثال : شركة افتراضية Big Bang Co. مقرها في اليابان لديها مستحق تصدير بقيمة 1 مليون دولار متوقعة في ستة أشهر. تشعر بالقلق من أن الين الياباني قد يرتفع بحلول ذلك الوقت ، مما يعني أنه سيتلقى أقل من الين عندما يبيع الدولار ، ويقرر إغلاق سعر الصرف باستخدام العملة الآجلة مع البنك.
السعر الفوري هو 119.50 (1 دولار = 119.50 ين). تعتمد المعدلات الآجلة على فروق أسعار الفائدة ، ويتم تداول العملة ذات سعر الفائدة المنخفض بعلاوة آجلة للعملة ذات سعر الفائدة الأعلى. نظرًا لأن أسعار فائدة الين أقل من أسعار الدولار ، يتم تداول الين بعلاوة أمامية مقابل الدولار. وبالتالي تكبد الين لمدة ستة أشهر 30 نقطة ، مما يعني أن شركة Big Bang تحصل على 119.20 (أي 119.50 - 0.30) مقابل مليون دولار ستبيعه لبنكها في غضون ستة أشهر.
لنفترض أن الين الياباني يتداول بسعر 116 في ستة أشهر. تحصل شركة Big Bang Co. على سعر 119.20 ين مقابل دولاراتها بغض النظر عن مكان تداول السعر الفوري. وبالتالي ، فإنها تحصل على 119.2 مليون ين مقابل بيعها بالدولار ، وهو ما يزيد بمقدار 3.2 مليون ين عما كانت ستحصل عليه لو أنها باعت المستحق بالدولار بسعر 116 الفوري.
إذا لم تكن شركة Big Bang Co ترغب في تسليم مبلغ 1 مليون دولار إلى البنك لسبب ما ، فبإمكانها إلغاء التحوط عن طريق إعادة شراء مليون دولار بسعر 116 ، مقابل ربح قدره 3.2 مليون ين ، وبيع 1 مليون دولار تم استلامها من صادراتها في السعر الفوري لل 116. سيظل المعدل الصافي الذي تتلقاه 119.20 لكل دولار (3.2 + 116).
على الرغم من أن العملات الآجلة ليست متاحة لعامة الناس ، إلا أنه يمكن للمستثمرين البناء بشكل فعال للأمام باستخدام تقنية تسمى التحوط في سوق المال.
مع خيارات العملة
إن ميزة استخدام خيار العملة لإصلاح سعر الصرف ، بدلاً من استخدام العقود الآجلة أو العقود الآجلة ، هي أن مشتري الخيار له الحق ولكن ليس الالتزام بشراء العملة بسعر محدد مسبقًا قبل انتهاء صلاحية الخيار. على الرغم من وجود تكلفة مبدئية في شكل علاوة الخيار ، فقد تكون هذه التكلفة مفضلة على الإغلاق في سعر غير مرن ، كما هو الحال مع العملات الآجلة والعقود الآجلة.
مثال : بالعودة إلى المثال الأول ، دعنا نفترض أنك تريد التحوط من مخاطر ارتفاع اليورو ، مع الاحتفاظ بالمرونة لشراء اليورو بمعدل أقل إذا انخفض. لذلك ، يمكنك شراء خيارين للاتصال 108 يونيو على عقود اليورو الآجلة. تمنحك العقود الحق في شراء 125000 يورو لكل عقد بسعر 1.08 (1 يورو = 1.0800 دولار أمريكي) بعلاوة 0.0185. تبلغ قيمة قسط الخيار المستحق الدفع 2312.50 دولارًا (125000 يورو × 0.0185) لكل عقد ، ليصبح المجموع 4،625 دولارًا.
هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة تنشأ قبل انتهاء صلاحية خيارات الاتصال مباشرة في يونيو.
- يتم تداول اليورو عند 1.20 : في هذه الحالة ، ستكون خياراتك جيدة. لاحظ أن سعر الصرف الفعلي الخاص بك ، بما في ذلك علاوة الخيار ، هو 1.0985 (على سبيل المثال ، سعر الإضراب عند 1.0800 + علاوة الخيار بقيمة 0.0185).
في هذه الحالة ، تبلغ التكلفة الإجمالية للـ 250،000 يورو الخاصة بك 274،625 دولارًا ({عقدين X 125000 يورو لكل عقد X بسعر خيار الشراء بقيمة 1.08} + علاوة خيار بقيمة 4،625 دولارًا). وبذلك يوفر لك خيار الاستدعاء 25،375 دولارًا ، لأن الشراء بسعر 1.20 الفوري قد يكلفك 300،000 دولار.
- يتم تداول اليورو عند 1.00 : في هذه الحالة ، يمكنك ببساطة ترك خياراتك تنتهي وشراء اليورو بسعر 1.00. نظرًا لأنك دفعت 4،625 دولارًا كقيمة خيار ، فإن التكلفة الإجمالية ستكون 254،625 دولارًا (أي 250،000 دولار + 4،625 دولارًا) ، وهو ما يترجم إلى سعر صرف فعلي قدره 1.0185.
في هذه الحالة ، كنت أفضل حالًا في التحوط من خلال عقد خيار بدلاً من عقد مستقبلي ، لأن هذا الأخير كان سيؤدي إلى خسارة 20،000 دولار ، بدلاً من 4،625 دولار الذي دفعته كعلاوة خيار.
مع صندوق التبادل التجاري
بالنسبة للمبالغ الصغيرة ، يمكن أيضًا استخدام صندوق تداول العملات (ETF) ، مثل صندوق عملة اليورو (FXE) لقفل سعر الصرف. (راجع: " التحوط ضد مخاطر سعر الصرف مع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة "). والمشكلة هي أن صناديق الاستثمار المتداولة هذه لديها رسوم إدارية ، مما يزيد من تكلفة التحوط. قد يكون هناك أيضًا بعض الانزلاق بين سعر مؤسسة التدريب الأوروبية وسعر الصرف. قد يكون التحوط في سوق المال بديلاً أفضل للصناديق المتداولة في البورصة لتأمين سعر صرف لمبالغ صغيرة.
الخط السفلي
يمكن قفل أسعار الصرف بشكل فعال في استخدام العقود المستقبلية للعملة ، أو إلى الأمام ، أو الخيارات ، ولكل منها إيجابيات وسلبيات. بالنسبة للمبالغ الأصغر ، قد يكون التحوط في سوق المال مفضلًا على صناديق الاستثمار المتداولة لتأمين سعر صرف.
