شهدت شركة والت ديزني (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: DIS) ، العملاق الإعلامي والمشغل الشهير لمنتزه والت ديزني الترفيهي ، بعض المرونة في خط أعمال البرمجة الإعلامية ، حيث قام المستهلكون في الولايات المتحدة بخفض اشتراكاتهم على نحو متزايد في تلفزيون الكابل. على الرغم من هذه المخاوف ، لا تزال ديزني قوة هائلة في الأفق الإعلامي ، ومن المرجح أن تواصل قناة ESPN الرياضية الممتازة تحقيق أرباح تشغيلية كبيرة للشركة. مع ضغوط العمل التي تلوح في الأفق ، هناك تركيز متجدد على هوامش التشغيل وصافي الشركة. أيضا ، يراقب المحللون الماليون عن كثب لمعرفة ما إذا كان عائد ديزني على رأس المال المستثمر (ROIC) والعائد على الأسهم (ROE) سينخفضان بسبب الرياح المعاكسة للأعمال.
هامش التشغيل
تعتمد أعمال ديزني الإعلامية بشكل كبير على إنتاج وتوزيع محتوى الوسائط عبر قنوات متعددة ، بما في ذلك شبكتها ESPN و ABC. البرمجة والإنتاج هما أكبر مكونات التكلفة لديزني ، وقد يتقلبان من سنة إلى أخرى اعتمادًا على كمية الأفلام ومحتوى الفيديو الآخر في خط إنتاج الشركة. أيضا ، يعتمد هامش التشغيل من ديزني ، إلى حد كبير ، على نجاح وشهرة أفلامها ومحتوى البرمجة الأخرى بين المستهلكين. استنادًا إلى السنة المالية 2015 المنتهية في 3 أكتوبر 2015 ، أظهرت ديزني هامشًا تشغيليًا قدره 25.21٪ ، وهو ما يمثل أعلى مستوى للشركة خلال 10 سنوات.
يمكن للمستهلكين الذين يخفضون اشتراكاتهم في التلفزيون الكبلي وارتفاع تكلفة البرمجة ممارسة ضغوط قصيرة الأجل على هوامش تشغيل ديزني. يتوقع المحللون أن ينخفض هامش التشغيل للشركة خلال العام أو العامين المقبلين ثم يستقر في وقت لاحق. نظرًا لأن إدارة ديزني أظهرت تخصيص رأس مال ذكي وقدرة على خفض التكاليف ، فمن غير المرجح أن تشهد الشركة انخفاضًا كبيرًا في أرباحها التشغيلية.
صافي الهامش
تحرص Disney بشدة على قروضها وحافظت على نسبة الدين إلى حقوق المساهمين (D / E) ثابتة إلى حد ما خلال الفترة من 2010 إلى 2015 ، مما أدى إلى هامش صافي مستقر نسبيًا. يعد صافي الهامش مقياسًا مهمًا لأنه يوضح مقدار الربح الذي يعزى إلى المساهمين العاديين الذين تحققهم الشركة مقابل كل دولار من المبيعات. بينما تظل معدلات الضرائب ثابتة نسبيًا على الشركة ، إلا أن هامش صافي ديزني يميل إلى التذبذب نتيجة للرسوم غير المتكررة والتغيرات في نفقات الفائدة والرافعة التشغيلية. من عام 2006 إلى عام 2015 ، تراوح هامش صافي ديزني ما بين 9.15 ٪ في عام 2009 إلى 15.98 ٪ في عام 2015 ، وكان متوسط هامش الربح الصافي 12.44 ٪.
العائد على حقوق الملكية
العائد على حقوق المساهمين للشركة هو مقياس مهم لأنه ينقل فكرة عن مقدار ما تكسبه الشركة مقابل كل دولار من الأسهم العادية. إلى جانب زيادة الأرباح ، يمكن أن يتأثر العائد على حقوق المساهمين بالتغييرات في حقوق المساهمين نتيجة لعمليات إعادة شراء الأسهم ودفعات أرباح كبيرة ، مما يؤدي إلى انخفاض الأسهم وزيادة العائد على حقوق المساهمين. بلغت ذروة العائد على حقوق المساهمين لدى ديزني في عام 2015 ، حيث بلغت 18.73٪ ، على مدار السنوات العشر الماضية. حققت الشركة هذا العائد على حقوق المساهمين عن طريق الانخراط في عمليات إعادة شراء الأسهم الضخمة وتحسين ربحيتها بشكل كبير. من عام 2011 إلى عام 2015 ، قامت شركة ديزني بإعادة شراء الأسهم العادية بقيمة 24.7 مليار دولار ، والتي واجهتها جزئياً بإصدار تعويضات مختلفة قائمة على الأسهم. تعد إعادة شراء أسهمها خاصة جذابة للشركات التي يعتقد المسؤولون التنفيذيون أن أسهم الشركات مقومة بأقل من قيمتها.
العائد على رأس المال المستثمر
في حين أن العائد على حقوق المساهمين يمكن أن يعطي فكرة عن قدرة الشركة على تحقيق ربح مقابل كل دولار من رأس المال السهمي ، إلا أنه من المفيد دائمًا النظر في العائد على كل رأس المال الذي تستخدمه الشركة. وينطبق هذا بشكل خاص على الشركات ذات الاستدانة الكبيرة وتوظف مبالغ صغيرة للغاية من رأس المال السهمي. تمكنت ديزني من الحفاظ على دينها مستقرًا نسبيًا من 2010 إلى 2015 ، حيث بلغت نسبة D / E 0.29 في عام 2015. ومع ذلك ، قبل عام 2010 ، كانت نسبة الديون إلى حقوق الملكية أعلى من 0.3 وبلغ متوسطها 0.35.
يتم احتساب نسبة العائد على الاستثمار عن طريق أخذ إيرادات التشغيل بعد خصم الضرائب وتقسيمها على إجمالي مبلغ رأس المال ، والذي يشمل الدين وحقوق الملكية. يُظهر ROIC مدى فعالية الشركة في نشر إجمالي رأس المال الذي حصلت عليه من مساهمي الأسهم والدائنين. تأخر العائد على العائد على الاستثمار لشركة ديزني بشكل أو بآخر في العائد على حقوق الملكية بسبب نسب الدين المستقرة ، وبلغ 13.9٪ في عام 2015. العائد على الاستثمار أعلى من تكلفة رأس مال الشركة يشير إلى أن الإدارة تستخدم مواردها بفعالية. مع انخفاض تكلفة الدين ، من المرجح أن تقل تكلفة رأس المال لشركة والت ديزني عن 10٪ ، مما يشير إلى أن الشركة قادرة على خلق قيمة لمساهميها.
