شهدت ثلاثة أسهم أمريكية من القنب ـ كوراليف القابضة (CURLF) ، ومختبرات كريسكو (CRLBF) ، وهارفست للصحة والترفيه (HRVSF)) ارتفاعًا كبيرًا حيث من المتوقع أن تصل سوق الماريجوانا القانونية الحالية إلى سوق تبلغ قيمته 40 مليار دولار. بالنظر إلى عدد من العوامل المهمة ، تبيع أسهم شركات التشغيل متعددة الدول (MSOs) بتقييمات جذابة مما يجعلها في وضع جيد يمكنها من التفوق على منافسيها الكنديين ، وفقًا لتحليل أجرته شركة Canaccord Genuity التي أبلغت عنها Barron's.
"نظرًا لأن مؤسسات الرعاية الصحية تتمتع في المتوسط بإمكانية الوصول إلى قاعدة سكانية أكبر مما هو الحال في كندا ، فهي قادرة على تشغيل عمليات أكثر تكاملاً رأسيًا مواتية في العديد من الولايات ، وأقرب من تحقيق (أو حققت) الربحية مقارنة بمعظم LPs الكندية ، نعتقد أن هذا التقييم وكتب المحللون في شركة الاستثمار المصرفي العالمي وإدارة الثروات أن الفجوة ستغلق في النهاية.
الماخذ الرئيسية
- الماريجوانا القانونية في الولايات المتحدة تنضج في سوق تبلغ قيمته 40 مليار دولار. تتمتع شركات الولايات المتحدة بقاعدة سكانية أكبر من منافسيها الكنديين. تتداول أسهم الولايات المتحدة بخصومات كبيرة على الكنديين. تتمتع Curaleaf و Cresco و Harvest Health بإمكانيات كبيرة في الاتجاه الصعودي.
ماذا يعني للمستثمرين
استنادًا إلى الأسواق فقط في الولايات التي تعتبر الماريجوانا فيها قانونية حاليًا ، سواء للاستخدام الترفيهي أو الطبي ، يرى محللو Canaccord أن إجمالي مبيعات الحشيش يقترب من 40 مليار دولار مع وصول السوق إلى مرحلة النضج. إذا وصل الدواء ، الذي تم تقنينه مؤخرًا عبر كندا ، إلى وضع مماثل في جميع أنحاء الولايات المتحدة ، فقد تصل هذه المبيعات في أي مكان من 75 مليار دولار إلى 100 مليار دولار. مع تقديرات من هذا القبيل ، يتم تداول مخزونات الرهان الأمريكية بخصومات كبيرة مقارنة مع الكندية ، حتى بعد عمليات البيع الكبيرة الأخيرة لهذا العام.
يربط روب فاجان ، الباحث في شركة جي إم بي سيكيوريتيز الكندية ، فرصة المبيعات الحالية للمزارعين الأمريكيين على مدى السنوات الثلاث إلى الأربع القادمة بنحو 22 مليار دولار ، مقارنة بفرص المبيعات البالغة 5 مليارات دولار كندي للمزارعين الكنديين. وفي الوقت نفسه ، يتراوح إجمالي القيمة السوقية للشركات الأمريكية بين 20 مليار دولار و 25 مليار دولار مقارنة بـ 50 مليار دولار كندي للشركات الكندية. وهذا يعني أن أسهم الرهان الأمريكية يتم تداولها بمعدل السعر إلى المبيعات (نسبة P / S) حوالي 1 بينما يتم تداول الأسهم الكندية بمعدل مضاعف 10.
ولكن ليس حجم السوق يميل لصالح شركات القنب الأمريكية. فاغان يشير أيضا إلى نموذجهم الاقتصادي المتفوق. ويلاحظ أن معظم الولايات الأمريكية تسمح للشركات ، من المنتجين إلى تجار التجزئة ، بالبيع مباشرة إلى عملائها وبالتالي الاستيلاء على سلسلة القيمة. أيضا ، هناك عدد أقل بكثير من اللوائح على شكل المنتج والإعلان في الولايات المتحدة من كندا.
Curaleaf ، التي عززت مكانتها كعملية رائدة في أمريكا القنب هذا الصيف بعد الحصول على شركات الموارد الوراثية في الغرب الأوسط ، لديها القدرة على توسيع منتجاتها في جميع أنحاء البلاد. يمكن أن تشهد الشركة عائدات تتجاوز 1.1 مليار دولار العام المقبل بهامش EBITDA قدره 34 ٪ ، وفقا لفاجان ، لكل شركة بارون.
تتوسع Cresco Labs ، التي تعمل في كل من قطاعي البيع بالتجزئة والبيع بالجملة لأعمال الماريجوانا ، بشكل مطرد وتعمل على إكمال استحواذها على Origin House ، أحد أكبر الموزعين في كاليفورنيا. تتوقع فاجان أن تحقق الشركة حوالي 735 مليون دولار من العائدات في العام المقبل بهامش ربحية قدره 34٪.
هارفست هيلث آند ريكرياشن ، المشارك الرئيسي في سوق أريزونا الطبي فقط ، وجهت مجموعة من الإيرادات تتراوح بين 900 مليون دولار و 1 مليار دولار ، بما في ذلك عمليات الاستحواذ المخطط لها. تقترح فاجان تقديراً أكثر تحفظاً بعض الشيء ولكنه لا يزال مثير للإعجاب بقيمة 785 مليون دولار بهامش ربحية قدره 31٪.
يقول محللون في Canaccord: "على الرغم من أن فرصة تعاطي القنب في الولايات المتحدة لا تزال في مرحلة ناشئة تمتد عبر منظر طبيعي مفصل نسبيًا" ، نعتقد أن عددًا من منظمات الرعاية الصحية الأمريكية قد حصلت على ميزة قوية من المحرك الأول على المستوى الوطني وبدأت في التنافس على حصة سوقية هادفة في أكثر من عشرة أسواق في الولايات المتحدة"
أتطلع قدما
لا شك أن آفاق شركات القنب الأمريكية قوية ، لا سيما إذا تمت المصادقة على الدواء في المزيد من الولايات وفي النهاية على المستوى الفيدرالي. ومع ذلك ، مع نمو السوق ودخول المزيد من المنافسين إلى السوق ، سيكون على الشركات أن تعمل بجهد أكبر في التمييز بين منتجاتها وخفض التكاليف لمجرد البقاء على قيد الحياة.
