ما هي حماية المكالمات؟
حماية المكالمة عبارة عن حكم وقائي للأمان القابل للاستدعاء يحظر على المصدر إعادة الاتصال بالأمان لفترة زمنية محددة. تُعرف الفترة التي يتم خلالها حماية الرابطة بفترة التأجيل أو الوسادة.
يشار عادة إلى السندات مع حماية المكالمة على أنها سندات مؤجلة قابلة للاستدعاء.
شرح حماية المكالمة
السند هو ضمان الدخل الثابت الذي تستخدمه الشركات والهيئات الحكومية لاقتراض الأموال من المستثمرين. عندما يتم إصدار السند ، يتم استخدام الأموال الواردة من شراء السندات لتشغيل المشاريع الرأسمالية. عادة ما يكون للسندات تاريخ استحقاق وهو التاريخ الذي يتم فيه تسديد الاستثمار الرئيسي لحملة السندات. كتعويض لمستثمري السندات لإقراض أموالهم للمصدر لفترة من الوقت ، يتلقى المستثمرون مدفوعات الفائدة من المصدر. تُعرف مدفوعات الفائدة هذه باسم مدفوعات القسيمة ويتم إصلاحها طوال مدة عقد السند.
في حين أن بعض حاملي السندات قد يبيعون سنداتهم قبل تاريخ الاستحقاق ، فقد يختار آخرون التمسك بها حتى تستحق. ومع ذلك ، فإن بعض السندات لديها ميزة تمنح المصدر الحق في إعادة شراء أو "استدعاء" السندات بعد فترة زمنية معينة. يشار إلى هذه السندات بالسندات القابلة للاستدعاء. تقوم الشركات عادةً باستدعاء السندات في السوق عندما تنخفض أسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد. لفهم هذا المفهوم ، لاحظ أنه عندما تنخفض أسعار الفائدة ، تصبح ديون السندات الحالية أكثر تكلفة للخدمة لأن سعر القسيمة الملصقة على السند سيكون أعلى من سعر الفائدة في السوق. في حين أن هذا سيكون مواتياً لحاملي السندات ، بالنظر إلى أن قيمة السند سترتفع في بيئة انخفاض سعر الفائدة ، فإن المصدرين يفضلون استدعاء السندات وإعادة إصدارها بسعر فائدة أقل.
لمنح المستثمرين بعض الوقت للاستفادة من أي تقدير في قيمة السندات ، تحتوي السندات القابلة للاستدعاء على بند يعرف باسم حماية المكالمات. كما يوحي الاسم ، حماية المكالمة تحمي حاملي السندات من استدعاء سنداتهم من قبل الجهات المصدرة خلال المراحل المبكرة من عمر السند. يمكن أن تكون حماية المكالمات مفيدة للغاية لحاملي السندات عندما تنخفض أسعار الفائدة لأنها تمنع المصدر من فرض الاسترداد في وقت مبكر من عمر الورقة المالية. هذا يعني أن المستثمرين سيكون لديهم عدد أدنى من السنوات ، بصرف النظر عن مدى ضعف السوق ، لجني فوائد الأمن.
عادة ما يتم النص على حماية المكالمة في شركة السندات. عادة ما تتمتع سندات الشركات والبلديات القابلة للاستدعاء بحماية مكالمات مدتها عشر سنوات ، بينما غالبًا ما تقتصر الحماية على ديون الخدمات على خمس سنوات. لنفترض أنه تم إصدار سندات الشركات القابلة للاستدعاء اليوم مع كوبون بنسبة 4٪ وتاريخ استحقاق محدد بعد 15 عامًا من الآن. إذا كانت المكالمة الأولى على السند عشر سنوات ، وهبطت أسعار الفائدة إلى 3 ٪ في السنوات الخمس المقبلة ، لا يمكن للمصدر الاتصال بالسند لأن مستثمريه محميون لمدة عشر سنوات. ومع ذلك ، إذا انخفضت أسعار الفائدة بعد عشر سنوات ، يكون المقترض ضمن حقوقه في تشغيل شرط خيار الاستدعاء على السندات.
خلال فترة حماية المكالمة ، يتم ضمان مدفوعات الفائدة ، ولكن ليس بعد ذلك حيث يمكن استرداد السند في أي وقت بعد تاريخ حماية المكالمة. عادة ما تتطلب شروط حماية المكالمة أن يدفع للمستثمر علاوة على القيمة الاسمية للسند الذي يخضع للتقاعد المبكر بعد انتهاء فترة حماية المكالمة المحددة في البند.
