جدول المحتويات
- 1. العديد من البلدان لم تتخلف أبدا
- 2. PIIGS ليست مخيفة
- # 3. أمريكا اللاتينية تقود الافتراضات
- 4. التاريخ الافتراضي للولايات المتحدة
- 5. الصين لن الكراك
- 6. الحرب على السيادة الافتراضي
- 7. الافتراضي السيادي الاستراتيجي
- الخط السفلي
دفع ارتفاع عبء ديون الحكومة المركزية في جميع أنحاء العالم المستثمرين إلى هاجسهم مرة أخرى حول مخاطر التخلف عن السداد السيادي ، خوفًا من تكرار الأزمة المالية 2007-2008 ، وأزمة ديون منطقة اليورو 2009-2011 ، وما تلاها من عودة ركود عالمي. في حين أن حالات التخلف عن سداد الديون السيادية - والتي لا يمكن لدولة ما دفع فواتيرها أو التزامات ديونها ، مما يجعلها مفلسة من الناحية الفنية - مخيفة ، فهي في الواقع شائعة جدًا وقد لا تؤدي إلى أسوأ السيناريوهات التي يتوقعها الكثيرون. فيما يلي سبع حقائق حول الافتراضات السيادية التي قد تفاجئك.
1. العديد من البلدان لم تتخلف أبدا
هناك عدد من الدول التي لديها سجل أصيل في سداد التزامات الديون السيادية ولم تتخلف عن سدادها. تشمل هذه الدول كندا والدنمارك وبلجيكا وفنلندا وماليزيا وموريشيوس ونيوزيلندا والنرويج وسنغافورة وسويسرا وإنجلترا. لكن لا تظن أن هذه البلدان تخطت 200 عام دون مشاكل مالية ، لأن الأزمات المصرفية المتوطنة كانت أمرًا شائعًا. عانت إنجلترا من 12 أزمة مصرفية منذ عام 1800 أو بمعدل واحد كل 17 عامًا. النقطة المهمة هي أن التخلف عن سداد الديون السيادية ليس هو الاضطراب المالي الوحيد الذي يمكن للأمة أن تواجهه.
2. PIIGS ليست مخيفة
تقع بلدان PIIGS - أو البرتغال وإيطاليا وإيرلندا واليونان وإسبانيا - على قائمة مراقبة الجميع باعتبارها الأكثر عرضة لخطر التخلف عن السداد. ونعم ، كان البعض منهم في بعض المياه المالية الساخنة جدا في العقد الماضي.
ولكن إذا كنت تأخذ وجهة نظر طويلة الأجل ، فسترى أن هذه الدول الخمسة لديها سجل تاريخي مختلط من العجز عن سداد الديون السيادية على مدى 200 عام الماضية ، مع عدم تخلف أيرلندا عن الوفاء بالتزاماتها وإيطاليا مرة واحدة فقط خلال فترة سبع سنوات في العالم الحرب الثانية. تعثرت البرتغال أربع مرات في التزامات ديونها الخارجية ، مع حدوث آخر مرة في أوائل تسعينيات القرن التاسع عشر. تعثرت اليونان ست مرات منذ تحقيق الاستقلال في عشرينيات القرن التاسع عشر. تحتفظ إسبانيا بالسجل المشكوك فيه في حالات التخلف عن السداد ، لأنها فعلت ذلك ست مرات ، مع حدوث آخر مرة في سبعينيات القرن التاسع عشر.
أما بالنسبة لليونان ، فقد تعثرت خمس مرات منذ تحقيق الاستقلال في عشرينيات القرن العشرين ، أو نصف تاريخها الحديث. لكن ليس منذ ذلك الحين. باعتراف الجميع ، فقد فاتت عملية الدفع المقررة بقيمة 1.55 مليار يورو لصندوق النقد الدولي مرة أخرى في عام 2015 ، لكن كلا الجانبين وصفها بأنها تأخير ، وليس تقصيرًا رسميًا.
3. أمريكا اللاتينية تقود الافتراضات السيادية
4. التاريخ الافتراضي للولايات المتحدة
على الرغم من أن الحكمة التقليدية هي أن الولايات المتحدة لم تتخلف عن الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالديون السيادية ، إلا أنه كانت هناك بعض الحالات التي قد تكون مؤهلة ، وذلك باستخدام تعريف صارم وفني.
في عام 1790 ، على سبيل المثال ، أصدر الكونغرس الأمريكي الشاب قانونًا يسمح بإصدار الديون لتغطية التزامات الدول الفردية في الاتحاد. نظرًا لأن بعض هذه الديون الجديدة لم تبدأ في دفع الفائدة حتى عام 1800 ، فإن بعض الأصوليين يعتبرون هذا تقصيرًا تقنيًا.
احتوت العديد من إصدارات سندات الحكومة الأمريكية التي صدرت قبل الثلاثينيات على بند من الذهب يمكن بموجبه لحاملي السندات المطالبة بالدفع بالذهب بدلاً من العملة. إذا كانوا قد فعلوا ذلك ، فلم يكن بإمكان الحكومة الالتزام بذلك ، مما يعني تقنياً أنها كانت في حالة تقصير (أو كانت ستفعل ، لو حاول الجميع جمعها). تحقيق هذا في عام 1933 - أعماق الكساد العظيم ، عندما فكر المواطنين من تبادل النقود الورقية مقابل الذهب لم يكن كل هذا الجنون - قرر الرئيس روزفلت والكونجرس أن الوعد كان ضد "السياسة العامة" وعرقل "سلطة الكونغرس ، "حتى أنهوا ذلك. تم رفع القضية وانتهى بها الأمر أمام المحكمة العليا ، التي حكمت لصالح الحكومة.
في عام 1979 ، لم تستطع الحكومة سداد مدفوعاتها في الوقت المناسب على أجزاء من ثلاثة إصدارات مستحقة لسندات الخزينة بسبب مشاكل التشغيل في المكتب الخلفي لوزارة الخزانة. تم إجراء هذه الدفعات فيما بعد لحامليها مع فائدة متأخرة.
5. الصين لن الكراك
واحة أخرى من القوة المالية اليوم هي الصين ، التي تملك تريليونات من الدولارات كاحتياطيات وعانت بشكل هامشي فقط خلال فترة الركود الأخيرة. لقد تعثرت الصين مرتين فقط ، سواء خلال أوقات الصراع الداخلي أو الداخلي. من المسلم به أن عبء ديونها يتزايد ، وفي آب (أغسطس) 2018 ، أخطأت الشعبة السادسة لإدارة الأصول المملوكة للدولة في الموعد النهائي لتسديد 73 دولارًا من السندات. (لقد وصل الأمر بعد يومين). ومع ذلك ، يبدو أن الجمهورية الشعبية في حالة جيدة.
6. الحرب على السيادة الافتراضي
كان رد فعل الدول الغربية في بعض الأحيان بالقوة العسكرية عندما قررت دولة عدم سداد الأموال التي تم اقتراضها. في عام 1902 ، رفضت فنزويلا دفع التزاماتها الخارجية. بعد فشل المفاوضات في حل المشكلة ، فرضت بريطانيا وألمانيا وإيطاليا حصارًا على فنزويلا. تصاعد النزاع بسرعة وتم غرق عدد من السفن الفنزويلية أو أسرها ، وتم إغلاق الموانئ وقصف المناطق الساحلية من قبل الأوروبيين.
تدخلت الولايات المتحدة في نهاية المطاف للتوسط ، وبعد عدة سنوات من التفاوض ، جمعت فنزويلا ديونها المستحقة في قضية جديدة ، وأضافت الفائدة ودفعت المدفوعات حتى استحققت القضية في عام 1930.
7. الافتراضي السيادي الاستراتيجي
بعض حالات التخلف عن سداد الديون السيادية متعمدة وليست بالضرورة بسبب نقص الموارد المالية. في فبراير 1918 ، رفضت الحكومة الثورية الجديدة في روسيا جميع الديون التي أصدرتها الحكومة القيصرية السابقة. استمرت حالة التخلف عن السداد هذه رسميًا حتى عام 1986 ، عندما استقرت روسيا مع أصحاب بريطانيا من الصحيفة الإمبراطورية القديمة. في عام 1997 ، تم التوصل إلى اتفاق مع حاملي السندات الفرنسية كذلك.
الخط السفلي
التخلف عن السداد هو فكرة مرعبة بالنسبة للعديد من المستثمرين ، خاصة بالنظر إلى الركيزة الحديثة التي شهدتها أسواق الأسهم في أواخر عام 2018 وأوائل عام 2019. لكن أولئك الذين يدرسون هذه القضية أكثر عقلانية ، وفي سياق تاريخ مثل هذه الأحداث ، سوف ندرك أن النظام المالي العالمي قد شهد هذا من قبل ونجا.
