التحليل هو المفتاح
يعد تحليل الميزانية العمومية الأساسي جزءًا لا يتجزأ من عملية الاستثمار. قبل شراء سهم معين ، تتضمن إحدى الخطوات الأولى تشريح البيانات المالية للشركة لتحديد الحالة المالية للشركة. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون عبء الدين المتزايد مقترنًا بوضع نقدي مستقر أو حتى تنازلي بمثابة إشارة محتملة إلى الإفراط في المديونية. وبالمثل ، فإن الموقف الذي تظهر فيه الشركة نموًا صافًا قويًا في الدخل ، ومع ذلك فشلت دائمًا في إظهار وجود رصيد نقدي مرتفع ، فقد يكون ذلك بمثابة علامة حمراء على التلاعب بالأرباح.
من أجل فحص الميزانية العمومية بشكل صحيح لمعرفة مؤشرات القوة أو الضعف أو الاحتيال المحتمل ، يجب دراسة المستندات المالية ككل. توفر التعديلات في السياسات المحاسبية وتعديلات العمليات والمقارنات التاريخية للميزانية العمومية جميعها تدابير كمية حيوية لتقييم القوة المالية للشركة. في حين أن الأرقام العددية مثل النسب وتوقعات الإيرادات تعد بلا شك حيوية لقرارات الاستثمار ، فإن التحليل النوعي يقدم أداة أخرى مفيدة.
التحليل الأساسي: العوامل النوعية
يمكن الوصول بسهولة إلى العوامل النوعية المختلفة من المعلومات العامة حول الشركة ذات الاهتمام. إن وجود نظام مناسب لحوكمة الشركات يلتزم بمبادئ النزاهة والإفصاحات الشفافة سوف يقلل من مخاطر السلوك الاحتيالي. علاوة على ذلك ، فإن نظامًا صحيحًا من الضوابط والأرصدة يقوم بموجبه الأطراف الثالثة المستقلة بتقييم سلامة البيانات المالية للشركة ومراقبة سلوك الإدارة يرتبط بعوائد الأسهم الإيجابية على المدى الطويل.
يمكن أن تشمل الاعتبارات النوعية الأخرى مدى تكيف الشركة مع التغيير الاجتماعي والتكنولوجي والاقتصادي والسياسي. الشركات التي لها صلات سياسية قوية غالباً ما تكون مشلولة بشدة بمجرد إزالة نظام الدعم هذا. وبالمثل ، إذا كانت الشركة تعتمد اعتمادًا كليًا على ظاهرة اجتماعية حالية (مثل بدعة) أو تقنية واحدة ، فإن التغييرات في هذه المتغيرات قد تشل الشركة. غالبًا ما يكون هذا النوع من التحليل أكثر صعوبة من التحليل المستند إلى الأساسيات لأنه يتطلب إنشاء فرضيات لا يمكن الإجابة عليها بسهولة.
قوات بورتر الخمسة
إطار عمل بورتر ذو القوة الخمس هو أداة نوعية تنطبق على تحليل الاستثمار. يساعد الإطار في تحليل الموقف التنافسي للشركة في صناعتها. تقوم قوى بورتر بفحص الظروف الخاصة بالصناعة وتساعد المستثمرين على تحديد مدى قدرة الشركة على التكيف مع التغيرات في السوق المستهدفة.
يخدم تحليل مايكل بورتر كبديل لنموذج SWOT (نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات) الأكثر شيوعًا لدى ألبرت همفري.
قوات بورتر الخمسة هي:
- تهديد المنتجات أو الخدمات البديلة التهديد المتمثل في زيادة المنافسة من قبل المنافسين في السوق ، تهديد الداخلين الجدد إلى السوق ، القوة التفاوضية للموردين ، القدرة التفاوضية للعملاء
يتطلب استخدام هذه القوى فهمًا متينًا للصناعة / السوق العامة ، ونموذج أعمال الشركة ، وتقديرًا للكيفية التي يمكن بها للشركة التكيف مع التغيرات في ظروف السوق. في الأساس ، يجب على المستثمرين تحليل كيفية استجابة الشركة للتهديدات الأساسية. على سبيل المثال ، من الشائع أن تحتل الشركة مرتبة عالية من حيث المقاومة التنافسية على أربع قوى وتفشل بشكل فظيع في المرتبة الخامسة. حتما ، تحديد كيفية تأثير مثل هذا السيناريو على جاذبية الاستثمار أمر متروك للمستثمر.
1. تهديد المنتج البديل أو الخدمات
ينشأ تهديد المنتجات أو الخدمات البديلة عندما يمكن للعملاء التبديل بسهولة إلى منتجات بديلة (وليس بالضرورة ماركات بديلة). على سبيل المثال ، في مجتمع يعاني من نمو سكاني هائل ، قد يبدأ الناس في استبدال طريقة النقل الأساسية الخاصة بهم من السيارات إلى الدراجات أو النقل العام. مثل هذه التغييرات في الأنماط السلوكية ستعيق أداء صناعة السيارات.
ومع ذلك ، لتحديد ما إذا كان هذا التهديد واقعيًا ، يجب وضع اعتبارات مختلفة مثل تكاليف التبديل والتطبيق العملي للمنتجات البديلة. في المثال السابق ، إذا كان معظم الأفراد يتنقلون عمومًا مسافات قصيرة على أساس يومي ، فقد تصبح الدراجات تهديدًا حقيقيًا لشركات صناعة السيارات. من ناحية أخرى ، إذا كان متوسط المسافة اليومية التي يجب على الفرد السفر فيها كبيرًا ، فقد يكون الناس أقل ميلًا للتبديل إلى الحافلات أو الدراجات.
2. تهديدات المنافسة المتزايدة من المنافسين
غالبًا ما يمنع تشبع السوق لاعبًا واحدًا من الحصول على ميزة مبيعات طاغية وتحقيق زيادة في الإيرادات. هذا التهديد الداخلي موجود في كل صناعة تقريبًا لا يهيمن عليها الاحتكار. عند تحليل نوع التهديد الذي تفرضه المنافسة ، يجب مراعاة مجموعة واسعة من العوامل ، مثل الإنصاف في العلامة التجارية ، ووضع السوق ، والخبرة الإعلانية ، والابتكار التكنولوجي. في العديد من المواقف ، قد يصبح اللاعب الأكبر في الصناعة متقادمًا إذا كان ينقصه الصفات التي تضمن ميزة تنافسية ثابتة ومستمرة.
اثنين من المقاييس الشائعة المستخدمة لتحديد القدرة التنافسية للسوق هما مؤشر Herfindahl-Hirschman ونسبة التركيز. بينما يقيس HHI تركيز السوق ومستوى المنافسة ، توفر نسبة التركيز مقياسًا لنسبة إجمالي حصة السوق التي تمتلكها أكبر الشركات في القطاع.
3. تهديد الداخلين الجدد
العوائق التي تحول دون الدخول هي واحدة من أهم مكونات إطار عمل بورتر. يمكن أن توجد عوائق الدخول في شكل براءات الاختراع ومتطلبات رأس المال الكبيرة واللوائح الحكومية والوصول إلى شبكة توزيع مناسبة وخبرة تكنولوجية. وبشكل أساسي ، سيتعين على الداخلين الجدد إلى السوق التغلب على حواجز متعددة إذا أرادوا التنافس مع الشركات القائمة بالفعل. إذا كانت الصناعة تتطلب نفقات رأسمالية كبيرة ، فلن تتمكن الشركات الأصغر من الدخول إلى السوق.
في كثير من الأحيان ، ستكون الشركة الأولى في السوق بتكنولوجيا أو خدمة مبتكرة تقوم تلقائيًا بإنشاء أو إحداث ثورة في الطريقة التي تتم بها الأعمال في سوق معين. ما لم تكن هناك عوائق قوية أمام الدخول ، يمكن للمنافسين الدخول بسهولة إلى السوق وتكرار نموذج أعمال الشركة المزدهرة ، وبالتالي تقليل عوائد الشركة الأصلية. عندما تكون هناك عوائق أمام الدخول ، ستشهد تلك الشركات الموجودة بالفعل في الصناعة انخفاض هوامشها وتعاني من انخفاض لاحق في سعر السهم حيث تفرض المنافسة على التقارب إلى مستويات الأرباح العادية.
4. المساومة قوة الموردين
عادة ما يمثل تهديد قدرة المساومة للموردين بشكل غير متناسب مشكلة للشركات الأصغر التي تعتمد حصريًا على المدخلات المقدمة من بائع واحد. على سبيل المثال ، إذا كان المطعم المتخصص في الأطباق الفريدة قادرًا فقط على شراء المكونات من مزود واحد ، يمكن لهذا المورد بسهولة زيادة الأسعار التي يشحنها. سيؤدي ذلك إلى تقليل هوامش المطعم أو سيتعين على المطعم تمرير التكاليف الإضافية للمكونات إلى وجبات الطعام الخاصة به. أحد العوامل الرئيسية التي تحدد التسعير هو قانون العرض والطلب.
لا يكون تجار التجزئة الكبار مثل Walmart و Target تحت رحمة مورديهم نظرًا لأن لديهم إمكانية الوصول إلى شبكة توزيع واسعة. ومع ذلك ، قد تواجه الشركات المتخصصة الصغيرة تهديداً واقعياً لرفع الأسعار من الموردين. يتطلب الوصول إلى هذا النوع من المعلومات - من هم موردو الأعمال التجارية وما هي العلاقة الحالية بين المشترين والبائعين - إجراء بحث شامل.
5. القدرة على المساومة من العملاء
عندما يُنظر إلى Walmart و Target على أنهما عميلان للمعاملة ، فإنها تمارس قدرًا كبيرًا من القوة الشرائية. تعتمد العديد من الشركات على سلاسل البيع بالتجزئة الكبيرة لمواصلة الشراء منها - وبالتالي يمكن للمشترين التفاوض على عقود أسعار مواتية وتقليل الإيراد المحتمل لمورديهم. هذا التهديد هو عكس قلق المساومة على قوة الموردين.
على غرار نظرية المحفظة الأساسية ، التي تنص على أنه ينبغي على المستثمرين تنويع ممتلكاتهم من أجل تقليل تعرضهم لأية ورقة مالية واحدة ، لا ينبغي أن تكون الشركات الآمنة معتمدة بالكامل على عميل واحد. إذا لم يجدد أحد العملاء عقده ، على سبيل المثال ، فلن يكون هذا كافياً لإفلاس المورد. وجود قاعدة عملاء متنوعة أمر أساسي لتخفيف هذا التهديد.
الخط السفلي
يحدد إطار تحليل بورتر المعايير المهمة لتحديد استقرار الشركة. تشير مستويات التهديد العالية عادة إلى أن الأرباح المستقبلية قد تتدهور والعكس صحيح. على سبيل المثال ، قد تصبح الشركة الساخنة في صناعة متقادمة بسرعة عفا عليها الزمن إذا لم تكن هناك عوائق أمام الدخول. وبالمثل ، فإن الشركة التي تبيع المنتجات التي توجد لها بدائل عديدة ، لن تكون قادرة على ممارسة القدرة على التسعير لتحسين هوامشها ، بل قد تفقد حصتها في السوق لمنافسيها.
تتيح التدابير النوعية التي أدخلها مايكل بورتر في إطار عمل بورتر ذي القوة الخمسة للمستثمرين استخلاص استنتاجات حول شركة لا تظهر على الفور في الميزانية العمومية ولكن سيكون لها تأثير مادي على الأداء في المستقبل. على الرغم من أن العوامل الكمية مثل السعر / الأرباح ونسبة الدين / حقوق الملكية هي في كثير من الأحيان الشواغل الرئيسية للمستثمرين ، تلعب المعايير النوعية دورًا مساويًا في الكشف عن الأسهم التي توفر قيمة طويلة الأجل.
