في أعقاب الركود العظيم في الفترة 2008-2009 ، دخلت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم إلى منطقة دون تغيير عندما بدأت في التيسير الكمي - الأوراق المالية الشرائية طويلة الأجل مثل سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية. من خلال ضخ الأموال في النظام المالي ، تجنبت البنوك المركزية الانهيار التام للنظام المصرفي ، وخفضت السيولة النقدية أسعار الفائدة على أمل أن يعود النمو.
في عام 2009 ، كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أول بنك مركزي يبدأ في شراء الأوراق المالية. كما انخفضت أسعار الفائدة ، وكذلك الدولار الأمريكي. في الشهر الذي تلا إعلان QE1 ، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) 10 في المئة - وهو أكبر انخفاض شهري له منذ أكثر من عقد. بالنظر إلى هذا ، كيف يختلف التيسير الكمي والتلاعب بالعملة ، وكيف تتشابه ، ولماذا تشارك البنوك المركزية في الممارسات؟
التلاعب بالعملات - كيف ولماذا كل هذا العناء؟
كما اتضح ، ليس من السهل التعرف على تلاعب العملة. كما أوضحت إحدى التدوينات في "وول ستريت جورنال" أن "التلاعب بالعملات لا يشبه المواد الإباحية - فأنت لا تعرف ذلك عندما تعتقد أنك تراه". إن إجراء السياسة الذي يؤثر بشكل إيجابي على سعر صرف بلد ما - مما يجعل الصادرات أكثر تنافسية - ليس في نفسها دليل على التلاعب العملة. يجب عليك أيضًا إثبات أن قيمة العملة محتجزة بشكل مصطنع دون قيمتها الحقيقية. ما هي القيمة الحقيقية للعملة؟ ليس من السهل تحديد ذلك.
بشكل عام ، تفضل الدول أن تكون عملتها ضعيفة لأنها تجعلها أكثر تنافسية على جبهة التجارة الدولية. انخفاض العملة يجعل صادرات البلدان أكثر جاذبية لأنها أرخص في السوق الدولية. على سبيل المثال ، ضعف الدولار الأمريكي يجعل صادرات السيارات الأمريكية أقل تكلفة للمشترين في الخارج. ثانياً ، من خلال زيادة الصادرات ، يمكن لبلد ما استخدام عملة أقل لتقليص العجز التجاري. أخيرًا ، العملة الأضعف تخفف الضغط على التزامات الديون السيادية لبلد ما. بعد إصدار الديون الخارجية ، ستدفع أي دولة ، وبما أن هذه المدفوعات مقومة بالعملة الخارجية ، فإن العملة المحلية الضعيفة تقلل فعليا مدفوعات الديون هذه.
تتبنى البلدان حول العالم ممارسات مختلفة للحفاظ على قيمة عملتها منخفضة. يتم تحديد سعر اليوان الصيني كل صباح بواسطة بنك الشعب الصيني (PBOC). لا يسمح البنك المركزي بعملته بالتداول خارج نطاق محدد على مدار الـ 24 ساعة القادمة ، مما يمنعه من أي انخفاضات كبيرة خلال اليوم.
هناك شكل مباشر أكثر من التلاعب بالعملات هو التدخل. بعد ارتفاع الفرنك السويسري خلال الأزمة المالية ، قام البنك الوطني السويسري بشراء مبالغ كبيرة من العملات الأجنبية ، وتحديداً الدولار الأمريكي واليورو ، وبيع الفرنك. عن طريق تحريك عملتها إلى الأسفل من خلال التدخل المباشر في السوق ، كانت تأمل أن تزيد سويسرا من مركزها التجاري داخل أوروبا.
أخيرًا ، جادل بعض النقاد بأن شكلًا آخر من أشكال التلاعب بالعملات هو التسهيل الكمي.
التيسير الكمي
يعتبر التيسير الكمي ، رغم اعتباره سياسة نقدية غير تقليدية ، مجرد امتداد للعمل المعتاد لعمليات السوق المفتوحة. عمليات السوق المفتوحة هي الآلية التي يقوم بها البنك المركزي إما بتوسيع أو عرض عقود النقود من خلال شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة. الهدف هو الوصول إلى هدف محدد لأسعار الفائدة قصيرة الأجل والتي سيكون لها تأثير على جميع أسعار الفائدة الأخرى داخل الاقتصاد.
يهدف التيسير الكمي إلى تحفيز الاقتصاد الراكد عندما تفشل عمليات السوق المفتوحة التوسعية العادية. مع وجود اقتصاد في حالة ركود وأسعار فائدة عند الصفر ، أجرى مجلس الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من التيسير الكمي ، مضيفًا أكثر من 3.5 تريليون دولار إلى ميزانيته العمومية بحلول أكتوبر 2014. وتهدف هذه التدابير التحفيزية إلى تأثيرات غير مباشرة. على سعر الصرف ، وممارسة الضغط النزولي على الدولار.
لم يكن مثل هذا الضغط على الدولار سلبياً في نظر صانعي السياسة الأمريكيين لأنه سيجعل الصادرات أرخص نسبياً ، وهي طريقة أخرى للمساعدة في تحفيز الاقتصاد. ومع ذلك ، جاءت هذه الخطوة مع انتقادات من صناع السياسة في بلدان أخرى يشكون من أن ضعف الدولار الأمريكي يضر بصادراتهم. ثم بدأ الاقتصاديون النقاش: هل التيسير الكمي شكل من أشكال التلاعب بالعملة.
بينما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشارك عن قصد في إجراء السياسة النقدية الذي قلل من قيمة عملته ، كان التأثير المقصود هو خفض أسعار الفائدة المحلية لتشجيع المزيد من الاقتراض ، وفي النهاية مزيد من الإنفاق. التأثير غير المباشر لتدهور سعر الصرف هو مجرد نتيجة لوجود نظام سعر صرف مرن.
الخط السفلي
من الناحية النظرية ، فإن التلاعب بالعملات والسياسة النقدية مثل التيسير الكمي ليست هي نفسها. أحدهما قائم على سياسة سعر الفائدة ، بينما تركز العملة الأخرى. ومع ذلك ، عندما بدأت البنوك المركزية برامج التسهيلات الكمية ، كانت إحدى النتائج ضعف عملتها.
عن قصد أم لا ، يمكن القول أن التيسير الكمي ، بطريقة أو بأخرى ، شكل من أشكال هندسة العملات. ما إذا كان التلاعب به سيكون دائما للنقاش.
