يسعد بعض الأشخاص باستخدام مجموعة من الأجهزة مثل ساعات المعصم وأجهزة الكمبيوتر ، ويثقون في أن الأمور ستنجح. يريد الآخرون معرفة الأعمال الداخلية للتكنولوجيا التي يستخدمونها وفهم كيف تم بناؤها. إذا كنت تندرج في الفئة الأخيرة ولأنك كمستثمر لديه مصلحة في الفوائد التي تقدمها الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ، فستكون مهتمًا بالتأكيد بالقصة الكامنة وراء بنائها.
كيف يتم إنشاء ETF
تتمتع مؤسسة التدريب الأوروبية بمزايا عديدة مقارنة بصندوق مشترك ، بما في ذلك التكاليف والضرائب. إن عملية الإنشاء والاسترداد لأسهم مؤسسة التدريب الأوروبية تقريبًا هي العكس تمامًا عن تلك الخاصة بأسهم صناديق الاستثمار المشترك. عند الاستثمار في صناديق الاستثمار المشتركة ، يرسل المستثمرون الأموال إلى شركة الصندوق ، التي تستخدم تلك الأموال لشراء الأوراق المالية ، وبالتالي تصدر أسهمًا إضافية في الصندوق. عندما يرغب المستثمرون في استرداد حصصهم في صناديق الاستثمار المشترك ، يتم إعادتهم إلى شركة صناديق الاستثمار المشترك مقابل المال. إنشاء ETF ، ومع ذلك ، لا ينطوي على النقد.
تبدأ العملية عندما يقوم مدير ETF المرتقب (المعروف باسم الراعي) بتقديم خطة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لإنشاء ETF. بمجرد الموافقة على الخطة ، يقوم الراعي بتكوين اتفاقية مع أحد المشاركين المعتمدين ، أو بصفة عامة صانع سوق ، أو متخصص ، أو مستثمر مؤسسي كبير ، يكون مفوضًا لإنشاء أو استرداد أسهم ETF. (في بعض الحالات ، يكون المشارك المعتمد والراعي هو نفسه).
يقوم المقترض المعتمد باقتراض أسهم الأسهم ، غالبًا من صندوق معاشات تقاعدية ، بوضع تلك الأسهم في صندوق ائتمان ويستخدمها لتشكيل وحدات إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة. هذه حزم من الأسهم تتراوح من 10000 إلى 600000 سهم ، ولكن 50000 سهم هي ما يشار إليه عادة كوحدة إنشاء واحدة لمؤسسة التدريب الأوروبية. بعد ذلك ، توفر الثقة أسهم ETF ، وهي مطالبات قانونية على الأسهم المحتفظ بها في الصندوق (تمثل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) مساحات صغيرة من وحدات الإنشاء) للمشارك المعتمد. لأن هذه الصفقة هي تجارة عينية - أي يتم تداول الأوراق المالية للأوراق المالية - لا توجد آثار ضريبية. بمجرد استلام المشارك المعتمد لأسهم مؤسسة التدريب الأوروبية ، يتم بيعها للجمهور في السوق المفتوحة تمامًا مثل أسهم الأسهم.
عندما يتم شراء وبيع أسهم ETF في السوق المفتوحة ، تظل الأوراق المالية الأساسية التي تم اقتراضها لتشكيل وحدات الإنشاء في الحساب الاستئماني. الثقة بشكل عام ليس لديها سوى نشاط ضئيل يتجاوز دفع الأرباح من الأسهم ، والموجودة في الصندوق ، إلى مالكي ETF وتوفير الإشراف الإداري. وذلك لأن وحدات الإنشاء لا تتأثر بالمعاملات التي تحدث في السوق عند شراء وبيع أسهم ETF.
استرداد ETF
عندما يرغب المستثمرون في بيع مقتنيات ETF الخاصة بهم ، يمكنهم القيام بذلك بإحدى طريقتين. الأول هو بيع الأسهم في السوق المفتوحة. هذا هو عموما الخيار الذي اختاره معظم المستثمرين الأفراد. الخيار الثاني هو جمع ما يكفي من الأسهم في مؤسسة التدريب الأوروبية لتشكيل وحدة إنشاء ، ثم تبادل وحدة الإنشاء للأوراق المالية الأساسية. هذا الخيار متاح عمومًا للمستثمرين المؤسسيين فقط نظرًا لوجود عدد كبير من الأسهم المطلوبة لتشكيل وحدة إنشاء. عندما يسترد هؤلاء المستثمرون أسهمهم ، يتم تدمير وحدة الإنشاء ، ويتم تحويل الأوراق المالية إلى المسترد. يكمن جمال هذا الخيار في آثاره الضريبية على المحفظة.
يمكننا أن نرى هذه الآثار الضريبية على أفضل وجه من خلال مقارنة استرداد مؤسسة التدريب الأوروبية باسترداد صناديق الاستثمار المشترك. عندما يسترد مستثمرو صناديق الاستثمار المشتركة الأسهم من الصندوق ، يتأثر جميع المساهمين في الصندوق بالعبء الضريبي. هذا لأنه لاسترداد الأسهم ، قد يضطر الصندوق المشترك إلى بيع الأوراق المالية التي يملكها ، وتحقيق مكاسب رأس المال الخاضعة للضريبة. أيضا ، يتعين على جميع صناديق الاستثمار المشترك دفع جميع توزيعات الأرباح والمكاسب الرأسمالية على أساس سنوي. لذلك ، حتى إذا فقدت المحفظة قيمة غير محققة ، فلا يزال هناك التزام ضريبي على المكاسب الرأسمالية التي يجب تحقيقها بسبب الحاجة إلى دفع أرباح الأسهم ومكاسب رأس المال.
تقوم صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بتقليل هذا السيناريو إلى الحد الأدنى عن طريق دفع عمليات استرداد كبيرة من الأسهم. عند إجراء عمليات الاسترداد هذه ، يتم منح الأسهم ذات أدنى تكلفة في الصندوق إلى المسترد. وهذا يزيد من أساس التكلفة للمقتنيات الإجمالية لمؤسسة التدريب الأوروبية ، مما يقلل من مكاسب رأس المال. لا يهم المسترد أن يكون للأسهم التي يتلقاها أساس التكلفة الأدنى لأن الالتزام الضريبي للمفترض يستند إلى سعر الشراء الذي دفعه لأسهم مؤسسة التدريب الأوروبية ، وليس إلى أساس تكلفة الصندوق. عندما يبيع المسترد أسهم الأسهم في السوق المفتوحة ، فإن أي مكسب أو خسارة متكبدة لن يكون له أي تأثير على مؤسسة التدريب الأوروبية. وبهذه الطريقة ، يتم حماية المستثمرين الذين لديهم محافظ أصغر من الآثار الضريبية للتداولات التي يقوم بها المستثمرون مع المحافظ الكبيرة.
دور التحكيم
غالبًا ما يشير منتقدو صناديق الاستثمار المتداولة إلى إمكانية تداول صناديق الاستثمار المتداولة بسعر سهم لا يتماشى مع قيمة الأوراق المالية الأساسية. لمساعدتنا على فهم هذا القلق ، هناك مثال تمثيلي بسيط يروي القصة بشكل أفضل.
افترض أن ETF مكونة من اثنين فقط من الأوراق المالية الأساسية:
- الأمان X ، الذي يساوي 1 دولار لكل سهم. الأمن Y ، والذي يساوي 1 دولار للسهم
في هذا المثال ، يتوقع معظم المستثمرين تداول سهم واحد من ETF بسعر دولارين للسهم (ما يعادل قيمة Security X و Security Y). في حين أن هذا توقع معقول ، فليس الحال دائمًا. يمكن لمؤسسة التدريب الأوروبية التداول عند 2.02 دولار للسهم أو 1.98 دولار للسهم أو بعض القيمة الأخرى.
إذا كان تداول ETF عند 2.02 دولار ، فإن المستثمرين يدفعون مقابل الأسهم أكثر من الأوراق المالية الأساسية. قد يبدو هذا سيناريو خطيرًا بالنسبة للمستثمر العادي ، ولكن في الواقع ، من المرجح أن يحدث هذا الاختلاف في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت والتي ، على عكس صناديق الأسهم ، يتم استثمارها في السندات والأوراق المالية ذات آجال استحقاق وخصائص مختلفة. أيضا ، ليست مشكلة كبيرة بسبب تجارة المراجحة.
يتم تحديد سعر تداول ETF في نهاية العمل كل يوم ، تمامًا مثل أي صندوق استثمار مشترك آخر. يعلن رعاة مؤسسة التدريب الأوروبية أيضًا عن قيمة الأسهم الأساسية يوميًا. عندما ينحرف سعر مؤسسة التدريب الأوروبية عن قيمة الأسهم الأساسية ، يبدأ المراجحون في العمل. أدت إجراءات المراجحين إلى إعادة عرض وطلب صناديق الاستثمار المتداولة ETFs إلى التوازن لتتناسب مع قيمة الأسهم الأساسية.
نظرًا لاستخدام ETFs من قبل المستثمرين المؤسسيين قبل أن يكتشفهم المستثمرون بوقت طويل ، فإن المراجحة الفعالة بين المستثمرين المؤسسيين ساعدت في الحفاظ على تداول أسهم ETF في نطاق قريب من قيمة الأوراق المالية الأساسية.
الخط السفلي
بمعنى ما ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ETF تشبه الصناديق الاستثمارية. ومع ذلك ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ETF توفر الكثير من الفوائد التي لا توفرها صناديق الاستثمار. مع صناديق الاستثمار المتداولة ، يمكن للمستثمرين الاستمتاع بالمزايا المرتبطة بهذا المنتج الاستثماري الفريد والجذاب دون أن يدركوا سلسلة الأحداث المعقدة التي تجعله يعمل. ولكن ، بطبيعة الحال ، فإن معرفة كيفية عمل هذه الأحداث يجعلك مستثمراً أكثر تعليماً ، وهذا هو المفتاح لكونك مستثمرًا أفضل.
