مقدمة لإيصالات الإيداع

إيصال الإيداع (DR) هو نوع من الضمان المالي القابل للتداول (القابل للتحويل) والذي يتم تداوله في البورصة المحلية ولكنه يمثل ضمانًا ، عادةً في شكل حقوق ملكية ، تصدره شركة أجنبية مدرجة في البورصة. تتيح DR ، وهي شهادة مادية ، للمستثمرين الاحتفاظ بأسهم في حقوق ملكية الدول الأخرى. يعد الإيداع الأمريكي (ADR) أحد أكثر أنواع DRs شيوعًا ، والذي يقدم للشركات والمستثمرين والتجار فرصًا عالمية للاستثمار منذ عشرينيات القرن العشرين.

البرنامج التعليمي: أساسيات ADR

منذ ذلك الوقت ، انتشرت DR في أجزاء أخرى من العالم في شكل إيصالات إيداع دولية (GDRs) (النوع الآخر الأكثر شيوعًا من DR) ، و DRs الأوروبية و DRs الدولية. عادة ما يتم تداول ADRs في بورصة وطنية أمريكية ، مثل بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) ، في حين يتم إدراج شهادات الإيداع الدولية عادة في البورصات الأوروبية مثل بورصة لندن. وعادة ما يتم تصنيف كل من ADR و GDRs بالدولار الأمريكي ، ولكن يمكن أيضًا تصنيفها باليورو.

كيف يعمل الوديع؟

يتم إنشاء DR عندما ترغب شركة أجنبية في إدراج أسهمها المتداولة علناً أو سندات الدين في البورصة الأجنبية. قبل أن يتم إدراجها في بورصة معينة ، يتعين على الشركة المعنية أولاً الوفاء بالمتطلبات المحددة التي طرحتها البورصة. العروض العامة الأولية (IPOs) ، ومع ذلك ، يمكن أيضا إصدار DR. يمكن تداول DRs علنًا أو خارج البورصة (OTC). دعونا نلقي نظرة على مثال لكيفية إنشاء ADR وتداولها:

مثال قل أن شركة غاز في روسيا قد أوفت بمتطلبات إدراج DR وتريد الآن إدراج أسهمها المتداولة في بورصة نيويورك في شكل ADR. قبل أن يتم تداول أسهم شركة الغاز بحرية في البورصة ، يقوم سمسار أمريكي ، من خلال مكتب دولي أو شركة سمسرة محلية في روسيا ، بشراء الأسهم المحلية من السوق الروسية ثم تسليمها إلى السوق المحلية (الروسية) البنك الوصي للبنك الوديع. البنك الوديع هو المؤسسة الأمريكية التي تصدر ADRs في أمريكا. في هذا المثال ، البنك الوديع هو بنك نيويورك. بمجرد أن يتلقى بنك الوديعة المحلي التابع لبنك نيويورك في روسيا الأسهم ، يتحقق هذا المصرف الوصي من تسليم الأسهم بإبلاغ بنك نيويورك بأنه يمكن إصدار الأسهم الآن في الولايات المتحدة. ثم يقوم بنك نيويورك بتسليم ADRs للوسيط الذي قام بشراءها في البداية. بناءً على نسبة ADR محددة ، يمكن إصدار كل ADR على أنه يمثل واحدًا أو أكثر من الأسهم المحلية الروسية ، وسيصدر سعر كل ADR بالدولار الأمريكي المحول من السعر الروسي المكافئ للأسهم التي يحتفظ بها البنك الوديع.. تمثل ADRs الآن الأسهم الروسية المحلية التي يحتفظ بها الوديع ، ويمكن الآن أن يتم تداول الأسهم بحرية في بورصة نيويورك. بعد العملية التي يتم بموجبها إصدار ADR الجديد لشركة الغاز الروسية ، يمكن تداول ADR بحرية بين المستثمرين وتحويلها من المشتري إلى البائع في بورصة نيويورك ، من خلال إجراء يُعرف باسم التداول داخل السوق. ستتم جميع معاملات ADR لشركة الغاز الروسية الآن بالدولار الأمريكي ويتم تسويتها مثل أي معاملة أمريكية أخرى في بورصة نيويورك. يمتلك مستثمر ADR امتيازات كتلك الممنوحة لمساهمي الأسهم العادية ، مثل حقوق التصويت والأرباح النقدية. حقوق صاحب ADR مذكورة في شهادة ADR.

إيداع إيصال التسعير والتداول المتبادل

عندما يتم تداول أي DR ، فإن الوسيط يهدف إلى إيجاد أفضل سعر للسهم المعني. وبالتالي ، سيقومون بمقارنة سعر الدولار الأمريكي في ADR بسعر الدولار الأمريكي المعادل للسهم المحلي في السوق المحلية. إذا كان تداول ADR لشركة الغاز الروسية يتم تداوله بسعر 12 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ويتم تداول السهم في السوق الروسية بسعر 11 دولارًا للسهم الواحد (تم تحويله من الروبل الروسي إلى الدولار) ، فإن السمسار يهدف إلى شراء المزيد من الأسهم المحلية من روسيا و إصدار ADRs في سوق الولايات المتحدة. ثم يؤدي هذا الإجراء إلى وصول السعر الروسي المحلي وسعر ADR إلى التعادل. ومع ذلك ، فإن عمليات البيع والشراء المستمرة في كلا السوقين ، عادة ما تبقي أسعار ADR والأمان في السوق المحلية في نطاق قريب من بعضها البعض. بسبب هذا الفرق في السعر الأدنى ، يتم تداول معظم ADRs عن طريق التداول داخل السوق.

(تعرف على المزيد حول ADRs في ADRs: استثمر في الخارج دون مغادرة المنزل .)

قد يقوم وسيط أمريكي أيضًا ببيع ADRs مرة أخرى إلى السوق الروسية المحلية. هذا هو المعروف باسم التجارة عبر الحدود. عندما يحدث هذا ، يتم إلغاء مبلغ من ADRs من قبل الوديع ويتم الإفراج عن الأسهم المحلية من البنك الوصي وتسليمها مرة أخرى إلى الوسيط الروسي الذي اشترى لهم. يدفع الوسيط الروسي لهم بالروبل ، والتي يتم تحويلها إلى الدولار من قبل الوسيط الأمريكي.

فوائد إيصالات الإيداع

يعمل DR باعتباره وسيلة لزيادة التجارة العالمية ، والتي بدورها يمكن أن تساعد ليس فقط في زيادة حجم التداول في الأسواق المحلية والأجنبية ولكن أيضًا في تبادل المعلومات والتكنولوجيا والإجراءات التنظيمية وكذلك شفافية السوق. وبالتالي ، فبدلاً من مواجهة عوائق الاستثمار الأجنبي ، كما هو الحال في كثير من الأسواق الناشئة ، يمكن للمستثمر والشركة في جمهورية ألمانيا الديمقراطية الاستفادة من الاستثمار في الخارج.

(تعرف على المزيد حول الاستثمار في الأسواق الناشئة في تقييم الأسهم في الأسواق الناشئة .)

دعونا نلقي نظرة فاحصة على الفوائد:

من اجل الشركة

قد تختار الشركة إصدار DR للحصول على قدر أكبر من التعرض وجمع رأس المال في السوق العالمية. لدى إصدار DRs فائدة إضافية تتمثل في زيادة سيولة السهم مع تعزيز مكانة الشركة في سوقها المحلي ("يتم تداول الشركة دوليًا"). تشجع إيداعات الوديعة على وجود قاعدة دولية للمساهمين ، وتتيح للمغتربين المقيمين في الخارج فرصة أسهل للاستثمار في بلدانهم الأصلية. علاوة على ذلك ، في كثير من البلدان ، وخاصة تلك التي لها أسواق ناشئة ، غالباً ما تمنع العقبات المستثمرين الأجانب من دخول السوق المحلية. من خلال إصدار DR ، لا يزال بإمكان الشركة تشجيع الاستثمار من الخارج دون الحاجة إلى القلق بشأن العوائق التي تحول دون دخول مستثمر أجنبي.

للمستثمر

إن الشراء في DR يتحول على الفور إلى محفظة المستثمرين إلى محفظة عالمية. يحصل المستثمرون على مزايا التنويع أثناء التداول في أسواقهم الخاصة في ظل ظروف مألوفة للتسوية والتخليص. والأهم من ذلك ، أن مستثمري DR سيتمكنون من جني فوائد هذه الأسهم ذات المخاطر المرتفعة عادة ، ذات العوائد المرتفعة ، دون الاضطرار إلى تحمل المخاطر الإضافية المتمثلة في الذهاب مباشرة إلى الأسواق الأجنبية ، مما قد يفقد عدم الشفافية أو عدم الاستقرار الناتج عن تغيير الإجراءات التنظيمية. من المهم أن نتذكر أن المستثمر سيظل يتحمل بعض مخاطر الصرف الأجنبي ، والناشئ عن عدم اليقين في الاقتصادات والمجتمعات الناشئة. من ناحية أخرى ، يمكن للمستثمر أيضا الاستفادة من أسعار تنافسية الدولار الأمريكي واليورو لمعظم العملات الأجنبية.

الخط السفلي

مما يتيح لك الفرصة لإضافة مزايا الاستثمار الأجنبي مع تجاوز المخاطر غير الضرورية للاستثمار خارج حدودك ، قد ترغب في إضافة هذه الأوراق المالية إلى محفظتك. كما هو الحال مع أي ضمان ، يتطلب الاستثمار في DRs فهم سبب استخدامها وكيفية إصدارها وتداولها.