هل تساءلت يومًا كيف يفكر مديرو صناديق التحوط وكيف يمكنهم أحيانًا توليد عوائد هائلة لمستثمريهم؟ أنت لست وحدك. لعدة سنوات ، احتفظت صناديق التحوط بمستوى معين من الغموض حولها وطريقة عملها ؛ وعلى مدار سنوات ، حاولت الشركات العامة والمستثمرون الأفراد معرفة الأساليب الكامنة وراء جنونهم الظاهر (أحيانًا).
من المستحيل كشف وفهم إستراتيجية كل صندوق تحوطي - بعد كل شيء ، هناك الآلاف منها. ومع ذلك ، هناك بعض الثوابت عندما يتعلق الأمر بأسلوب الاستثمار ، وطرق التحليل المستخدمة ، وكيف يتم تقييم اتجاهات السوق.
التدفق النقدي هو الملك
يمكن أن تأتي صناديق التحوط بجميع الأشكال والأحجام. قد يركز البعض بشدة على حالات التحكيم (مثل عمليات الاستحواذ أو عروض الأسهم) ، بينما يركز البعض الآخر على المواقف الخاصة. لا يزال البعض الآخر يهدف إلى أن يكون السوق محايدًا والربح في أي بيئة ، أو استخدام استراتيجيات استثمار طويلة / قصيرة معقدة.
في حين أن العديد من المستثمرين يتعقبون مقاييس مثل ربحية السهم (EPS) ، فإن العديد من صناديق التحوط تميل أيضًا إلى أن تراقب عن كثب مقياسًا رئيسيًا آخر: التدفق النقدي.
التدفقات النقدية مهمة لأنه يمكن التلاعب بنتيجة EPS أو تغييرها من خلال أحداث لمرة واحدة ، مثل الرسوم أو المزايا الضريبية. يتتبع التدفق النقدي وبيان التدفق النقدي تدفق الأموال ، بحيث يمكنه إخبارك ما إذا كانت الشركة قد أنشأت مبلغًا كبيرًا من الاستثمارات ، أو ما إذا كانت قد حصلت على أموال من أطراف ثالثة ، وكذلك كيفية أدائها التشغيلي. نظرًا لتفاصيل بيان التدفق النقدي وتقسيمه إلى ثلاثة أجزاء (العمليات والاستثمار والتمويل) ، فإنه يعتبر أداة قيمة للغاية.
يمكن لهذا البيان أيضًا إطلاع المستثمر على ما إذا كانت الشركة تواجه مشكلة في سداد فواتيرها أو تقديم فكرة عن مقدار الأموال التي قد تكون في متناولها لإعادة شراء الأسهم أو سداد الديون أو إجراء معاملة أخرى محتملة للقيمة.
تشغيل الصفقات من خلال وسطاء متعددين أو إجراء التحكيم
عندما يقوم الفرد العادي بشراء أو بيع الأسهم ، فإنه يميل إلى ذلك من خلال وسيط مفضل واحد. تكون المعاملة بسيطة ومباشرة بشكل عام ، ولكن صناديق التحوط ، في إطار جهودها للضغط على كل مكاسب ممكنة ، تميل إلى إدارة عمليات التداول من خلال وسطاء متعددين ، اعتمادًا على ما يقدم أفضل عمولة أو أفضل تنفيذ أو خدمات أخرى لمساعدة صندوق التحوط.
قد تقوم الصناديق أيضًا بشراء ورقة مالية من بورصة ما وبيعها في بورصة أخرى إذا كان ذلك يعني تحقيق مكسب أكبر قليلاً (شكل أساسي من أشكال التحكيم). نظرًا لحجمها الكبير ، فإن العديد من الصناديق تذهب إلى أبعد من ذلك وقد تتمكن من جمع بضع نقاط مئوية إضافية كل عام في عوائد من خلال الاستفادة من فروق الأسعار في الدقيقة.
قد تبحث صناديق التحوط أيضًا عن المخالفات داخل السوق وتحاول استغلالها. على سبيل المثال ، إذا كان سعر ورقة مالية في بورصة نيويورك يتم تداوله بشكل غير متزامن مع عقده الآجل المقابل في بورصة شيكاغو ، فيمكن للمتداول في نفس الوقت بيع (قصير) أغلى من الاثنين وشراء الآخر ، وبالتالي الاستفادة من فرق.
إن الرغبة في دفع الظرف والانتظار لأكبر مكاسب ممكنة يمكن أن تتغلب بسهولة على نقطتين مئويتين إضافيتين على مدار عام طالما أن المراكز المحتملة تلغي بعضها البعض.
باستخدام الرافعة المالية والمشتقات
تستخدم صناديق التحوط عادة الرافعة المالية لتكبير عائداتها. يمكنهم شراء الأوراق المالية على الهامش ، أو الحصول على قروض وخطوط ائتمان لتمويل المزيد من المشتريات. والفكرة هي اغتنام الفرصة أو الاستفادة منها. تقول النسخة المختصرة من القصة إنه إذا كان الاستثمار يمكن أن يحقق عائدًا كبيرًا بما يكفي لتغطية تكاليف العمولات والعمولات (على الأموال المقترضة) ، يمكن أن يكون هذا النوع من التداول استراتيجية فعالة للغاية.
الجانب السلبي هو أنه عندما يتحرك السوق ضد صندوق التحوط ومواقعه ذات الرافعة المالية ، فإن النتيجة يمكن أن تكون مدمرة. في ظل هذه الظروف ، يتعين على الصندوق أن يأكل الخسائر بالإضافة إلى التكلفة الدفترية للقرض. حدث انهيار صندوق التحوط الطويل الأجل المعروف عام 1998 بسبب إدارة هذه الظاهرة.
قد تشتري صناديق التحوط خيارات ، والتي عادةً ما تتداول مقابل جزء صغير فقط من سعر السهم. قد يستخدمون أيضًا العقود المستقبلية أو العقود الآجلة كوسيلة لتعزيز العائدات أو تخفيف المخاطر. إن هذه الرغبة في الاستفادة من مراكزهم في المشتقات المالية وتحمل المخاطر هي التي تمكنهم من تمييز أنفسهم عن صناديق الاستثمار المشتركة ومستثمر التجزئة العادي. هذا الخطر المتزايد هو أيضًا السبب في أن الاستثمار في صناديق التحوط ، مع استثناءات قليلة ، مخصص للمستثمرين ذوي القيمة العالية والمستثمرين المعتمدين الذين يعتبرون مدركين تمامًا (وربما أكثر قدرة على استيعاب) المخاطر التي تنطوي عليها.
المعرفة الفريدة من المصادر الجيدة
تميل العديد من صناديق الاستثمار المشتركة إلى الاعتماد على المعلومات التي تحصل عليها من شركات السمسرة أو مصادر أبحاثهم والعلاقات التي لديهم مع الإدارة العليا.
الجانب السلبي لصناديق الاستثمار المشتركة ، مع ذلك ، هو أن الصندوق قد يحتفظ بالعديد من المراكز (في بعض الأحيان بالمئات) ، لذلك قد تكون معرفتهم الحميمة بأي شركة بعينها محدودة إلى حد ما.
غالبًا ما تتمتع صناديق التحوط - خاصة تلك التي تحتفظ بمحفظة مركزة - بالقدرة والرغبة في التعرف على الشركة جيدًا. بالإضافة إلى ذلك ، يمكنهم الاستفادة من مصادر متعددة للبيع للحصول على المعلومات وإقامة علاقات قاموا بتطويرها مع الإدارة العليا ، وحتى في بعض الحالات ، أفراد الثانوية والثالث ، بالإضافة إلى الموزعين الذين تستخدمهم الشركة أو الموظفين السابقين أو مجموعة متنوعة من الاتصالات الأخرى. نظرًا لأن أرباح مديري الصناديق مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالأداء ، فإن قراراتهم الاستثمارية عادةً ما تكون مدفوعة بشيء واحد - لكسب المال لمستثمريهم.
تقوم صناديق الاستثمار المشتركة بتنمية علاقات متشابهة إلى حد ما وتُبذل العناية الواجبة لمحافظها الاستثمارية كذلك. لكن صناديق التحوط لا يتم تقييدها بسبب القيود القياسية أو قواعد التنويع. لذلك ، على الأقل من الناحية النظرية ، قد يكونون قادرين على قضاء المزيد من الوقت لكل منصب ؛ ومرة أخرى ، فإن الطريقة التي يتقاضاها مديرو صناديق التحوط هي حافز قوي ، يمكن أن يربط مصالحهم مباشرة مع مصالح المستثمرين.
وهم يعرفون متى يمكن طيها
يبدو أن العديد من مستثمري التجزئة يشترون الأسهم مع وضع أمل واحد في الاعتبار: مراقبة ارتفاع سعر الورقة المالية. لا حرج في الرغبة في جني الأموال ، لكن قلة قليلة من المستثمرين يفكرون في استراتيجية الخروج الخاصة بهم ، أو بأي سعر وبأي شروط سيفكرون في البيع.
صناديق التحوط هي حيوان مختلف تماما. غالبًا ما يشاركون في الأسهم للاستفادة من حدث أو أحداث معينة ، مثل الفوائد التي يتم جنيها من بيع أحد الأصول أو سلسلة من إصدارات الأرباح الإيجابية أو أخبار الاستحواذ المتراكم أو بعض العوامل المساعدة الأخرى.
ومع ذلك ، بمجرد أن يحدث هذا الحدث ، فغالبًا ما يكون لديهم الانضباط لحجز أرباحهم والانتقال إلى الفرصة التالية. من المهم ملاحظة أن وجود استراتيجية خروج يمكن أن يضاعف عائدات الاستثمار ويساعد في تخفيف الخسائر.
غالبًا ما يراقب مديرو صناديق الاستثمار المشتركة باب الخروج أيضًا ، ولكن قد لا يمثل وضع واحد سوى جزء ضئيل من إجمالي مقتنيات الصندوق المشترك ، لذلك قد لا يكون الحصول على أفضل تنفيذ مطلق في طريق الخروج بنفس القدر من الأهمية. لذا ، نظرًا لأنهم غالباً ما يحتفظون بمراكز أقل ، فإن صناديق التحوط عادة ما تحتاج إلى أن تكون على الكرة في جميع الأوقات وأن تكون على استعداد لجني الأرباح.
الخط السفلي
على الرغم من أن صناديق التحوط غالباً ما تكون غامضة ، إلا أنها تستخدم أو تستخدم بعض التكتيكات والاستراتيجيات المتاحة للجميع. ومع ذلك ، فهي تتمتع في الغالب بميزة مميزة عندما يتعلق الأمر بجهات الاتصال في الصناعة ، والاستفادة من الأصول القابلة للاستثمار ، وجهات اتصال الوسطاء ، والقدرة على الوصول إلى معلومات التسعير والتجارة.
