عندما يتعلق الأمر بصناديق السندات ، فإن معرفة المعلومات الأكثر أهمية يمكن أن يكون مربكًا بغض النظر عما إذا كنت تبحث عن خدمة بحثية مثل Morningstar أو موقع شركة نشرة صناديق الاستثمار المشترك.
على سبيل المثال ، سوف نستخدم هذه العوامل لمقارنة اثنين من أكبر صناديق السندات في الصناعة: صندوق PIMCO Total Return Fund (PTTRX) وصندوق مؤشر Vanguard Total Bond Market Fund (VBMFX). الأولى تمثل أقصى درجات الإدارة الفعالة بينما تمثل الثانية أقصى درجات الإدارة السلبية. يعتبر مؤشر سندات باركليز كابيتال التجميعية هو المعيار لكلا هذين الصندوقين.
فهم مخاطر صندوق السندات
يجب أن يكون فهم مخاطر صندوق السندات ، بالطبع ، أولوية عالية في تحليلك. هناك العديد من أنواع المخاطر المرتبطة بالسندات. فيما يلي ، على سبيل المثال ، بعض المخاطر التي يتضمنها نشرة قوائم PTTRX: معدل الفائدة ، والائتمان ، والسوق ، والسيولة ، ومخاطر الاستثمار الأجنبي (أو البلد) ، ومخاطر صرف العملات الأجنبية ، والرافعة المالية ، ومخاطر الإدارة. ولكن قبل أن تستنتج أن السندات لم تعد استثمارًا آمنًا ، تذكر أن معظم صناديق السندات المحلية التي يتم تصنيفها من الاستثمار تكون متنوعة بشكل كافٍ ضد هذه الأنواع من المخاطر ، مع كون خطر أسعار الفائدة هو الاستثناء الرئيسي.
مخاطر سعر الفائدة
تعتمد عائدات صناديق السندات اعتمادًا كبيرًا على التغيرات في أسعار الفائدة العامة ؛ أي عندما تزيد أسعار الفائدة ، تقل قيمة السندات ، مما يؤثر بدوره على عوائد صندوق السندات. لفهم مخاطر أسعار الفائدة ، يجب أن تفهم المدة.
المدة ، بأبسط الشروط ، هي مقياس لحساسية صندوق السندات للتغيرات في سعر الفائدة. كلما زادت المدة ، زادت حساسية الصندوق. على سبيل المثال ، تعني مدة 4.0 أن ارتفاع سعر الفائدة بنسبة 1٪ يؤدي إلى انخفاض بنسبة 4٪ في الصندوق. المدة أكثر تعقيدًا بكثير من هذا التفسير ، ولكن عند مقارنة مخاطر أسعار الفائدة الخاصة بصندوق ما بآخر ، فإن المدة توفر نقطة بداية جيدة.
كبديل للمدة ، يعد متوسط النضج المرجح (WAM) ، والمعروف أيضًا باسم "متوسط النضج الفعال" ، أسهل في الفهم. WAM هو متوسط الوقت المرجح لاستحقاق السندات في المحفظة معبراً عنه بالسنوات. كلما طالت فترة عمل وام ، كلما كانت المحفظة أكثر حساسية لأسعار الفائدة. ومع ذلك ، فإن WAM ليست مفيدة مثل المدة ، والتي تمنحك قياسًا دقيقًا لحساسية الاهتمام ، بينما يمنحك WAM تقريبًا فقط.
مخاطر الائتمان
بالنظر إلى حجم سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في مؤشر سندات باركليز كابيتال التجميعية ، فإن معظم صناديق السندات المقيسة مقابل هذا المؤشر سوف تحصل على أعلى تصنيف ائتماني لـ AAA.
على الرغم من أن معظم صناديق السندات تنوع مخاطر الائتمان بشكل جيد بما فيه الكفاية ، فإن التصنيف الائتماني المتوسط المرجح لصندوق السندات سوف يؤثر على تقلباته. بينما تجلب السندات ذات الجودة الائتمانية المنخفضة عوائد أعلى ، إلا أنها تجلب تقلبات أعلى.
السندات التي لا تعتبر درجة استثمارية ، والمعروفة أيضًا باسم السندات غير المرغوب فيها ، ليست جزءًا من مؤشر ليمان التجميعي أو معظم صناديق السندات الاستثمارية. ومع ذلك ، نظرًا لأنه يُسمح لـ PTTRX بحصول ما يصل إلى 10٪ من محفظتها في سندات غير مستثمرة ، فقد ينتهي الأمر بها إلى أن تكون أكثر تقلبًا من متوسط صندوق السندات الخاص بك.
تقلبات إضافية لا توجد فقط في السندات غير المرغوب فيه. يمكن أن تتداول السندات المصنفة على أنها درجة استثمارية في بعض الأحيان مثل السندات غير المرغوب فيها. وذلك لأن وكالات التصنيف ، مثل Standard & Poor's (S&P) و Moody's ، يمكن أن تكون بطيئة في خفض جهات الإصدار بسبب تعارضات وكالاتها (تأتي إيرادات وكالة التصنيفات من جهة الإصدار التي تقوم بتصنيفها).
تستخدم العديد من خدمات البحث والصناديق المشتركة مربعات أنماط لمساعدتك في البداية على رؤية معدل الفائدة ومخاطر الائتمان في صندوق السندات. الأموال التي تتم مقارنتها - PTTRX و VBMFX - كلاهما لهما نفس مربع النمط ، الموضح أدناه.
خطورة التبادل الاجنبي
سبب آخر للتقلبات في صندوق السندات هو التعرض للعملات الأجنبية. ينطبق هذا عندما يستثمر الصندوق في سندات غير مقومة بعملته المحلية. نظرًا لأن العملات أكثر تقلبًا من السندات ، فقد تؤدي عوائد العملات لسندات بالعملات الأجنبية إلى تقويض عائد دخلها الثابت. على سبيل المثال ، يسمح PTTRX بالتعرض لما يصل إلى 30٪ من العملات الأجنبية في محفظته. لتقليل المخاطر التي يمثلها هذا ، يقوم الصندوق بالتحوط على الأقل بنسبة 75٪ من تعرض العملة الأجنبية. كما هو الحال بالنسبة للتعرض غير المصنف في فئة الاستثمار ، فإن التعرض للعملات الأجنبية هو الاستثناء وليس القاعدة لصناديق السندات المقاسة مقابل مؤشر سندات بنك باركليز كابيتال التجميعي.
إرجاع
على عكس صناديق الأسهم ، فإن الأداء المطلق في الماضي لصناديق السندات من المرجح أن يعطي إشارة ضئيلة أو معدومة لعوائدها المستقبلية لأن بيئة سعر الفائدة تتغير إلى الأبد. بدلاً من النظر إلى العائدات التاريخية ، فمن الأفضل لك تحليل عائد صندوق السندات حتى تاريخ الاستحقاق (YTM) ، مما يمنحك تقريبًا للعائد السنوي المتوقع لصندوق السندات على WAM.
عند تحليل عائد صندوق السندات ، يجب عليك أيضًا النظر في مختلف استثمارات الدخل الثابت التي يحتفظ بها الصندوق. تقسم Morningstar صناديق السندات إلى 12 فئة ، ولكل منها معاييرها الخاصة بإرجاع المخاطر. بدلاً من محاولة فهم الاختلافات بين هذه الفئات ، ابحث عن صندوق سندات يحتوي على أجزاء مادية من فئات الدخل الثابت الخمسة هذه:
- الأوراق المالية الحكومية المدعومة بالأوراق المالية
نظرًا لأن أنواع السندات هذه لها مخاطر سعر فائدة ومخاطر ائتمانية مختلفة ، فإنها تكمل بعضها البعض ، لذلك فإن خليطًا منها يساعد في إعادة صندوق السندات المعدل حسب المخاطر.
على سبيل المثال ، لا يحتفظ مؤشر سندات باركليز كابيتال التجميعية بالأوزان المادية في الأوراق المالية المحمية من التضخم والأوراق المالية المدعومة بالأصول. لذلك ، من المحتمل العثور على ملف تعريف محسّن لإرجاع المخاطر عن طريق إضافتها إلى صندوق السندات. لسوء الحظ ، فإن معظم مؤشرات السندات تحاكي الرسملة السوقية بدلاً من التركيز على أفضل عائد للمخاطر.
إن فهم تركيبة مؤشر الدخل الثابت الخاص بك يمكن أن يجعل تقييم صناديق السندات أسهل ، حيث أن المؤشر والصندوق سيكون لهما نفس خصائص عائد المخاطرة. بالنسبة لمستثمر التجزئة ، قد يكون من الصعب العثور على خصائص المؤشر ؛ ومع ذلك ، إذا كان هناك صندوق مقابل لتبادل السندات (ETF) ، فيجب أن تكون قادرًا على العثور على معلومات الفهرس القابلة للتطبيق من خلال موقع ETF الإلكتروني. نظرًا لأن هدف مؤسسة التدريب الأوروبية هو تقليل خطأ التعقب مقارنةً بمعيارها ، فيجب أن يكون تركيبها ممثلاً لمعيارها.
التكاليف
بينما يمنحك التحليل أعلاه إحساسًا بالعائد المطلق لصندوق السندات ، فإن التكاليف سيكون لها تأثير كبير على أدائها النسبي ، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. يمكن أن تكون إضافة قيمة أعلى من نسبة نسبة المصروفات عقبة صعبة أمام مدير السندات النشط للتغلب عليها ، لكن صناديق السندات المدارة بشكل سلبي يمكن أن تضيف قيمة هنا بسبب انخفاض نفقاتها. في VBMFX ، على سبيل المثال ، تبلغ نسبة المصاريف 0.2٪ فقط ، مما يقلل من عوائدك. أيضا ، ابحث عن الأحمال الأمامية والخلفية ، والتي ، بالنسبة لبعض صناديق السندات ، يمكن أن تكون مدمرة للعائدات.
نظرًا لأن صناديق السندات آخذة في النضج باستمرار ويتم استدعاؤها وتداولها عن عمد ، فإن صناديق السندات تميل إلى أن يكون معدل دورانها أعلى من صناديق الأسهم. ومع ذلك ، فإن صناديق السندات المدارة بشكل سلبي تميل إلى أن يكون لها معدل دوران أقل من الصناديق المدارة بفعالية ، وبالتالي ، قد توفر قيمة أفضل.
الخط السفلي
تقييم صناديق السندات لا يجب أن يكون معقدًا. تحتاج فقط إلى التركيز على بعض العوامل التي تعطي نظرة ثاقبة للمخاطر والعائد ، مما يمنحك شعورًا بتقلبات وعوائد الصندوق في المستقبل.
على عكس الأسهم ، تكون السندات بالأبيض والأسود: يمكنك الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق وتعرف بالضبط ما تحصل عليه (باستثناء الافتراضي). صناديق السندات ليست بهذه البساطة بسبب عدم وجود تاريخ استحقاق ثابت ، ولكن لا يزال بإمكانك الحصول على تقريب العوائد من خلال النظر في YTM و WAM.
الفرق الأكبر بين الصندوقين هو الرسوم. في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ، يتزايد هذا الاختلاف. من المرجح أن تزيد إضافة السندات غير الاستثمارية والعملة غير المحوطة في PTTRX من تقلباتها ، في حين أن زيادة حجم التداول ستزيد أيضًا من تكاليف التداول عند مقارنتها بـ VBMFX.
مسلح بفهم هذه المقاييس ، يجب أن يكون تقييم صناديق السندات أقل ترهيبًا.
