تميل تلميحات التغلب على السوق إلى أن تأتي وتذهب بسرعة ، ولكن أحدها صمد بشكل جيد للغاية: إذا كان المسؤولون التنفيذيون أو المديرون أو غيرهم ممن لديهم معرفة داخلية بشركة عامة يقومون بشراء أو بيع الأسهم ، فيجب على المستثمرين التفكير في فعل الشيء نفسه. تظهر الأبحاث أن نشاط التداول الداخلي يعد مقياسًا قيماً للتحولات الواسعة في معنويات السوق والقطاع.
ولكن قبل مطاردة كل خطوة من الداخل ، يحتاج الغرباء إلى النظر في العوامل التي تملي توقيت الصفقات والعوامل التي تخفي الدوافع.
أسباب لمتابعة التداول من الداخل
حجة التظليل من المطلعين تجعل الكثير من المعنى. المديرين التنفيذيين والمديرين لديهم أحدث المعلومات عن آفاق شركاتهم. على دراية تامة بالاتجاهات الدورية ، وتدفق الطلبات ، والاختناقات في العرض والإنتاج ، والتكاليف ، والمكونات الرئيسية الأخرى لنجاح الأعمال ، فإن هؤلاء المطلعين هم متقدمون على المحللين ومديري المحافظ ، ناهيك عن المستثمرين الأفراد. قرارات المطلعين (قانونية أم لا) للتداول في أسهم شركاتهم الخاصة تستحق الدراسة بالتأكيد.
تدعم الأبحاث الرأي القائل بأن المعلومات الداخلية تعمل بشكل أفضل في المجمل. أظهرت شركة الأبحاث المستقلة Market Profile Theorem (MPT) أن اتجاهات التداول من الداخل تشير إلى تحول صاعد في معنويات السوق. لتحديد الاتجاهات ، يوظف محللو MPT نسبة Brooks ، التي تقسم إجمالي المبيعات الداخلية لشركة ما على إجمالي عمليات التداول من الداخل (المشتريات والمبيعات) ثم تقوم بمتوسط هذه النسبة لآلاف الأسهم. إذا كان متوسط نسبة Brooks أقل من 40 ٪ ، فإن توقعات السوق صعودية. أعلى من 60 ٪ يشير إلى توقعات الهبوط.
يقدم أستاذ المالية بجامعة ميشيغان نجاة سيهون ، مؤلف كتاب "الاستخبارات الاستثمارية من Insider Trading" (2000) ، قصة مماثلة. ارتفعت أسعار الأسهم بعد صافي مشتريات المطلعين أكثر من صافي المبيعات. على العموم ، يكسب العاملون في الأرباح أرباحًا من أنشطتهم التجارية القانونية ، وعائداتهم أكبر من عائدات السوق ككل.
القصص وراء الإشارات
يبدو أن الزيادات الحادة في التداول من الداخل تتنبأ بحدوث تحول قادم في اتجاه السوق. ولكن يتعين على المستثمرين الخارجيين توخي الحذر الشديد عند قراءة الرسائل الإيجابية في كل عملية شراء من الداخل يرون. يجب على المستثمرين أيضًا تجنب التعامل مع المبيعات الفردية كإشارات لتفريغ ممتلكاتهم الخاصة. من المسلم به أن طلب شراء أو بيع كبير من الداخل قد يقدم للمستثمرين تلميحًا من الأشياء القادمة ، لكنه بالكاد يترجم إلى مؤشر مؤكد لتفوقه على السوق.
تتطلب المزيد من الشركات من المديرين التنفيذيين والمديرين المعينين حديثًا امتلاك أسهم. كمؤشرات للسوق ، فإن هذه المشتريات المطلوبة لا صلة لها بالمستثمرين الخارجيين. تشجع الشركات الأخرى الملكية من خلال تقديم قروض الأسهم للمديرين التنفيذيين بنصف سعر الشراء. هذه أمثلة على اتخاذ الشركة خطوات لمواءمة مصالح الإدارة والمساهمين. في حين أن هذه المعاملات تستحق الثناء بالتأكيد ، إلا أنها لا توفر سببًا لشراء الغرباء للأسهم.
في بعض الأحيان ، يعلن المطلعون الداخليون على شراء الأسهم فقط لجذب انتباه وول ستريت ، لكن الإعلان لا يختلف عن فعل ذلك. قبل عدة سنوات ، أعلن جيم كلارك ، مؤسس شركة Dot-com Healtheon الناشئة ، أنه يعتزم شراء ما قيمته 100 مليون دولار من أسهم الشركة. ارتفعت أسهم Healtheon يوم الإعلان ، ولكن لم يشتري Clark أي مكان بالقرب مما اقترح. انخفض المخزون بسرعة ، وحرق أولئك الذين اتبعوا تقدمه. اندمجت Healtheon لاحقًا مع WebMD ، وتم الاستحواذ على الكيان المجمع من قبل شركة الأسهم الخاصة KKR & Co. (KKR).
على الرغم من أنهم قد يشترون أسهم شركاتهم لأنهم يتوقعون حدوث أشياء جيدة ، إلا أن المطلعين لا يبيعون لمجرد أنهم يعتقدون أن أسهم شركاتهم على وشك أن تنخفض قيمتها. بيع المطلعين لجميع أنواع الأسباب. قد يرغبون في تنويع ممتلكاتهم ، وتوزيع الأسهم على المستثمرين ، ودفع ثمن الطلاق أو القيام برحلة مكتسبة جيدًا.
هناك مشكلة كبيرة أخرى في استخدام البيانات الداخلية الخاصة بشركات محددة وهي أن المديرين التنفيذيين يسيئون أحيانًا قراءة توقعات الشركة. قد يشتري بعض المطلعين الداخليين حتى مع انهيار أسعار الأسهم. عندما يقوم العاملون في الداخل بتقييم أسهم شركاتهم بشكل صحيح ، فقد يكون الأمر محظوظًا مثل أي شيء آخر.
خيارات أسهم الموظفين ، التي تشكل جزءًا أكبر من تعويض المديرين التنفيذيين ، يمكن أن تجعل التحليل صعبًا. تذكر هذا: إذا كان الشخص الداخلي يمارس خيارات الأسهم من خلال شراء السهم ، فلن يكون الأمر ذا مغزى إذا تم منح الخيارات بأسعار منخفضة. في الوقت نفسه ، عند الشراء من خلال ممارسة خياراتهم ، لا يتعين على المديرين التنفيذيين الكشف عن ذلك. يمكن للغرباء أن يخمنوا حقًا مدى الشراء "الحقيقي".
نصائح لاستخدام البيانات الداخلية
يجب على المستثمرين مراعاة الإرشادات التالية عند تحليل حالات تداول محددة من الداخل:
1. بعض المطلعين أفضل من الآخرين.
يعرف المديرون عن توقعات الشركة أكثر من المديرين التنفيذيين. المسؤولون التنفيذيون الرئيسيون هم المدير التنفيذي والمدير المالي. الأشخاص الذين يديرون الشركة يعرفون أكثر عن المكان الذي تتجه إليه.
2. الكثير من التداول أفضل من القليل.
واحد أو اثنين من المطلعين في شركة كبيرة لا تجعل الاتجاه. ثلاثة أو أكثر تقدم إشارة أفضل إلى حدوث شيء ما. بشكل عام ، الحرف الانفرادي لا يمكن الاعتماد عليها.
3. الناس في الشركات الصغيرة يعرفون المزيد
في الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، يكون جميع المطلعين على المعلومات المالية للشركة. في الشركات الكبرى ، يتم توزيع المعلومات بشكل أكبر وعادة ما يكون لدى فريق الإدارة الأساسي فقط الصورة الكبيرة.
4. البقاء في المسار.
تشير الدلائل إلى أن المطلعين يميلون إلى التصرف قبل الأخبار المتوقعة. يفعلون ذلك جزئيا لتجنب ظهور تجارة داخلية غير قانونية. أكدت دراسة أجراها أكاديميون في ولاية بنسلفانيا وميتشيغان ستيت أن النشاط الداخلي يسبق أخبار شركة محددة قبل عامين من الإفصاح النهائي للأخبار.
الخط السفلي
إليكم تتبع التعقب الداخلي ليس بالأمر السهل ، وهو بالكاد ضمان لعوائد كبيرة. قد يمثل نمط التداولات إشارة لتحولات السوق القادمة ، ومن المؤكد أنه من المطمئن شراء أو بيع الأسهم مع العلم أن المطلعين على بواطن الأمور يفعلون نفس الشيء. ومع ذلك ، لن يؤدي اتباع نهج المطلعين داخلياً إلى استبدال البحوث الدؤوبة.
