تراجعت الأسهم يوم الأربعاء الماضي بسبب هستيريا منحنى الانعكاس حيث إن الفارق بين العوائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وتلك الخاصة بسندات لمدة عامين أصبحت سلبية لأول مرة منذ الأزمة المالية. ولكن بدلاً من تحذير عملائه من الخروج من سوق الأسهم ، يوصي بنك أوف أمريكا بتخصيص صندوقين متداولين في البورصة (ETFs) في قطاعي الطاقة والتكنولوجيا من المحتمل أن يستفيدا خلال الـ 12 شهرًا القادمة.
كان منحنى العائد المقلوب تاريخيا علامة تحذير موثوقة على أن الركود قادم ، وانعكاس 2s10s هو إشارة مشؤومة بشكل خاص. لكنها مجرد علامة ، وليس الشيء الذي يسبب الركود بحد ذاته ، ويخبرنا التاريخ أيضًا بأن تحديد متى سيضرب الركود المفترض أمر صعب. إن التنبؤ بوقت حدوث الضرر على أسواق الأسهم هو أمر محفوف بالمخاطر.
ماذا يعني للمستثمرين
يصنع الناس تنبؤات رغم ذلك. أظهرت بيانات من بنك كريدي سويس أن الأسهم عادة ما تكون على بعد حوالي 18 شهرًا من المكاسب في أعقاب انعكاس 2s10s حتى تبدأ العائدات في التحول إلى سلبية. يشير محللو BofA إلى أن متوسط ومدة متوسط الوقت بين الانقلاب وبدء الركود هي 15.1 و 16.3 شهرًا على التوالي ، وفقًا لقناة CNBC.
وكتب ستيفن سوتماير ، الخبير الفني في Bofa ، "في بعض الأحيان يصل مؤشر S&P 500 إلى قمة في غضون شهرين إلى ثلاثة أشهر من الانقلاب الذي حدث في الفترة بين 10 و 10 أعوام ، لكن قد يستغرق الأمر من عام إلى عامين لذروة S&P 500 بعد الانقلاب". "النموذج المعتاد هو منحني منحنى العائد ، يتصدر مؤشر S&P 500 في وقت ما بعد أن ينقلب المنحنى ويذهب الاقتصاد الأمريكي إلى الركود بعد ستة إلى سبعة أشهر من قمم S&P 500".
بالنظر إلى أنه لا يزال هناك بعض الوقت المتبقي قبل انتهاء المسيرة التصاعدية المستمرة منذ عقد من الزمن ، توصي ماري آن بارتلز ، الخبيرة الاستراتيجية في BofA ، مؤسسة Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) ومؤسسة Vanguard Information Technology ETF (VGT). تعتمد توصيتها على كيفية أداء القطاعات التي تنتمي إليها الصناديق تاريخياً خلال فترة الاثني عشر شهرًا بعد انعكاس منحنى العائد بالإضافة إلى الخصائص المحددة للصناديق نفسها.
لقد تفوق قطاع الطاقة على سوق الأسهم الأوسع بنسبة 7.3٪ في المتوسط خلال الـ 12 شهرًا التالية لكل من الانقلابات السبعة في منحنى العائد للربع الثاني من عام 1965 ، وقد حقق ذلك 80٪ من الوقت. ادمج هذا الأداء التاريخي مع ضعف أداء القطاع في الآونة الأخيرة ، والذي يمكن أن يعمل على تجنبه من الضعف الأوسع في السوق ، ويبدو أن أسهم الطاقة فجأة تبدو وكأنها مرشحة قوية للفوز بمراهنات على مدار العام المقبل.
إن ما يجعل XLE جذابًا بشكل خاص بين صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في مجال الطاقة هي خصائص الكفاءة - الخصائص التي توفر الحد الأقصى من النتائج مع الحد الأدنى من المدخلات - والخصائص التقنية. يحتوي الصندوق على نسبة نفقات تنافسية (ER) ، وأفضل تتبع صافي قيمة الأصول ، وأعلى سيولة سوق ثانوية ، وأقوى هوامش التداول ، وزخم السعر بمقدار 300 نقطة أساس فوق متوسط النظير ، وفقًا لبارتلز.
على الرغم من أن قطاع التكنولوجيا ليس قوياً مثل قطاع الطاقة ، فقد تفوق تاريخياً على السوق الأوسع خلال الأشهر الـ 12 التي أعقبت انقلابات منحنى العائد منذ عام 1965. التقنية هي أيضًا القطاع الأكثر تعرضًا عالميًا للزخم والنمو ، وهما كليهما العوامل التي تميل إلى التفوق في نهاية الأسواق الصاعدة. يعد VGT أفضل اختيار من BofA ، حيث يحتل ثاني أقل نسبة نفقات بين أقرانه ، وهوامش تداول ضيقة نسبيًا ، وزخم سعر مناسب.
وبينما أظهرت بعض القطاعات ارتفاعًا في اتجاه منحنى العائد ، تعثرت قطاعات أخرى. لقد كان أداء المستهلك التقديري ، على عكس الطاقة والتكنولوجيا ، أقل من أداء سوق الأوراق المالية الأوسع بنسبة 9.1٪ خلال الـ 12 شهرًا التالية لكل انعكاسات في العشرينيات منذ 1965.
أتطلع قدما
ولكن ليست كل الانقلابات في منحنى العائد هي نفسها. نظرًا لأنها مجرد علامة تحذير وليست عاملًا سببيًا ، يجب موازنة أي انعكاس مقابل المؤشرات الاقتصادية الأخرى ووضعها في سياق الاقتصاد الكلي الكبير. على هذا المنوال ، تؤكد الحرب التجارية الأمريكية - الصينية المستمرة وسط علامات تباطؤ نمو الاقتصاد العالمي على التوقعات الهبوطية.
