كانت أسهم النمو أعزاء السوق الصاعدة ، وتشير توقعات الأرباح القوية لعام 2018 للكثيرين إلى أنهم سيحافظون على ريادتهم. تشاد مورغانلاندر ، مدير محفظة لدى قسم واشنطن كروسنغ أدفايزورز بشركة ستيفيل فاينانشال كورب (SF) ، ليس متأكداً من ذلك. لقد ركز مؤخرًا على موقف زيادة الوزن في الأسهم ذات القيمة بناءً على إيمانه ، كما هو مشترك مع CNBC ، بأن التقييمات الخاصة بأسهم النمو لا تزال ممتدة على الرغم من تقارير الأرباح القوية للربع الأول. على وجه الخصوص ، يعتقد أن أسهم شركات التكنولوجيا قد تمتعت بحركة كبيرة ، ويقترح أن ينظر المستثمرون الموجهون نحو القيمة بدلاً من ذلك إلى أسهم الرعاية المالية والصحية والطاقة.
خلال السنوات الخمس الماضية ، ارتفع مؤشر S&P 500 (SPX) بنسبة 66 ٪ ، مدفوعًا إلى حد كبير بتفوق أداء أسهم النمو. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SVX) بنسبة 46 ٪ ، في حين ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للنمو (SGX) بنسبة 85 ٪ ، في كل مؤشر ستاندرد آند بورز داو جونز.
الأسهم اللقطات
ضمن الرعاية الصحية ، استشهد مورغانلاندر بصناع الأدوية شركة ميرك وشركاه (MRK) وشركة فايزر (PFE) باعتبارها قيمة جذابة تلعب فيها هوامش ربح وعائدات وتوزيعات أرباح متزايدة. ولم يذكر أي أسهم مالية أو طاقة في مناقشته مع بارون.
ومع ذلك ، فقد استشهدت لجنة من خبراء سوق النفط بدعوة من Barron's في فبراير / شباط بشركة Genesis Energy LP (GEL) و Range Resources Corp. (RRC) باعتبارها عمليات شراء جذابة بنسب P / E المقلوبة إلى أسفل السوق وصعودًا كبيرًا على أهداف السعر المتفق عليها. يحتوي Genesis حاليًا على P / E إلى الأمام من 11.8 ، ونسبة PEG من 0.76 ، في حين أن أرقام النطاق هي 12.8 و 0.33 لكل Yahoo Finance. (للمزيد ، انظر أيضًا: 7 مخزون طاقة رخيص يمكن أن يرتفع .)
ضمن الخدمات المالية ، يوحي التحليل الأخير الذي أجرته شركة Credit Suisse Group AG أن مصرف الحراسة State Street Corp. (STT) ومجمع الصناديق المشتركة T. Rowe Price Group Inc. (TROW) يفيان بالمعايير التي يستخدمها مستثمر القيمة الرئيسية Warren Buffett ، وبالتالي قد أن تكون أهدافا معقولة له ، لكل بارون. نسب P / E إلى الأمام ونسب PEG لهذه الأسهم هي ، وفقًا لـ Yahoo Finance ، 11.5 و 0.72 لـ State Street ، و 14.8 و 1.21 لـ Price. (للمزيد ، انظر أيضًا: 6 Stocks Warren Buffett Might Buy Next .)
تحول نحو القيمة
"لم يخسر مستثمرو القيمة المال ، لقد كسبوا أموالًا أقل من المستثمرين الأكثر عدوانية" ، هذا ما قاله مدير الصندوق جان ماري إيفيلارد ، في قصة بارون أخرى. علاوة على ذلك ، يشير بارونز إلى أن الأداء المتفوق الذي حققته أسهم النمو في الآونة الأخيرة هو نتيجة لظروف مؤقتة. على وجه الخصوص ، فإن برنامج التيسير الكمي من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي دفع أسعار الفائدة إلى أسفل وأسعار الأسهم صعودا جعل المستثمرين "أقل تمييزا" حول أساسيات القيمة الموجهة مثل قوة الميزانية العمومية ، في تقدير بارون. (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: ما هي القيمة في قيمة الاستثمار؟ )
لكن أسعار الفائدة آخذة في الارتفاع ، وأن هذه البيئة قد فضلت أسهم القيمة ، وفقًا لتحليل أجراه Thomas Lee في FundStrat Global Advisors الذي يعود إلى عام 1928 ، كما يضيف Barron. كذلك ، تفوقت القيمة تاريخيًا على النمو عندما كانت الأرباح تتسارع ، وهي الخلفية اليوم ، كما يلاحظ بارون.
مشكلة تحليلية
أصبحت المقاييس التقليدية المستخدمة لتحديد مخزونات القيمة غير كافية على نحو متزايد لكل بارون. كان لنسب السعر إلى الدفتر (P / B) دائمًا الجانب السلبي لوجود قاسم بناءً على التكاليف التاريخية والتسويات المتعلقة بالمحاسبة ، بدلاً من القيمة السوقية النظرية العادلة لأصول الشركة. ومع ذلك ، فإن القيود المفروضة على هذه الطريقة تتفاقم في اقتصاد اليوم ، يضيف بارون ، بالنظر إلى أن نسب الربح / الخسارة تشمل فقط الأصول المادية الملموسة.
وفي الوقت نفسه ، كما يلاحظ بارون: "إن اقتصاد الخدمات اليوم مليء بالشركات التي تعد أصولها الكبرى علاماتها التجارية أو ملكيتها الفكرية أو ولاء العملاء ، والتي لا تظهر في الميزانية العمومية." إن شعبية إعادة شراء الأسهم ، أو برامج إعادة شراء الأسهم ، تضيف إلى المشكلة التحليلية ، كما يشير بارون ، بالنظر إلى أنها تقلل من حقوق المساهمين ، وبالتالي يمكن أن تجعل الشركة تبدو محزنة في ظل الأساليب التحليلية القديمة عندما لا تكون كذلك. خلاصة القول ، على ما يبدو ، هو أن تخفيض قيمة الاستثمار في الصيغ المحاسبية المعتمدة على الزمن ليست واضحة كما كانت في السابق.
