هناك العديد من "الحيل" أو الإجراءات التي ستستخدمها بعض الشركات العامة أو تشرع في سحب الصوف من أعين مجتمع الاستثمار ، وهو موسم الأرباح - خاصةً عندما تفوت الشركة تقديرات أو تخيب آمال المستثمرين. عادة ما يضع المحللون والمديرون إرشاداتهم وتقديراتهم بناءً على النتائج التي أبلغت عنها الشركات خلال موسم الأرباح ، وغالبًا ما يكون لهم دور هام في أداء أسهمهم.
دعنا نلقي نظرة على خمسة من أكثر رجال الخداع شيوعًا الذين تستخدمهم فرق الإدارة والاتصالات في إصدارات شركاتهم.
1. توقيت الإصدار الاستراتيجي
تسعى فرق الاتصال التي تتطلع إلى "دفن" تقرير الأرباح السيئة (أو الأخبار السيئة بشكل عام) في بعض الأحيان إلى نشر الإصدار عندما تشك في أن أقل عدد من الناس يشاهدون. إحدى الحيل التي كانت تستخدم بشكل متكرر في منتصف إلى أواخر التسعينات هي نشر المعلومات بعد إغلاق السوق بعد ظهر يوم الجمعة. في بعض الأحيان ، يتم إصدار الإصدار متجهًا إلى عطلة نهاية الأسبوع ، أو في اليوم الذي كان من المقرر إصدار مجموعة متنوعة من البيانات الاقتصادية فيه ولم تكن الأضواء على الشركة.
في أسواق اليوم ، يتعلق الأمر أكثر بالتوقيت العام للإصدار وليس في يوم محدد من الأسبوع. قد تخطط الشركة للإعلان عن أرباحها بعد ساعات عندما يكون هناك عادةً مستوى أقل من اهتمام المستثمر. بالمقابل ، من أجل تقليل التدقيق في تقرير سيء ، يمكن جدولة الأرقام في يوم يوجد فيه بالفعل المئات من الشركات الأخرى التي تقدم تقارير ، وتشتت انتباه الأسواق.
قد تعلن بعض الشركات عن تطور إيجابي خلال أوقات الأخبار السيئة. قد يعلنون عن عميل جديد رئيسي أو طلب كبير أو فتح متجر أو إطلاق منتج أو استئجار جديد في نفس الوقت الذي يتم فيه نشر أخبار سيئة. مرة أخرى ، الفكرة هي إيصال الصورة التي تقول إن الأمور ليست بهذا السوء.
لا تنخدع: قراءة المطبوعات الصغيرة في حواشي الشركة وقصص الأخبار المخفية يمكن أن تساعدك على الكشف عن القصة الحقيقية للسهم.
2. التغطية على اتصالاتهم
لمصلحة الإفصاح الكامل والعادل ، يتعين على الشركات الكشف عن كل من المعلومات الجيدة والمعلومات السيئة حول ربع معين في تقارير أرباحها. ومع ذلك ، قد تحاول فرق الاتصال الخاصة بهم دفن الأخبار السيئة باستخدام عبارات وكلمات تخفي ما يحدث بالفعل.
لا ينبغي الاستخفاف بلغة مثل "التحدي" و "الضغط" و "الإنزلاق" و "المجهد" بلطف وقد تكون أعلامًا حمراء.
على سبيل المثال ، بدلاً من القول في بيان إن هوامش الربح الإجمالية للشركة قد انخفضت ، ونتيجة لذلك قد تتراجع أرباح الشركة في المستقبل ، قد تقول الإدارة ببساطة إنها "ترى قدراً كبيراً من ضغوط التسعير". وفي الوقت نفسه ، يتم ترك المستثمر لحساب النسب المئوية للهامش الإجمالي من بيان الدخل المقدم ، وهو الأمر الذي لا يملك سوى القليل من مستثمري التجزئة الوقت للقيام به.
ستلاحظ أيضًا أن المعلومات التي لا ترغب الشركة في رؤيتها تميل إلى أن تكون موجودة في مكان ما بالقرب من أسفل الإصدار ، ويمكن أن تقترن بمعلومات أخرى أيضًا. على سبيل المثال ، قد تتحدث بعض فرق الشركة عن جميع المنتجات الجديدة التي تتوقع إصدارها في العام المقبل (في الإعلان) أو غيرها من الأخبار المتفائلة والمستقبلية ، ثم تقول ما يمكن للمستثمرين توقعه فيما يتعلق بالأرباح في المستقبل فترة.
نظرًا لأن توقعات الأرباح ليست عنصرًا مستقلًا (ولكن يتم تجميعها بمعلومات أخرى) وقد لا يكون لدى المستثمر العادي أي شيء مفيد لمقارنة توقعات الشركة (مثل رقم الإجماع الحالي) ، يفوز فريق الاتصالات عن طريق دفن الأخبار وتشتيت الانتباه الجمهور.
3. تعزيز المعلومات المفضلة
تقوم فرق علاقات المستثمرين في بعض الشركات بالخط العريض أو المائل للعناوين والمعلومات في بيان الأرباح الذي يريدون من مجتمع الاستثمار التركيز عليه بدلاً من النتائج الفعلية. هذه ليست خدعة مصممة لخداعك ، ولكنها قد تستفيد من كسل القارئ. يجب أن يحاول المستثمرون أن لا يكونوا مفتونين بالبيانات التي تم تمييزها ويجب عليهم قراءة الإصدار بالكامل ، وكذلك البحث عن التوجيه في المستقبل إذا تم توفيره.
لا ينبغي أن يستهلك المستثمرون أيضًا بعنوان رئيسي غامق يقول (على سبيل المثال) ، "يزيد Q3 EPS بنسبة 30 بالمائة" حتى ينسوا القراءة بين السطور. العب المباحث وقراءة ما تقوله الإدارة والتنبؤ بالفترات المستقبلية.
4. استخدام التدابير غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموما
يمكن للإدارة التنفيذية للشركة أيضًا أن تستشهد بتدابير محاسبية غير متعلقة بمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا مصممة لتصفية عناصر معينة أو إضافتها. مبادئ المحاسبة المقبولة عموما هي اختصار لمبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP) وهي عبارة عن مجموعة من المعايير والمبادئ والإجراءات المحاسبية. يجب أن تلتزم الشركات المتداولة علنا بمبادئ المحاسبة المقبولة عموما عند تجميع بياناتها المالية.
ومع ذلك ، يمكن أيضًا تضمين التدابير المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في عرض للأرباح. قد تظهر هذه المقاييس المالية إيرادات الشركة بناءً على عملياتها الأساسية من خلال استبعاد التكاليف لمرة واحدة. قد تستبعد الشركات تكاليف برنامج مخزون الموظفين ، على سبيل المثال. مرة أخرى ، هذه التدابير ليست خادعة ، ولكنها يمكن أن تظهر أرقام الشركة في ضوء أكثر إيجابية. من الأمثلة على التدابير غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموما:
EBIT
الأرباح قبل الفوائد والضرائب قبل الفوائد والضرائب هي مقياس للأرباح غير المقبولة عموماً. قد يسلط فريق الإدارة الضوء على الأرباح المتنامية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك خلال عدة جهات. ومع ذلك ، إذا كانت الشركة لديها الكثير من الديون ، فقد تكون نفقات الفائدة كبيرة. نتيجة لذلك ، ستبدو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك أعلى بكثير من صافي الدخل ، والذي يتضمن حساب الفائدة في حسابها.
التدفق النقدي والتدفق النقدي الحر
يعد التدفق النقدي والتدفق النقدي المجاني مقياسين شائعين يراقبهما المستثمرون والمحللون ومديرو الشركة عن كثب. التدفق النقدي هو صافي مبلغ النقد الذي تم تحويله للداخل والخارج خلال فترة. لدى الشركة ذات التدفق النقدي الإيجابي أصول سائلة كافية - مما يعني أنه يمكن تحويلها بسهولة إلى نقد - لتغطية الديون والالتزامات المالية. يتم الإبلاغ عن التدفق النقدي في بيان التدفق النقدي للشركة وتقسيمه إلى ثلاثة أقسام ؛ أنشطة التشغيل والاستثمار والتمويل.
يمكن للشركات الاستشهاد بأرقام التدفق النقدي الإيجابية خلال عرض الأرباح. ومع ذلك ، إذا باعت الشركة أحد الأصول ، مثل قسم أو قطعة من المعدات ، فسيظهر إدخال نقدي إيجابي ، مما يؤدي إلى تضخيم النقد المبلغ عنه للفترة. بيع الأصول أمر شائع لدى الشركات التي تحتاج إلى النقد للوفاء بالتزاماتها المتعلقة بتوزيعات الأرباح. من المهم أن يقوم المستثمرون أيضًا بفحص التدفق النقدي الحر ، وهو التدفق النقدي للشركة دون نفقات رأس المال ، مثل بيع وشراء الأصول الثابتة.
5. زيادة عمليات إعادة شراء الأسهم
على الرغم من أن عمليات إعادة شراء الأسهم غالبًا ما تكون شيئًا جيدًا ، إلا أن بعض المجالس ستسمح بإعادة الشراء كجزء من محاولة لجعل أسهمها تبدو أكثر جاذبية لمجتمع الاستثمار. قد يكون لدى هذه المجالس وشركاتها كل نية لاستكمال عملية إعادة الشراء هذه. ومع ذلك ، قد تلاحظ أن الشركات تميل إلى الإعلان عن عمليات إعادة الشراء هذه بالتزامن مع أو بعد إصدار أخبار سيئة. من المهم أن يراقب المستثمرون توقيت هذه الإعلانات للتأكد من أن مجالس إدارة الشركة والمسؤولين التنفيذيين فيها لا يحاولون تعزيز سعر السهم خلال أوقات الأداء الضعيف.
على الرغم من أن المستثمرين يهتفون عادةً عند الإعلان عن عمليات إعادة شراء الأسهم ، إلا أن هناك ما يبرر إجراء تحليل لكسر عمليات إعادة الشراء لتحديد ما إذا كانت الشركة لديها الأموال وتوليد الإيرادات لتمويل عمليات إعادة الشراء.
عمليات إعادة الشراء وربحية السهم
ربحية السهم (ربحية السهم) هي ربح الشركة أو صافي الدخل مطروحًا منها أرباح الأسهم المدفوعة للمساهمين المفضلين ومقسمة على عدد الأسهم القائمة. يمكن للشركات استخدام عمليات إعادة الشراء لتضخيم ربحية السهم. على سبيل المثال ، لنفترض أن الشركة ليس لديها أرباح مفضلة وأرباح مُبلغ عنها تبلغ 18 مليون دولار. إذا كان لدى الشركة 10 ملايين سهم غير مسددة ، فقد بلغ العائد على السهم 1.80 دولار للفترة (18 مليون دولار / 10 مليون سهم).
لنفترض أن أرباح الشركة لم تتغير في الفترة المقبلة وأبلغت عن أرباح قدرها 18 مليون دولار. ومع ذلك ، قررت إدارة الشركة إعادة شراء 3 ملايين سهم. سيكون ربحية الشركة 2.57 دولار للفترة (18 مليون دولار / 7 مليون سهم). كل شيء متساوٍ وبدون تحقيق أي ربح إضافي ، سجلت الشركة ربحًا أعلى للسهم في الفترة الثانية.
يجب أن يكون المستثمرون على دراية بكيفية قيام الشركات بتحسين أرباحها ونسبها المالية التي تم الإبلاغ عنها خلال موسم الأرباح. هناك العديد من الحيل والمعاملات المالية التي يمكن أن تستخدمها الشركات للمساعدة في تحسين أرباحها المُبلغ عنها خلال فترة كانت أداء الشركة ضعيفًا. من المهم أن يطور المستثمرون استراتيجية أو منهجًا عندما يتعلق الأمر بتحليل أرباح الشركة وما إذا كانت الشركة قد حققت هدفها أم لم تحققه.
