على الرغم من أنها تعتبر استثمارات محفوفة بالمخاطر ، إلا أن السندات ذات العائد المرتفع - المعروفة باسم السندات غير المرغوب فيها - قد لا تستحق السمعة السلبية التي لا تزال متمسكة بها. في الواقع ، يمكن أن تؤدي إضافة هذه السندات عالية المخاطر إلى محفظة إلى تقليل مخاطر الحافظة الإجمالية عند النظر إليها في الإطار الكلاسيكي للتنويع وتخصيص الأصول.
دعونا ننظر عن كثب إلى ما هي السندات ذات العائد المرتفع ، وما الذي يجعلها محفوفة بالمخاطر ، ولماذا قد ترغب في دمجها في استراتيجية الاستثمار الخاصة بك. السندات ذات العائد المرتفع متاحة للمستثمرين كقضايا فردية ، من خلال صناديق الاستثمار ذات العائد المرتفع ، وكصناديق الاستثمار المتداولة في السندات غير المرغوب فيها.
الماخذ الرئيسية
- تقدم السندات ذات العائد المرتفع عوائد طويلة الأجل أعلى من السندات ذات الدرجة الاستثمارية ، وحماية أفضل للإفلاس من الأسهم ، وفوائد تنويع المحافظ الاستثمارية. لسوء الحظ ، فإن السقوط الكبير لـ "Junk Bond King" Michael Milken أضر بسمعة السندات ذات العائد المرتفع كفئة الأصول. تواجه السندات ذات العائد المرتفع معدلات تقصير أعلى وتذبذبًا أكبر من السندات ذات الدرجة الاستثمارية ، ولديها مخاطر سعر فائدة أكثر من الأسهم. تعد سندات السوق الناشئة والسندات القابلة للتحويل هي البدائل الرئيسية للسندات ذات العائد المرتفع في فئة الديون عالية المخاطر. بالنسبة للمستثمر العادي ، تعد صناديق الاستثمار المشتركة ذات العائد المرتفع وصناديق الاستثمار المتداولة ETF هي أفضل الطرق للاستثمار في السندات غير المرغوب فيها.
فهم السندات عالية الغلة
بشكل عام ، يتم تعريف السندات ذات العائد المرتفع على أنها التزام بالدين مع تصنيف سندات Ba أو أقل وفقًا لموديز أو BB أو أقل على مقياس ستاندرد آند بورز. بالإضافة إلى كونها معروفة شعبيا باسم السندات غير المرغوب فيها ، ويشار إليها أيضا باسم "أقل من درجة الاستثمار". انخفاض التصنيف يعني أن الوضع المالي للشركة هش. لذلك ، فإن احتمال فشل الشركة في سداد مدفوعات الفائدة أو التخلف عن سدادها أعلى من احتمال إصدار سندات الدرجة الاستثمارية.
تصنيف السندات دون تصنيف الاستثمار لا يعني بالضرورة أن إدارة الشركة أو التزوير بها. تواجه العديد من الشركات السليمة في الأساس صعوبات مالية في مراحل مختلفة. سنة واحدة رديئة للأرباح أو سلسلة من الأحداث المأساوية يمكن أن تتسبب في خفض التزامات ديون الشركة. عانت بعض الشركات الكبرى في مؤشر S&P 500 من السخط المتمثل في خفض تصنيف سنداتها إلى وضع "غير هام". على سبيل المثال ، في عام 2019 ، خفضت وكالة موديز الديون الصادرة عن أيقونة السيارات فورد إلى أقل من درجة الاستثمار.
يمكن أن يحدث العكس أيضًا. قد تكون السندات التي تصدرها شركة شابة أو شركة عامة جديدة ذات تصنيف منخفض لأن الشركة ليس لديها سجل طويل أو نتائج مالية لتقييمها.
أيا كان السبب ، فإن اعتبارك أقل جدارة بالائتمان يعني أن اقتراض الأموال أغلى بالنسبة لهذه الشركات. عليهم أن يدفعوا المزيد من الفوائد على ديونهم ، بالطريقة نفسها التي يدفع بها الأفراد ذوو الدرجات الائتمانية المنخفضة في كثير من الأحيان معدل فائدة أعلى على بطاقات الائتمان الخاصة بهم. لذلك ، يطلق عليهم السندات ذات العائد المرتفع. أنها توفر أسعار فائدة أعلى بسبب المخاطر الإضافية.
مزايا السندات عالية العائد
عوائد أعلى
نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة ، أنتجت الاستثمارات ذات العائد المرتفع بشكل عام عوائد أفضل من السندات ذات الدرجة الاستثمارية. السندات ذات العائد المرتفع لديها أيضا عائدات أعلى من الأقراص المدمجة والسندات الحكومية على المدى الطويل. إذا كنت تتطلع إلى الحصول على عائد أعلى ضمن محفظة الدخل الثابت ، فضع ذلك في الاعتبار. الميزة الأولى للسندات ذات العائد المرتفع هي الدخل.
حمايات الإفلاس
لا يدرك العديد من المستثمرين حقيقة أن سندات الدين لها ميزة على استثمارات الأسهم في حالة إفلاس شركة ما. في حالة حدوث ذلك ، سيتم دفع حاملي السندات أولاً أثناء عملية التصفية ، تليها حملة الأسهم المفضلون ، وأخيرا حملة الأسهم العادية. يمكن أن تثبت هذه الأمان الإضافي قيمة في حماية محفظتك من الخسائر الكبيرة ، مما يقلل الضرر الناجم عن التخلف عن السداد.
تنويع
لا يرتبط أداء السندات ذات العائد المرتفع تمامًا بالسندات أو الأسهم ذات الدرجة الاستثمارية. نظرًا لأن عائداتها أعلى من سندات الاستثمار ، فإنها أقل عرضة لتحولات أسعار الفائدة. وينطبق هذا بشكل خاص على المستويات المنخفضة لجودة الائتمان ، والسندات ذات العائد المرتفع تشبه الأسهم في الاعتماد على قوة الاقتصاد. بسبب هذا الارتباط المنخفض ، يمكن أن تكون إضافة السندات ذات العائد المرتفع إلى محفظتك وسيلة ممتازة للحد من مخاطر المحفظة الكلية.
يمكن للسندات ذات العائد المرتفع أن تكون بمثابة موازنة للأصول الأكثر حساسية لحركات أسعار الفائدة أو الاتجاهات العامة لسوق الأوراق المالية. على سبيل المثال ، فقدت السندات ذات العائد المرتفع كمجموعة أقل بكثير من الأسهم خلال الأزمة المالية في عام 2008. كما ارتفعت في الأسعار حيث انخفضت سندات الخزينة طويلة الأجل في عام 2009 ، وتفوقت صناديق السندات ذات العائد المرتفع بشكل عام على الأسهم خلال انتعاش السوق.
السمعة السيئة للسندات ذات العائد المرتفع
إذا كان لديهم الكثير من الإيجابيات ، فلماذا يتم السخرية من السندات ذات العائد المرتفع؟ لسوء الحظ ، أضر السقوط الكبير لـ "Junk Bond King" Michael Milken بسمعة السندات ذات العائد المرتفع كفئة أصول.
خلال الثمانينيات من القرن الماضي ، اكتسب مايكل ميلكين - الذي كان آنذاك مديراً تنفيذياً في بنك الاستثمار دريكسل بورنهام لامبرت - سمعة سيئة لعمله في وول ستريت. قام بتوسيع استخدام الديون ذات العائد المرتفع إلى حد كبير في عمليات الدمج والاستحواذ ، الأمر الذي أدى بدوره إلى زيادة طفرة الاستحواذ ذات الرافعة المالية. حقق Milken ملايين الدولارات لنفسه ولشركته في وول ستريت من خلال التخصص في السندات الصادرة عن الملائكة الساقطة. الملائكة الذين سقطوا هم من الشركات التي كانت ذات يوم سليمة واجهت صعوبات مالية تسببت في انخفاض تصنيفاتها الائتمانية.
في عام 1989 ، اتهم رودولف جولياني Milken بموجب قانون RICO بـ 98 تهمة بالضرب والاحتيال. بعد الصفقة ، قضى 22 شهرًا في السجن ودفع أكثر من 600 مليون دولار من الغرامات والمستوطنات المدنية.
اليوم ، سوف يشهد الكثيرون في وول ستريت على أن النظرة السلبية للسندات غير المرغوب فيها لا تزال قائمة بسبب الممارسات المشكوك فيها لميلكن وغيره من الممولين البارزين مثله.
مخاطر السندات ذات العائد المرتفع
مخاطر التخلف عن السداد
الاستثمارات ذات العائد المرتفع لها عيوبها أيضًا ، ويجب على المستثمرين التفكير في تقلبات أعلى وخطر التخلف عن السداد في أعلى القائمة. وفقًا لتصنيفات فيتش ، انخفض العجز عن السداد في الولايات المتحدة إلى 1.8٪ في عام 2017. ومع ذلك ، فإن ارتفاع مديونية الشركات حول العالم يزعج العديد من المحللين والاقتصاديين. وصلت معدلات التخلف عن السداد ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة إلى 14 ٪ خلال الركود الأخير في عام 2009 ، ومن المرجح جدا أن ترتفع مرة أخرى خلال الركود المقبل ،
يجب أن تكون على دراية بأن المعدلات الافتراضية لصناديق الاستثمار ذات العائد المرتفع يتم معالجتها بسهولة من قبل المديرين. لديهم المرونة في تفريغ السندات قبل التخلف عن السداد واستبدالها بسندات جديدة.
كيف يمكنك بشكل أكثر دقة تقدير المعدل الافتراضي لصندوق عائد مرتفع؟ يمكنك إلقاء نظرة على ما حدث لعائد الصندوق الكلي خلال فترات الركود الماضية. إذا كان معدل دوران الصندوق مرتفعًا للغاية (أكثر من 200٪) ، فقد يكون هذا مؤشرا على أن السندات شبه الافتراضية يتم استبدالها بشكل متكرر. يمكنك أيضًا النظر إلى متوسط جودة الائتمان في الصندوق كمؤشر. يمكن أن يوضح لك ذلك ما إذا كانت غالبية السندات المحتجزة أقل بقليل من جودة الاستثمار في BB أو B على مقياس ستاندرد آند بورز. إذا كان المتوسط هو CCC أو CC ، فإن الصندوق يكون مضارباً للغاية لأن D يشير إلى التقصير.
يجب أن تكون على دراية بأن المعدلات الافتراضية لصناديق الاستثمار ذات العائد المرتفع يتم معالجتها بسهولة من قبل المديرين.
مخاطر معدل الفائدة
هناك مشكلة أخرى من الاستثمار ذي العائد المرتفع وهي أن الاقتصاد الضعيف وارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يفاقم العوائد. إذا سبق لك أن استثمرت في السندات في الماضي ، فمن المحتمل أن تكون على دراية بالعلاقة العكسية بين أسعار السندات وأسعار الفائدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، سوف تنخفض أسعار السندات. على الرغم من أنها أقل حساسية للمعدلات قصيرة الأجل ، إلا أن السندات غير المرغوب فيها تتبع عن كثب أسعار الفائدة طويلة الأجل. بعد فترة طويلة من الاستقرار التي أبقت الاستثمارات الرئيسية للمستثمرين على حالها ، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرارًا وتكرارًا في عامي 2017 و 2018. ومع ذلك ، عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره وخفض أسعار الفائدة في عام 2019 ، مما أدى إلى تحقيق مكاسب في جميع أنحاء سوق السندات.
خلال فترة السوق الصعودية ، قد تجد أن الاستثمارات ذات العائد المرتفع تنتج عوائد أقل مقارنةً باستثمارات الأسهم. قد يتفاعل مديرو الصناديق مع سوق السندات البطيء هذا عن طريق قلب المحفظة. سيؤدي ذلك إلى ارتفاع نسب المبيعات وإضافة مصاريف أموال إضافية تدفعها أنت المستثمر النهائي في النهاية.
في الأوقات التي يكون فيها الاقتصاد في صحة جيدة ، يعتقد الكثير من المديرين أن الأمر سيستغرق ركودًا لتغرق السندات ذات العائد المرتفع في حالة من الفوضى. ومع ذلك ، لا يزال يتعين على المستثمرين النظر في مخاطر أخرى ، مثل ضعف الاقتصادات الأجنبية ، والتغيرات في أسعار العملات ، والمخاطر السياسية المختلفة.
بدائل للسندات ذات العائد المرتفع
ديون الأسواق الناشئة
إذا كنت تبحث عن بعض أقساط العائد الكبيرة ، فإن السندات غير المرغوب فيها المحلية ليست هي الأصل الوحيد في البحر المالي. قد تكون سندات دين الأسواق الناشئة إضافة مفيدة إلى محفظتك. عادةً ما تكون هذه الأوراق المالية أرخص من نظيراتها الأمريكية جزئيًا لأن لديها أسواقًا محلية أصغر بكثير بشكل فردي. كمجموعة ، يمثلون جزءًا كبيرًا من الأسواق ذات العائد المرتفع في العالم.
أحزمة قابلة للطي
يحب بعض مديري الصناديق تضمين سندات قابلة للتحويل من الشركات التي انخفض سعر أسهمها كثيرًا إلى درجة أن خيار التحويل لا قيمة له عملياً. تُعرف هذه الاستثمارات عادة باسم المكشوفة المكشوفة ويتم شراؤها بسعر مخفض لأن سعر السوق للسهم العادي المرتبط بالمقابل قد انخفض بحدة.
بدائل أخرى
يتم منح العديد من مديري الصناديق المرونة اللازمة لتضمين بعض الأصول الأخرى للمساعدة في تنويع استثماراتهم بشكل أكبر. الأسهم العادية ذات العائد المرتفع والأسهم المفضلة قابلة للمقارنة مع السندات ذات العائد المرتفع لأنها تولد دخلاً كبيراً. بعض أوامر أيضا لديها بعض من الخصائص المضاربة للسندات غير المرغوب فيه. والاحتمال الآخر هو القروض المصرفية بالرافعة المالية. هذه هي القروض التي لها معدل فائدة أعلى لتعكس المخاطر العالية التي يشكلها المقترض.
الخط السفلي
بالنسبة للمستثمر العادي ، تعد صناديق الاستثمار المشتركة ذات العائد المرتفع وصناديق الاستثمار المتداولة ETF هي أفضل الطرق للاستثمار في السندات غير المرغوب فيها. تقدم هذه الصناديق مجموعة من التزامات الديون ذات التصنيف المنخفض ، كما يقلل التنويع من مخاطر الاستثمار في الشركات المتعثرة مالياً.
قبل أن تستثمر في السندات ذات العائد المرتفع أو غيرها من الأوراق المالية ذات العائد المرتفع ، يجب أن تكون على دراية بالمخاطر التي تنطوي عليها. بعد إجراء البحوث ، قد ترغب في إضافتها إلى محفظتك إذا كنت تشعر أن هذه الاستثمارات تناسب وضعك. تعد إمكانية توفير دخل أعلى وتقليل التقلبات الكلية للحافظة من الأسباب الجيدة للنظر في الاستثمارات ذات العائد المرتفع.
