جدول المحتويات
- ما هي الفقاعة؟
- خمس مراحل من فقاعة
- مثال على فقاعة الأسهم: eToys
- الخط السفلي
السمة الأساسية للفقاعات هي تعليق عدم التصديق من قبل معظم المشاركين عند حدوث ارتفاع في سعر المضاربة: إنه فقط عند العودة إلى الوراء ، بعد انفجار الفقاعة ، يتم التعرف عليهم (لكثير من المستاء من المستثمر). ومع ذلك ، فقد حدد بعض الاقتصاديين خمس مراحل من الفقاعة - نمط من صعودها وهبوطها - يمكن أن يمنع الشخص غير المعتاد من الوقوع في براثنها الخادعة.
الماخذ الرئيسية
- الفقاعات المالية خادعة ولا يمكن التنبؤ بها ، لكن فهم المراحل الخمس التي تمر بها بشكل مميز يمكن أن يساعد المستثمرين على الاستعداد لها. الخطوات الخمس في دورة حياة الفقاعة هي النزوح والازدهار والنشوة وجني الأرباح والذعر.
ما هي الفقاعة؟
يشير مصطلح "الفقاعة" ، في السياق المالي ، عمومًا إلى موقف يتجاوز فيه سعر شيء ما - الأسهم الفردية أو الأصول المالية أو حتى قطاع أو سوق أو فئة أصول بأكملها - قيمته الأساسية بهامش كبير. نظرًا لأن الطلب على المضاربة ، وليس القيمة الحقيقية ، يعمل على تغذية الأسعار المتضخمة ، فإن الفقاعة في النهاية ولكن لا بد من ظهورها ، وتسبب عمليات البيع الهائلة في انخفاض الأسعار ، بشكل كبير في كثير من الأحيان. في معظم الحالات ، في الواقع ، يتبع فقاعة المضاربة انهيار مذهل في الأوراق المالية المعنية.
يعتمد الضرر الناجم عن انفجار الفقاعة على القطاع / القطاعات الاقتصادية المعنية ، وكذلك ما إذا كان نطاق المشاركة واسع النطاق أم محلي. على سبيل المثال ، أدى انفجار فقاعات الأسهم والعقارات في اليابان في الفترة 1989-1992 إلى فترة طويلة من الركود للاقتصاد الياباني - طالما أن التسعينيات يشار إليها بعقد المفقود. في الولايات المتحدة ، أدى انفجار فقاعة الدوت كوم في عام 2000 وفقاعة الإسكان في عام 2008 إلى الركود الشديد.
5 خطوات من فقاعة
خمس مراحل من فقاعة
كان الخبير الاقتصادي هيمان ب. مينسكي من أوائل من شرحوا تطور عدم الاستقرار المالي والعلاقة التي تربطه بالاقتصاد. في كتابه الرائد " استقرار الاقتصاد غير المستقر" (1986) ، حدد خمس مراحل في دورة ائتمانية نموذجية ، واحدة من عدة دورات اقتصادية متكررة.
تحدد هذه المراحل أيضًا النمط الأساسي للفقاعة.
1. النزوح
يحدث التشرد عندما يتشوق المستثمرون بنموذج جديد ، مثل تقنية جديدة مبتكرة أو أسعار فائدة منخفضة تاريخياً. والمثال الكلاسيكي على النزوح هو انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 6.5 ٪ في مايو 2000 ، إلى 1 ٪ في يونيو 2003. على مدى فترة الثلاث سنوات هذه ، انخفض سعر الفائدة على القروض العقارية الثابتة لمدة 30 عامًا بمقدار 2.5 نقطة مئوية إلى أدنى مستوى تاريخي قدره 5.21 ٪ ، بذر البذور لفقاعة الإسكان اللاحقة.
2. بوم
ترتفع الأسعار ببطء في البداية ، بعد النزوح ، ولكن بعد ذلك تكتسب زخماً مع دخول المزيد والمزيد من المشاركين إلى السوق ، مما يمهد الطريق لمرحلة الطفرة. خلال هذه المرحلة ، يجذب الأصل المعني تغطية إعلامية واسعة النطاق. يثير الخوف من فقدان فرصة قد تكون مرة واحدة في العمر مزيدًا من التكهنات ، مما يؤدي إلى جذب عدد متزايد من المستثمرين والتجار إلى الحظيرة.
3. النشوة
خلال هذه المرحلة ، يتم إلقاء الحذر على الريح ، حيث ارتفعت أسعار الأصول. تصل التقييمات إلى مستويات قصوى خلال هذه المرحلة حيث يتم ترشيح مقاييس ومقاييس تقييم جديدة لتبرير الارتفاع المستمر ، ونظرية "أحمق" - فكرة أنه بغض النظر عن كيفية ارتفاع الأسعار ، سيكون هناك دائمًا سوق للمشترين على استعداد لدفع المزيد - يخرج في كل مكان. على سبيل المثال ، في ذروة فقاعة العقارات اليابانية في عام 1989 ، بيعت الأرض في طوكيو بمبلغ يصل إلى 139000 دولار للقدم المربع أو أكثر من 350 ضعف قيمة عقارات مانهاتن. وبالمثل ، في ذروة فقاعة الإنترنت في مارس 2000 ، كانت القيمة الإجمالية لجميع أسهم التكنولوجيا في بورصة ناسداك أعلى من الناتج المحلي الإجمالي لمعظم الدول.
4. جني الأرباح
في هذه المرحلة ، تبدأ الأموال الذكية ـ التي تستجيب لعلامات التحذير التي تشير إلى أن الفقاعة على وشك الانفجار ـ في بيع المراكز وجني الأرباح. لكن تقدير الوقت الدقيق الذي تحدث فيه الفقاعة بسبب الانهيار يمكن أن يكون ممارسة صعبة لأنه ، على حد تعبير الاقتصادي جون ماينارد كينيز ، "يمكن أن تظل الأسواق غير عقلانية لفترة أطول مما تستطيع أن تبقى فيه المذيبات". في أغسطس 2007 ، على سبيل المثال ، أوقف البنك الفرنسي BNP Paribas عمليات السحب من ثلاثة صناديق استثمارية ذات تعرض كبير للقروض العقارية عالية المخاطر في الولايات المتحدة لأنه لم يستطع تقييم قيمة ممتلكاتهم. في حين هز هذا التطور الأسواق المالية في البداية ، إلا أنه ظل جانباً على مدار الشهرين المقبلين ، حيث وصلت أسواق الأسهم العالمية إلى مستويات قياسية جديدة. عند العودة إلى الوراء ، كان لدى باريبا الفكرة الصحيحة ، وكان هذا الحدث البسيط نسبيا علامة تحذير على الأوقات العصيبة القادمة.
5. الذعر
لا يتطلب الأمر إلا حدثًا بسيطًا نسبيًا لوخز فقاعة ، ولكن بمجرد أن يتم وخزها ، لن تتمكن الفقاعة من النفخ مرة أخرى. في مرحلة الذعر ، تنعكس أسعار الأصول في الاتجاه وتنخفض بالسرعة التي صعدت بها. المستثمرون والمضاربون ، الذين يواجهون نداءات الهامش والقيم المتدنية لممتلكاتهم ، يريدون الآن التصفية بأي سعر. مع زيادة الطلب على العرض ، تراجعت أسعار الأصول بحدة. حدث واحد من الأمثلة الأكثر وضوحًا على الذعر العالمي في الأسواق المالية في أكتوبر 2008 ، بعد أسابيع من إعلان ليمان براذرز إفلاسها وانهارت تقريبا فاني ماي وفريدي ماك و AIG. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 17٪ تقريبًا في ذلك الشهر ، وهو الأداء الشهري التاسع الأسوأ. في ذلك الشهر المنصرم ، فقدت أسواق الأسهم العالمية مذهلًا 9.3 تريليون دولار من 22٪ من القيمة السوقية المجمعة.
يصف توليبانيا أول فقاعة مالية كبرى ، حدثت في هولندا في القرن السابع عشر: ارتفعت أسعار الزنبق إلى ما وراء السبب ، ثم انخفضت بسرعة مثل بتلات الزهرة.
مثال على فقاعة الأسهم: eToys
كانت فقاعة الإنترنت في مطلع القرن الحادي والعشرين واحدة مثيرة للغاية. ظهرت العديد من الشركات ذات الصلة بالإنترنت لأول مرة بطريقة مذهلة في أواخر التسعينيات من القرن الماضي قبل أن تختفي في غياهب النسيان بحلول عام 2002. توضح قصة eToys كيف تتطور مراحل فقاعة الأسهم عادةً.
بداية وردية
في مايو 1999 ، مع ثورة الإنترنت على قدم وساق ، حققت eToys عرضًا عامًا أوليًا ناجحًا للغاية ، حيث ارتفعت كل سهم بسعر 20 دولارًا إلى 78 دولارًا في أول يوم تداول لها. كانت الشركة أقل من ثلاث سنوات في تلك المرحلة ونمت المبيعات إلى 30 مليون دولار للسنة المنتهية في 31 مارس 1999 ، من 0.7 مليون دولار في العام السابق. كان المستثمرون متحمسين جدًا لتوقعات الأسهم ، مع التفكير العام في أن معظم مشتري الألعاب سيشترون الألعاب عبر الإنترنت بدلاً من متاجر البيع بالتجزئة مثل Toys "R" Us. كانت هذه هي مرحلة النزوح من الفقاعة.
مع ارتفاع 8.3 مليون سهم في اليوم الأول من التداول في بورصة ناسداك ، مما منحها القيمة السوقية البالغة 6.5 مليار دولار ، كان المستثمرون حريصون على شراء الأسهم. بينما سجلت eToys خسارة صافية قدرها 28.6 مليون دولار من إيرادات بلغت 30 مليون دولار في آخر سنة مالية لها ، كان المستثمرون يتوقعون أن يأخذ الوضع المالي للشركة دورًا للأفضل. بحلول الوقت الذي أغلقت فيه الأسواق في 20 مايو ، قامت eToys بتقييم سعر / مبيعات تجاوز إلى حد كبير تقييم اللعب المنافس "R" Us ، والذي كان له ميزانية عمومية أقوى. تميز هذا مراحل الطفرة والنشوة للفقاعة.
بعد ذلك بوقت قصير ، هبطت eToys بنسبة 9 ٪ بسبب القلق من أن المبيعات المحتملة من قبل المطلعين على الشركة يمكن أن تسحب سعر السهم ، بعد انتهاء اتفاقات التأمين التي وضعت قيودًا على المبيعات الداخلية. كان حجم التداول ثقيلًا بشكل استثنائي في ذلك اليوم ، بمعدل تسعة أضعاف المتوسط اليومي لمدة ثلاثة أشهر. شهد انخفاض اليوم انخفاضًا بنسبة 40٪ في السهم ، من أعلى مستوى قياسي له بلغ 86 دولارًا ، مما حدد هذه المرحلة بأنها مرحلة جني الأرباح من الفقاعة.
انخفاض وسقوط
وبحلول مارس 2000 ، كانت مرحلة الهلع قد وصلت: هبطت eToys بنسبة 81 ٪ من ذروتها في شهر أكتوبر إلى حوالي 16 دولارًا بسبب المخاوف المتعلقة بالإنفاق. كانت الشركة تنفق 2.27 دولار على تكاليف الإعلان لكل دولار من الإيرادات المتحققة. على الرغم من أن المستثمرين كانوا يقولون إن هذا هو الاقتصاد الجديد ، إلا أن نموذج العمل هذا ببساطة غير مستدام.
في يوليو 2000 ، ذكرت eToys أن خسائرها في الربع الأول من العام المالي زادت إلى 59.5 مليون دولار من 20.8 مليون دولار في العام السابق ، حتى مع تضاعف المبيعات ثلاث مرات خلال هذه الفترة إلى 24.9 مليون دولار. لقد أضافت 219،000 عميل جديد خلال هذا الربع ، لكن الشركة لم تكن قادرة على إظهار أرباحها النهائية. بحلول هذا الوقت ، مع التصحيح المستمر في أسهم التكنولوجيا ، كان تداول الأسهم حوالي 5 دولارات.
مع نهاية العام ، مع استمرار تزايد الخسائر ، لن تلبي eToys توقعاتها للربع الثالث من العام المالي ولم يتبق سوى أربعة أشهر من النقد. انخفض السهم ، الذي كان قد اشتعلت بالفعل في بيع الذعر للأسهم المرتبطة بالإنترنت منذ مارس وكان يتداول حول ما يزيد قليلا عن 1 دولار ، 73 ٪ إلى 28 سنتا بحلول فبراير 2001. منذ فشلت الشركة في الحفاظ على سعر السهم مستقرا من ما لا يقل عن دولار واحد ، تم شطبها من ناسداك.
بعد شهر من تخفيض قوتها العاملة بنسبة 70٪ ، أطلقت eToys ما تبقى من 300 عامل وأجبرت على إعلان إفلاسها. بحلول هذا الوقت ، خسرت eToys 493 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث الماضية وكان لديها 274 مليون دولار من الديون المستحقة.
الخط السفلي
كما يرى مينسكي وعدد من الخبراء الآخرين ، فقاعات المضاربة في بعض الأصول أو الأخرى لا مفر منها في اقتصاد السوق الحرة. ومع ذلك ، قد يساعدك التعرف على الخطوات المتضمنة في تكوين الفقاعة على اكتشاف الخطوة التالية وتجنب أن تصبح مشاركًا غير مرغوب فيه.
