يضم قطاع الطاقة شركات النفط والغاز والمرافق النووية والطاقة النووية وشركات الطاقة البديلة. لكن بالنسبة لمعظم الناس ، فإن استكشاف وإنتاج وإنتاج وحفر وتكرير احتياطيات النفط والغاز هي التي تجعل قطاع الطاقة استثمارًا جذابًا. إن اختيار الاستثمار المناسب - سواء كان ذلك يعني شراء أسهم في شركة نفط وغاز أو صندوق متداول في البورصة (ETF) أو صندوق مشترك - لمساعدتك في تحقيق ربح يعني أنه يتعين عليك القيام بأداء واجبك ، تمامًا مثل المهنيين القيام به.
يستخدم المحللون في قطاع النفط والغاز خمسة أضعاف مضاعفة للحصول على فكرة أفضل عن كيفية أداء الشركات في هذا القطاع لمنافستها. تميل هذه المضاعفات إلى التوسع في أوقات انخفاض أسعار السلع الأساسية وانخفاض في أوقات ارتفاع أسعار السلع الأساسية. إن الفهم الأساسي لهذه المضاعفات المستخدمة على نطاق واسع هو مقدمة جيدة لأساسيات قطاع النفط والغاز.
الماخذ الرئيسية
- يقارن EV / EBITDA أعمال النفط والغاز بـ EBITDA ، ويقيس الأرباح قبل الفوائد. لا يمثل حساب EV / BOE / D الحقول غير المطورة ، لذلك يجب على المستثمرين تحديد تكلفة تطوير حقول جديدة للحصول على فكرة عن الصحة المالية للشركة.EV / 2P لا يتطلب أي تقديرات أو افتراضات ، ويساعد المحللين على فهم مدى دعم موارد الشركة لعملياتها. يسمح السعر / التدفق النقدي للسهم بإجراء مقارنات أفضل عبر القطاع. ويفضل العديد من المحللين EV / DACF لأنه يأخذ قيمة المؤسسة ويقسمها على مجموع التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية وجميع الرسوم المالية.
قيمة المؤسسة / EBITDA
المضاعفات الأولى التي سننظر فيها هي EV / EBITDA - قيمة المؤسسة مقارنة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ويشار إلى هذا المضاعف أيضًا على أنه مضاعف المؤسسة.
تشير النسبة المنخفضة إلى أن الشركة قد تكون مقومة بأقل من قيمتها. إنه مفيد للمقارنات عبر الوطنية لأنه يتجاهل الآثار المشوهة للضرائب المختلفة لكل بلد. فكلما انخفض المضاعف كلما كان ذلك أفضل ، وفي مقارنة الشركة مع أقرانها ، يمكن اعتبارها منخفضة القيمة إذا كان المضاعف منخفضًا.
تقارن نسبة EV / EBITDA بين قطاعي النفط والغاز - بدون ديون - إلى EBITDA. يعد هذا مقياسًا مهمًا نظرًا لأن شركات النفط والغاز عادة ما يكون لديها قدر كبير من الديون ويتضمن EV تكلفة سدادها. الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين تقيس الأرباح قبل الفوائد. يتم استخدامه لتحديد قيمة شركة النفط والغاز. غالبًا ما تستخدم EV / EBITDA للعثور على المرشحين للاستحواذ ، وهو أمر شائع في قطاع النفط والغاز.
عادةً ما توجد تكاليف الاستكشاف في البيانات المالية مثل تكاليف الاستكشاف والتخلي عن الفتحات الجافة. المصاريف غير النقدية الأخرى التي يجب إضافتها مرة أخرى هي انخفاض القيمة وتراكم التزامات تقاعد الأصول والضرائب المؤجلة.
مزايا EV / EBITDA
واحدة من المزايا الرئيسية لنسبة EV / EBITDA على نسبة السعر إلى الأرباح المعروفة (P / E) ونسبة السعر إلى التدفق النقدي (P / CF) هي أنها لا تتأثر بهيكل رأس مال الشركة. إذا أصدرت شركة المزيد من الأسهم ، فسيؤدي ذلك إلى تقليل ربحية السهم (EPS) ، مما يؤدي إلى زيادة نسبة الأرباح / الأرباح وجعل الشركة تبدو أكثر تكلفة. لكن نسبة EV / EBITDA لن تتغير. إذا كانت الشركة عالية الاستدانة ، فإن نسبة P / CF ستكون منخفضة ، في حين أن نسبة EV / EBITDA ستجعل الشركة تبدو متوسطة أو غنية.
قيمة المشروع / برميل النفط المكافئ في اليوم
هذه هي قيمة المؤسسة مقارنة بالإنتاج اليومي. يشار إليها أيضًا باسم سعر البرميل المتدفق ، وهو مقياس رئيسي يستخدمه العديد من محللي النفط والغاز. يأخذ هذا الإجراء قيمة المؤسسة (القيمة السوقية + الديون - النقدية) ويقسمها على براميل مكافئة من النفط يوميًا أو BOE / D.
جميع شركات النفط والغاز تبلغ عن الإنتاج في بنك إنجلترا. إذا كان المضاعف مرتفعًا مقارنة بأقران الشركة ، فإنه يتم تداوله بسعر أعلى. إذا كان المضاعف منخفضًا بين أقرانه ، فسيتم تداوله بسعر مخفض.
وبقدر ما يكون هذا القياس مفيدًا ، فإنه لا يأخذ في الاعتبار الإنتاج المحتمل من الحقول غير المطورة. يجب على المستثمرين أيضًا تحديد تكلفة تطوير حقول جديدة للحصول على فكرة أفضل عن الحالة المالية لشركة نفط.
قيمة المؤسسة / الاحتياطيات المؤكدة والمحتملة
هذه هي قيمة المؤسسة مقارنة بالاحتياطيات المؤكدة والمحتملة (2P). إنه مقياس محسوب بسهولة ولا يتطلب أي تقديرات أو افتراضات. إنه يساعد المحللين على فهم مدى دعم مواردها لعمليات الشركة.
يمكن أن تثبت الاحتياطيات أو الاحتياطيات المحتملة أو المحتملة. عادة ما تعرف الاحتياطيات المؤكدة بـ 1P. يشير العديد من المحللين إلى أنها P90 ، أو وجود احتمال بنسبة 90٪ في الإنتاج. يشار إلى الاحتياطيات المحتملة باسم P50 أو وجود يقين 50 ٪ من إنتاجها. عند استخدامها مع بعضها البعض ، يشار إليها باسم 2P.
يجب عدم استخدام نسبة EV / 2P بمعزل ، نظرًا لأن الاحتياطيات ليست جميعها متماثلة. ومع ذلك ، لا يزال من الممكن أن يكون مقياسًا مهمًا إذا كان القليل عن التدفق النقدي للشركة. عندما يكون هذا المضاعف مرتفعًا ، ستقوم الشركة بالتداول بسعر أعلى مقابل كمية معينة من النفط في الأرض. تشير القيمة المنخفضة إلى وجود شركة مقومة بأقل من قيمتها.
لأن الاحتياطيات ليست هي نفسها ، يجب عدم استخدام EV / 2P المتعددة من تلقاء نفسها لتقييم الشركة.
EV / 3P يمكن أن تستخدم أيضا. هذا ثبت ، المحتمل ، والاحتياطيات الممكنة معا. ومع ذلك ، حيث أن الاحتياطيات المحتملة لديها فرصة 10 ٪ فقط من إنتاجها ، فهي ليست شائعة.
السعر / التدفق النقدي للسهم
غالبًا ما يستخدم محللو النفط والغاز السعر مقارنةً بالتدفق النقدي للسهم أو P / CF كمضاعفات. التدفقات النقدية هي ببساطة أكثر صعوبة في معالجتها من القيمة الدفترية ونسبة P / E.
الحساب بسيط. خذ سعر السهم في الشركة التي يتم تداولها وقسمها على التدفق النقدي للسهم. للحد من آثار التقلبات ، يمكن استخدام متوسط سعر لمدة 30 يومًا أو 60 يومًا.
التدفق النقدي ، في هذه الحالة ، هو التدفق النقدي التشغيلي. لا يعكس هذا الرقم مصاريف الاستكشاف ، لكنه يشمل المصاريف غير النقدية ، والإهلاك ، والإطفاء ، والضرائب المؤجلة ، والنفاد.
تسمح هذه الطريقة بإجراء مقارنات أفضل عبر القطاع. للحصول على أدق النتائج ، يجب أن يستخدم مقدار المشاركة في حساب التدفق النقدي للسهم عددًا مخففًا بالكامل من الأسهم. ومن عيوب هذه الطريقة أنه يمكن أن يكون مضللاً في حالة وجود رافعة مالية أعلى من المتوسط أو أقل من المتوسط المالي.
قيمة المؤسسة / التدفقات النقدية المعدلة بالديون
هذه القيمة EV / DACF - قيمة المؤسسة مقارنة بالتدفق النقدي المعدل بالديون. يمكن أن تكون هياكل رأس المال لشركات النفط والغاز مختلفة بشكل كبير. الشركات ذات المستويات المرتفعة من الدين ستظهر نسبة P / CF أفضل ، ولهذا السبب يفضل العديد من المحللين مضاعفات EV / DACF.
يأخذ هذا المضاعف قيمة المؤسسة ويقسمها على مجموع التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية وجميع الرسوم المالية بما في ذلك حساب الفائدة وضرائب الدخل الحالية والأسهم المفضلة.
