ما هي نسبة كيب؟
نسبة CAPE هي مقياس تقييم يستخدم العائد الحقيقي للسهم الواحد (EPS) على مدى فترة 10 سنوات لتخفيف التقلبات في أرباح الشركات التي تحدث خلال فترات مختلفة من دورة العمل. تم تعميم نسبة CAPE ، التي تستخدم اختصارًا لنسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا ، بواسطة أستاذ جامعة ييل روبرت شيلر. ومن المعروف أيضا باسم نسبة شيلر P / E. نسبة السعر إلى العائد هي مقياس تقييم يقيس سعر السهم بالنسبة إلى أرباح الشركة للسهم. ربحية السهم هي ربح الشركة مقسومًا على أسهم الأسهم القائمة.
يتم تطبيق النسبة بشكل عام على مؤشرات الأسهم الواسعة لتقييم ما إذا كان السوق مقيم بأقل من قيمته الحقيقية أو مبالغ فيه. بينما تعد نسبة CAPE مقياسًا شائعًا ومتبعًا على نطاق واسع ، فقد شكك العديد من الممارسين البارزين في الصناعة في فائدته كمؤشر على عوائد سوق الأوراق المالية في المستقبل.
الصيغة لنسبة CAPE هي:
معدل CAPE = متوسط 10 سنوات ، والتضخم ، وضبط سعر المشاركة
ماذا نسبة CAPE يخبرك؟
يتم تحديد ربحية الشركة إلى حد كبير من خلال تأثيرات الدورة الاقتصادية المختلفة. أثناء التوسعات ، ترتفع الأرباح بشكل كبير حيث ينفق المستهلكون المزيد من المال ، ولكن خلال فترات الركود ، يشترى المستهلكون كميات أقل ، وتهبط الأرباح ، ويمكن أن يتحول إلى خسائر. في حين أن تقلبات الأرباح أكبر بكثير بالنسبة للشركات في القطاعات الدورية - مثل السلع المالية - من الشركات العاملة في القطاعات الدفاعية مثل المرافق والأدوية ، فإن القليل من الشركات يمكنها الحفاظ على ربحيتها الثابت في مواجهة ركود عميق.
نظرًا لأن التقلبات في أرباح السهم الواحد تؤدي أيضًا إلى ارتفاع نسب الأرباح (P / E) بشكل كبير ، فقد أوصى بنيامين جراهام وديفيد دود في كتابهما " التحليل الأمني" لعام 1934 ، لدراسة نسب التقييم ، باستخدام متوسط من الأرباح أكثر من سبع أو عشر سنوات.
الماخذ الرئيسية
- تُستخدم نسبة CAPE لتحليل الأداء المالي طويل الأجل للشركة العامة مع الأخذ في الاعتبار تأثير الدورات الاقتصادية المختلفة على أرباح الشركة. تشبه نسبة CAPE نسبة السعر إلى الأرباح وتستخدم لتحديد ما إذا كان السهم مبالغ فيها أو أقل من قيمتها. تأخذ هذه النسبة في الاعتبار تأثير التأثيرات الاقتصادية من خلال مقارنة سعر السهم مع متوسط الأرباح ، المعدلة حسب التضخم ، على مدى فترة 10 سنوات.
مثال على نسبة CAPE في الاستخدام
ظهرت نسبة السعر إلى الأرباح (CAPE) المعدلة دوريًا في بادئ الأمر في دائرة الضوء في ديسمبر 1996 ، بعد أن قدم روبرت شيلر وجون كامبل بحثًا إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أشار فيه إلى أن أسعار الأسهم ارتفعت بشكل أسرع من الأرباح. في شتاء عام 1998 ، نشر شيلر وكامبل مقالهما الرائد "نسب التقييم وتوقعات سوق الأوراق المالية على المدى البعيد" ، حيث ساهمت في تحقيق أرباح لـ S&P 500 من خلال جني متوسط أرباح حقيقية على مدار السنوات العشر الماضية إلى 1872.
كانت هذه النسبة عند مستوى قياسي 28 في يناير 1997 ، مع المثيل الآخر الوحيد (في ذلك الوقت) لنسبة عالية نسبيا حدثت في عام 1929. أكد شيلر وكامبل أن النسبة كانت تتوقع أن القيمة الحقيقية للسوق ستكون أقل بنسبة 40 ٪ في عشر سنوات مما كان عليه في ذلك الوقت. أثبت هذا التوقع أن يكون ملحوظًا بشكل ملحوظ ، حيث ساهم انهيار السوق لعام 2008 في انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 60٪ من أكتوبر 2007 إلى مارس 2009.
ارتفعت نسبة CAPE لـ S&P 500 بشكل مطرد في العقد الثاني من هذه الألفية حيث اكتسب الانتعاش الاقتصادي في الولايات المتحدة زخماً ، ووصلت أسعار الأسهم إلى مستويات قياسية. في يونيو 2018 ، بلغت نسبة CAPE 33.78 ، مقارنة بمتوسطها طويل الأجل عند 16.80. أثارت حقيقة أن هذه النسبة تجاوزت 30 فقط في 1929 و 2000 جدلاً محتدمًا حول ما إذا كانت القيمة المرتفعة للنسبة تنذر بتصحيح كبير في السوق.
قيود نسبة CAPE
يزعم منتقدو نسبة CAPE أنها ليست مفيدة للغاية نظرًا لأنها متأصلة بطبيعتها وليست تطلعية. مشكلة أخرى هي أن النسبة تعتمد على أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) ، والتي شهدت تغيرات ملحوظة في السنوات الأخيرة.
في يونيو 2016 ، نشر جيريمي سيجل من مدرسة وارتون ورقة قال فيها إن توقعات عائدات الأسهم في المستقبل باستخدام نسبة CAPE قد تكون متشائمة للغاية بسبب التغييرات في طريقة حساب أرباح GAAP. وقال سيجل إن استخدام بيانات الأرباح المتسقة مثل أرباح التشغيل أو حساب الدخل القومي للمنتج (NIPA) وأرباح الشركات بعد خصم الضرائب ، بدلاً من أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموما ، يحسن القدرة على التنبؤ بنموذج CAPE ويتوقع ارتفاع عائدات الأسهم الأمريكية.
