بينما أظهرت أسهم النمو "أداءً غير عادي" منذ بداية عام 2017 ، تنصح Goldman Sachs Group Inc. (GS) المستثمرين بالالتزام بهذا القطاع من السوق ، بدلاً من التحول إلى الأسهم ذات القيمة. "إن النشاط الاقتصادي المطرد والاحتياطي الفيدرالي المشدود تدريجياً يخلقان بيئة مواتية لمزيد من الأداء المتفوق في نمو المخزون" ، وفقًا لتقرير ويكلي ستارت الأمريكي الأخير ، بتاريخ 16 مارس.
لقد حددوا 50 سهمًا في مؤشر S&P 500 (SPX) والتي تُظهر "أسرع نمو في قطاعاتهم بناءً على الأرباح والمبيعات المحققة والمتفق عليها ،" بما في ذلك هذه 12: Visa Inc. (V) و MasterCard Inc. (MA) ، PayPal Holdings Inc. (PYPL) ، Amazon.com Inc. (AMZN) ، Costco Wholesale Corp. (COST) ، Concho Resources (CXO) ، Nvidia Corp. (NVDA) ، Align Technology Inc. (ALGN) ، Vertex Pharmaceuticals Inc (VRTX) ، تشارلز شواب كورب (SCHW) ، Salesforce.com Inc. (CRM) و Monster Beverage Corp (MNST).
حالة جولدمان للنمو
بالنظر إلى البيانات الشهرية منذ عام 1980 ، وجد جولدمان أنه "على عكس الحدس الشعبي ، فإن أداء النمو في النمو لم يشر تاريخيا إلى الأداء اللاحق للقيمة". ويتوقعون نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة بنسبة 2.6 ٪ في عام 2018 و 2.2 ٪ في عام 2019. "في بيئات من النمو الاقتصادي صحية ولكن متواضعة ، عادة ما يخصص المستثمرون قسط ندرة للشركات القادرة على توليد نمو متفوق" ، كما يقولون. علاوة على ذلك ، وجدوا أن أسهم النمو تتفوق عندما يضيق بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ويسوي منحنى العائد ، ويتباطأ النمو الاقتصادي. (للمزيد ، انظر أيضًا: 5 خصائص لمخزونات النمو الجيدة .)
يلاحظ بنك جولدمان أيضًا أن أسهم القيمة تستعد للتفوق عندما يكون هناك تشتت واسع النطاق بين نسب الأرباح / الأرباح في مؤشر S&P 500 ، مما يتيح للمستثمرين فرصًا كبيرة لشراء الأسهم ذات التقييمات المنخفضة وبيع الأسهم ذات التقييمات العالية. ومع ذلك ، فإن معدل التشتت في الوقت الحالي أقل من المتوسط في جميع القطاعات باستثناء الرعاية الصحية ، حسب قول جولدمان.
علاوة على ذلك ، من المفارقات إلى حد ما ، يلاحظ بنك جولدمان أنه على الرغم من وجود مضاعفات تقييم عالية ، فإن بعض الأسهم ذات النمو المرتفع المتعددة تقدم بالفعل قيمة أعلى للمستثمرين. ويقولون إنه بالنسبة للتاريخ ، "بعض من أغلى وأسرع شركات ستاندرد آند بورز 500 تحمل أيضًا المضاعفات الأقل ارتفاعًا مقارنة بالتاريخ. على سبيل المثال ، يقول جولدمان إن الأسهم ذات تقديرات النمو طويل الأجل في حدود 20٪ إلى 30٪ لديهم متوسط الربح إلى الأمام P / E بأرباح 22 مرة ، أعلى من 58٪ من القراءات لهذه المجموعة التي تم إجراؤها منذ عام 1985. إنهم يتناقضون مع أن متوسط مؤشر S&P 500 ، الذي يقولون أنه لديه P / E أكبر من أكثر من 90 ٪ من قيمها التاريخية. (للمزيد ، انظر أيضًا: أعلى 3 أسهم نمو لعام 2018. )
تطبيق تحليل PEG
لدى مجموعة جولدمان المكونة من 50 سهمًا ذات معدل نمو مرتفع متوسط ربح P / E يبلغ 24 ضعفًا ، مقابل 17 لكامل مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ولديها أيضًا معدل نمو متوسط ربح EPS طويل الأجل يبلغ 20٪ ، مقارنة بـ 11٪ لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. استنادًا إلى تحليل نسبة PEG ، والذي يقارن مضاعفات التقييم بمعدلات النمو ، يكون لأسهم النمو الخمسين تقييم متوسط PEG أقل (24/20 = 1.2) مقارنة بـ S&P 500 (17/11 = 1.5).
من بين الأسهم المدرجة في قائمة جولدمان ، تميز شركة تشارلز شواب للسمسرة في الخصم بنمو الأرباح على المدى الطويل الذي يفوق متوسط المجموعة ، بنسبة 27 ٪ ، و P / E إلى الأمام أقل من متوسط المجموعة ، عند 23. نمو الأرباح على المدى الطويل ، وشركة النفط والغاز كونشو ريسورسيز ، بنسبة 64 ٪ ، وشركة فيرتكس للصناعات الدوائية ، بنسبة 69 ٪ ، هي من بين المراكز الأربعة الأولى في القائمة. إلى جانب معدلات النمو المذهلة هذه ، تأتي التقييمات عالية جدًا ، حيث تبلغ P / Es للأمام 42 و 59. ومع ذلك ، فإن جميع هذه الأسهم الثلاثة لها قيم PEG أقل من 1.0 ، والتي عادةً ما يتم اعتبارها علامة على تقييم جذاب.
في الطرف الآخر ، يوجد Amazon.com ، الذي لديه P / E مقدماً 178 ومعدل نمو قدره 31 ٪ لكل جولدمان ، بنسبة PEG عالية تبلغ 5.7 ، وهي الأعلى بين 50 سهماً. تعد معالجات المدفوعات Visa و MasterCard أقرب من المتوسط لـ 50 ، بنسب PEG تبلغ 1.4 (P / E 27 و 19٪ نمو) و 1.5 (P / E 30 و 20٪ نمو) ، على التوالي.
