حققت شركة بوينغ (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: BA) عائدًا بنسبة 52.9 في المائة من حقوق الملكية على مدار الـ 12 شهرًا المنتهية في سبتمبر 2015 ، بإجمالي إيرادات بلغ 5.6 مليار دولار و 10.6 مليار دولار في متوسط حقوق المساهمين الصافية. يقع العائد على حقوق المساهمين في بوينغ مؤخرًا في نطاقه التاريخي ويقارن بشكل إيجابي نظرائه. يمثل هامش الربح الصافي والرافعة المالية أكبر العوامل التي تدفع التقلبات في العائد على حقوق المساهمين ، في حين أن ارتفاع معدل دوران الأصول ومضاعف الأسهم المرتفعة دفعت أسهم بوينغ العائد على حقوق المساهمين بأكثر من نظرائها على الرغم من هامش الربح الصافي الضيق للشركة.
المقارنات التاريخية والأقران
بلغت عائدات بوينغ البالغة 52.9 في المائة أعلى قيمة لها منذ عام 2012 بأكمله ، عندما كان العائد على حقوق المساهمين لديها 83.1 في المائة. في العقد السابق ، تراوحت العائد على حقوق المساهمين للشركة من 23 ٪ إلى 314.6 ٪. كان لدى بوينج واحدة من أعلى العوائد على حقوق المساهمين في مجموعتها النظيرة ، والتي تضم شركات الطيران في الصناعات الدفاعية والمدنية. على مدار الـ 12 شهرًا المنتهية في سبتمبر 2015 ، كان معدل العائد على حقوق المساهمين لدى شركة لوكهيد مارتن هو الأعلى بنسبة 96.82٪ فقط. حصلت إيرباص على أعلى عائد على حقوق المساهمين بنسبة 38.1٪. وكان متوسط العائد على حقوق المساهمين في المجموعة 26.13 ٪ ، أقل بكثير من الرقم الأخير لبوينج. حتى أدنى عائد على حقوق المساهمين لدى بوينج خلال العقد الماضي يشبه المتوسط للمشاركين في صناعة الطيران والدفاع الكبيرة ، مما يوضح المدى الذي تقارن به الشركة بشكل إيجابي مع أقرانها في هذا الصدد.
تحليل دوبونت
يعد تحليل DuPont أداة مفيدة لعزل العوامل المختلفة التي تسهم في ظهور العائد على حقوق المساهمين. يمكن حساب العائد على حقوق المساهمين عن طريق ضرب هامش الربح الصافي ، ونسبة دوران الأصول ومضاعف الأسهم معًا ، بحيث يمكن تفكيك العائد على حقوق المساهمين في المقاييس المالية المكونة للمراقبة. بلغ هامش الربح الصافي لبوينج 5.79٪ على مدى الأشهر الـ 12 المنتهية في سبتمبر 2015. على مدى العقد السابق ، تراوح هامش صافي الربح من 1.92٪ إلى 6.14٪ ، وبالتالي فإن القيمة الحالية تنخفض بالقرب من النهاية العليا لهذا التوزيع الضيق نسبياً. لدى بوينج واحدة من أقل هوامش الربح الصافية بين أقرانها. متوسط مجموعة الأقران هو 9.04 ٪ ، مع ايرباص فقط الإبلاغ عن انخفاض الرقم في 4.5 ٪.
بلغت نسبة دوران الأصول لدى بوينج 1.01 خلال الأشهر الـ 12 المنتهية في سبتمبر 2015. وهذه هي أدنى نسبة دوران للأصول للشركة على مدار العقد السابق ، عندما ارتفعت النسبة إلى 1.2. يشير هذا إلى أن المبيعات لم تنمو بالسرعة التي نمت بها الأصول في الميزانية ، في حين أن توسيع المخزون كان العامل الرئيسي الذي يدفع نمو الأصول. على الرغم من انخفاضها في السياق التاريخي ، إلا أن معدل دوران الأصول في بوينغ في سبتمبر 2015 كان أعلى من جميع أقرانها ، باستثناء شركة لوكهيد مارتن 1.2. وكان معدل دوران الأصول المتوسطة للأقران 0.86. تمكنت شركة إيرباص ، منافسة بوينغ في سوق الطائرات التجارية ، من دوران قيمة الأصول بقيمة 0.64 فقط خلال هذه الفترة. بالنسبة لشركات الطيران الأخرى ، استخدمت بوينغ قاعدة أصولها بكفاءة لتوليد الإيرادات.
بلغ مضاعف أسهم بوينغ ، المحسوب بقسمة متوسط إجمالي الأصول على متوسط حقوق الملكية ، 14.7 في الأشهر الـ 12 المنتهية في سبتمبر 2015. هذا هو أعلى معدل لمضاعف حقوق الملكية للشركة منذ عام 2012 ، وتراوحت النسبة بين 5.4 و 29.2 خلال العقد السابق.. مضاعف أسهم بوينج أعلى بكثير من متوسط مجموعة الأقران ، والذي يبلغ متوسط قيمته 3.9. ومع ذلك ، فإن Airbus و Lockheed Martin ، وهما أقرب مقارنات لشركة Boeing ، لديهما مضاعفات أسهم 16.4 و 14.0 على التوالي. يشير مضاعف الأسهم المرتفع إلى أن بوينغ تحتفظ بهيكل رأسمالي ذو رافعة مالية عالية ، على الرغم من أن هيكلها الرأسمالي يشبه هيكل أقرب منافسيها.
الاستنتاجات
ويعزى ارتفاع عائد الاستثمار على عائدات بوينغ مقارنة بنظيراتها في المقام الأول إلى الرافعة المالية العالية ، في حين أن ارتفاع معدل دوران الأصول يعد عاملاً مساهماً. يمكن أن تعزى التقلبات التاريخية في العائد على حقوق المساهمين إلى العناصر الثلاثة جميعها من تحليل دوبونت ، على الرغم من أن مضاعف الأسهم كان الأكثر تقلبًا. تعني الرافعة المالية العالية نسبيًا في هيكل رأس مال بوينج أن الشركة تمول إلى حد كبير بالدين ؛ التغييرات الصغيرة في أساسيات التشغيل يمكن أن تدفع تقلبات كبيرة نسبيا في العائد على حقوق المساهمين.
