غالبًا ما يُنظر إلى العقود الثلاثة تقريبًا التي تزامنت مع الترتيبات النقدية لنظام بريتون وودز على أنها فترة من الاستقرار والنظام والانضباط النسبيين. لكن بالنظر إلى أن الأمر استغرق ما يقرب من 15 عامًا بعد مؤتمر 1944 في بريتون وودز قبل أن يعمل النظام بشكل كامل وأن هناك علامات على عدم الاستقرار طوال الحقبة ، ربما لم يكن هناك ما يكفي من الصعوبة النسبية في محاولة الحفاظ على النظام. بدلاً من النظر إلى بريتون وودز على أنها فترة تتميز بالاستقرار ، فمن الأكثر دقة اعتبارها مرحلة انتقالية بشرت بنظام نقدي دولي جديد لا نزال نعيش فيه حتى اليوم.
اهتمامات متباينة في بريتون وودز
في يوليو 1944 ، اجتمع مندوبون من 44 دولة من الحلفاء في منتجع جبلي في بريتون وودز بولاية نيو جيرسي ، لمناقشة نظام نقدي دولي جديد. كان الأمل هو إنشاء نظام لتسهيل التجارة الدولية مع حماية أهداف السياسة المستقلة لكل دولة على حدة. كان من المفترض أن يكون بديلاً متفوقاً عن النظام النقدي بين الحربين العالميين والذي أدى إلى كل من الكساد العظيم والحرب العالمية الثانية.
سيطرت المناقشات إلى حد كبير على مصالح القوتين الاقتصاديتين العظيمتين في ذلك الوقت ، وهما الولايات المتحدة وبريطانيا. لكن هاتين الدولتين كانتا بعيدتين عن الاتحاد في مصالحهما ، حيث خرجت بريطانيا من الحرب كدولة مدين رئيسي والولايات المتحدة تستعد لتولي دور أكبر دائن في العالم. رغبة في فتح السوق العالمية أمام صادراتها ، أعطى موقع الولايات المتحدة ، الذي يمثله هاري دكستر وايت ، الأولوية لتسهيل التجارة الأكثر حرية من خلال استقرار أسعار الصرف الثابتة. بريطانيا ، ممثلة بجون ماينارد كينيز وتريد الحرية في متابعة أهداف السياسة المستقلة ، دفعت إلى زيادة مرونة سعر الصرف من أجل تخفيف مشاكل ميزان المدفوعات.
قواعد النظام الجديد
حلا وسطا من معدلات ثابتة ولكن قابل للتعديل تم أخيرا تسوية. تقوم الدول الأعضاء بربط عملاتها بالدولار الأمريكي ، ولضمان لبقية العالم أن عملتها يمكن الاعتماد عليها ، ستربط الولايات المتحدة الدولار بالذهب ، بسعر 35 دولارًا للأوقية. ستشتري الدول الأعضاء الدولارات أو تبيعها لكي تبقى ضمن نطاق 1٪ من السعر الثابت ، ويمكنها ضبط هذا المعدل فقط في حالة وجود "اختلال أساسي" في ميزان المدفوعات.
من أجل ضمان الامتثال للقواعد الجديدة ، تم إنشاء مؤسستين دوليتين: صندوق النقد الدولي (IMF) والبنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD ؛ المعروف لاحقًا باسم البنك الدولي). وقد تم تحديد القواعد الجديدة رسمياً في مواد اتفاقية صندوق النقد الدولي. نصت أحكام أخرى من المواد على رفع قيود الحساب الجاري أثناء السماح بضوابط رأس المال ، وذلك لتجنب زعزعة استقرار تدفقات رأس المال.
ومع ذلك ، فإن ما فشلت المقالات في تقديمه ، كان عقوبات فعالة على بلدان الفائض المزمن في ميزان المدفوعات ، وتعريفًا موجزًا لـ "عدم التوازن الأساسي" ، وعملة دولية جديدة (اقتراح كينز) لزيادة المعروض من الذهب كإضافة إضافية مصدر السيولة. علاوة على ذلك ، لم يكن هناك جدول زمني محدد لتنفيذ القواعد الجديدة ، لذلك سيكون ما يقرب من 15 عامًا قبل بدء تشغيل نظام بريتون وودز فعليًا. بحلول هذا الوقت ، كان النظام يظهر بالفعل علامات على عدم الاستقرار.
السنوات المبكرة لبريتون وودز
في حين دفعت الولايات المتحدة من أجل التنفيذ الفوري لأحكام المواد ، فإن الظروف الاقتصادية السيئة في كثير من دول ما بعد الحرب جعلت معالجة مشاكل ميزان المدفوعات في نظام سعر صرف ثابت صعبة دون بعض الضوابط الحالية لصرف الحساب ومصادر التمويل الخارجية. مع عدم إنشاء عملة دولية لتوفير سيولة تكميلية ، ونظراً لقدرات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي للإنشاء والتعمير المحدودة للقروض ، أصبح من الواضح قريبًا أنه سيتعين على الولايات المتحدة توفير مصدر التمويل الخارجي هذا لبقية العالم مع السماح بالتطبيق التدريجي قابلية تحويل الحساب الجاري.
من 1945 إلى 1950 ، كانت الولايات المتحدة تحقق متوسط فائض تجاري سنوي قدره 3.5 مليار دولار. في المقابل ، بحلول عام 1947 ، كانت الدول الأوروبية تعاني من عجز مزمن في ميزان المدفوعات ، مما أدى إلى نضوب سريع لاحتياطياتها من الدولار والذهب. بدلاً من اعتبار هذا الوضع مفيدًا ، أدركت الحكومة الأمريكية أنها تهدد بشكل خطير قدرة أوروبا على أن تكون سوقًا مستمرًا وحيويًا للصادرات الأمريكية.
في هذا السياق ، قدمت الولايات المتحدة 13 مليار دولار من التمويل لأوروبا من خلال خطة مارشال في عام 1948 ، وسُمح لنحو 20 دولة ، بعد تقدم بريطانيا ، بتخفيض قيمة عملاتها مقابل الدولار في عام 1949. وقد ساعدت هذه التحركات في تخفيف النقص في الدولارات واستعادة التوازن التنافسي عن طريق الحد من الفائض التجاري للولايات المتحدة.
عمدت خطة مارشال وأسعار الصرف الأكثر تنافسًا إلى تخفيف الكثير من الضغط على الدول الأوروبية التي تحاول إحياء اقتصاداتها التي مزقتها الحروب ، مما سمح لها بتجربة النمو السريع واستعادة قدرتها التنافسية مقابل ضوابط البورصة الأمريكية التي تم رفعها تدريجياً ، بفضل قابلية التحويل الكامل للحساب الجاري أخيرًا في نهاية عام 1958. ومع ذلك ، خلال هذه الفترة ، سرعان ما عكست السياسة النقدية التوسعية الأمريكية التي أدت إلى زيادة المعروض من الدولارات ، بالإضافة إلى زيادة القدرة التنافسية من الدول الأعضاء الأخرى ، وضع ميزان المدفوعات. كانت الولايات المتحدة تعاني من عجز في ميزان المدفوعات في الخمسينيات وكان لديها عجز في الحساب الجاري في عام 1959.
زيادة عدم الاستقرار في عصر بريتون وودز
استنزاف احتياطيات الذهب الأمريكية المصاحبة لهذه العجوزات ، في حين بقيت متواضعة بسبب رغبة الدول الأخرى في الاحتفاظ ببعض احتياطياتها في الأصول المقومة بالدولار بدلاً من الذهب ، هدد بشكل متزايد استقرار النظام. مع اختفاء الفائض الأمريكي في حسابه الجاري في عام 1959 وتجاوز التزامات الاحتياطي الفيدرالي الأجنبية لأول مرة احتياطياته من الذهب النقدي في عام 1960 ، أدى هذا إلى ظهور مخاوف من احتمال تشغيل مخزون الذهب في البلاد.
مع تجاوز مطالبات الدولار بشأن الذهب العرض الفعلي للذهب ، كانت هناك مخاوف من أن سعر التعادل الرسمي للذهب البالغ 35 دولارًا للأوقية يزيد عن قيمة الدولار. خافت الولايات المتحدة من أن الوضع قد يخلق فرصة للمراجحة حيث تقوم الدول الأعضاء بصرف أموالها بالدولار مقابل الذهب بسعر التعادل الرسمي ثم بيع الذهب في سوق لندن بمعدل أعلى ، مما يؤدي إلى استنزاف احتياطيات الذهب الأمريكية وتهديد أحد السمات المميزة لنظام بريتون وودز.
ولكن في حين أن الدول الأعضاء كانت لديها حوافز فردية للاستفادة من فرصة التحكيم هذه ، إلا أنها كانت لديها مصلحة جماعية في الحفاظ على النظام. لكن ما كان يخشونه هو قيام الولايات المتحدة بتخفيض قيمة الدولار ، مما يجعل أصولها بالدولار أقل قيمة. لتهدئة هذه المخاوف ، اضطر المرشح الرئاسي جون كينيدي لإصدار بيان في أواخر عام 1960 بأنه في حالة انتخابه لن يحاول تخفيض قيمة الدولار.
في غياب تخفيض قيمة العملة ، احتاجت الولايات المتحدة إلى بذل جهود متضافرة من قبل الدول الأخرى لإعادة تقييم عملاتها. على الرغم من النداءات لإعادة تقييم منسقة لاستعادة التوازن إلى النظام ، كانت الدول الأعضاء تحجم عن إعادة التقييم ، ولا ترغب في فقدان ميزتها التنافسية. بدلاً من ذلك ، تم تنفيذ تدابير أخرى ، بما في ذلك توسيع قدرة صندوق النقد الدولي على الإقراض في عام 1961 وتشكيل صندوق الذهب من قبل عدد من الدول الأوروبية.
جمع الذهب تجمع احتياطيات الذهب في العديد من الدول الأوروبية من أجل الحفاظ على سعر السوق من الذهب من الارتفاع بشكل ملحوظ أعلى من النسبة الرسمية. بين عامي 1962 و 1965 ، كانت الإمدادات الجديدة من جنوب إفريقيا والاتحاد السوفيتي كافية لتعويض الطلب المتزايد على الذهب ، وسرعان ما تدهور أي تفاؤل بمجرد أن بدأ الطلب يفوق العرض من 1966 إلى 1968. في أعقاب قرار فرنسا بمغادرة البركة في عام 1967 انهارت في العام التالي عندما ارتفع سعر السوق للذهب في لندن ، مبتعداً عن السعر الرسمي. (للاطلاع على: نبذة تاريخية عن المعيار الذهبي في الولايات المتحدة ) .
انهيار نظام بريتون وودز
جاءت محاولة أخرى لإنقاذ النظام من خلال إدخال عملة دولية - مثل ما اقترحه كينز في الأربعينيات. سيصدر من صندوق النقد الدولي وسيحل محل الدولار كعملة احتياطية دولية. ولكن نظرًا لأن المناقشات الجادة حول هذه العملة الجديدة — بالنظر إلى اسم حقوق السحب الخاصة — بدأت فقط في عام 1964 ، ومع عدم صدور الإصدار الأول حتى عام 1970 ، فقد أثبت العلاج أنه قليل جدًا ومتأخر جدًا.
بحلول وقت الإصدار الأول من حقوق السحب الخاصة ، بلغ إجمالي المطلوبات الأجنبية للولايات المتحدة أربعة أضعاف مقدار احتياطي الذهب النقدي الأمريكي ، وعلى الرغم من وجود فائض قصير في الميزان التجاري للبضائع في 1968-1969 ، إلا أن العائد إلى العجز بعد ذلك كان ضغطًا كافياً ل بدء تشغيل احتياطي الذهب الأمريكي. مع تسريب فرنسا لنواياها في صرف أصولها بالدولار مقابل الذهب وبريطانيا التي طلبت صرف 750 مليون دولار للذهب في صيف عام 1971 ، أغلق الرئيس ريتشارد نيكسون نافذة الذهب.
في محاولة أخيرة لإبقاء النظام على قيد الحياة ، جرت مفاوضات في النصف الأخير من عام 1971 والتي أدت إلى اتفاق سميثسونيان ، الذي وافقت بموجبه مجموعة الدول العشر على إعادة تقييم عملاتها من أجل تحقيق تخفيض قيمة الدولار بنسبة 7.9 ٪. ولكن على الرغم من عمليات إعادة التقييم هذه ، حدثت حركة أخرى على الدولار في عام 1973 ، مما أدى إلى تدفقات تضخمية لرأس المال من الولايات المتحدة إلى مجموعة العشرة. تم تعليق عملات الربط ، مما سمح للعملات بالطفو ووضع نظام Bretton Woods ذا معدلات ثابتة لكن قابلة للتعديل في النهاية.
الخط السفلي
لقد كانت سنوات اتفاقية بريتون وودز بعيدة عن كونها فترة من التعاون الدولي والنظام العالمي ، وكشفت عن الصعوبات الملازمة لمحاولة إنشاء والحفاظ على نظام دولي يسعى إلى تحقيق التجارة الحرة وغير المقيدة مع السماح للدول بمتابعة أهداف سياسة الحكم الذاتي. أثبت الانضباط لمعايير الذهب وأسعار الصرف الثابتة أنه أكثر من اللازم بالنسبة للاقتصادات سريعة النمو في مستويات متفاوتة من القدرة التنافسية. مع إضفاء الطابع الشيطاني على الذهب والانتقال إلى العملات العائمة ، ينبغي اعتبار عصر بريتون وودز مرحلة انتقالية من نظام نقدي دولي أكثر انضباطًا إلى نظام يتمتع بمرونة أكبر بكثير.
