تعد الأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة الأمريكية (TIPS) إضافة شائعة لمعظم محافظ السندات ، خاصةً عندما لا يكون أداء الاقتصاد جيدًا. بالنسبة للعديد من المستثمرين ، تعتبر TIPS خيارًا واضحًا عندما يكون هناك عدم يقين فوق المتوسط بشأن التضخم وعوائد السوق. لسوء الحظ ، نادراً ما ترقى TIPS إلى فواتيرها ، وذلك أساسًا لأن هذا استثمار لا يفهمه معظم الناس كما ينبغي.
1. نصائح تقلل أداء سندات الخزانة التقليدية
من الناحية الوظيفية ، تتصرف الأوراق المالية المحمية من التضخم (TIPS) تمامًا مثل سندات الخزينة الأخرى. وهي مدعومة بائتمان حكومة الولايات المتحدة وتدفع فائدة سنوية مثل سندات الخزينة. الفرق الحاسم هو أن القيمة الاسمية لسند TIPS يتم ضبطها وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك الرسمي (CPI) لمكتب إحصاءات العمل ؛ كلما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك ، ارتفعت القيمة الاسمية لـ TIPS.
على السطح ، يبدو هذا كثيرًا. التضخم يبتلع مدفوعات الفائدة الاسمية ، لذلك فإن التعديل التصاعدي على القيمة الاسمية يعني أن مدفوعات الفائدة ترتفع مع التضخم. ومع ذلك ، فإن TIPS ليست هي الأوراق المالية الوحيدة التي يكون لها معدل تضخم في قيمتها. سندات الخزانة القياسية لديها أيضا تعديل التضخم الضمني.
إذا كانت الأسواق تتوقع أن يصل معدل التضخم إلى 3٪ مع مرور الوقت ، فسيتم تحديد هذا التوقع في سوق السندات. يتخذ المستثمرون قرارات تستند جزئياً إلى ما إذا كانوا يعتقدون أن التضخم سيكون أعلى أو أقل مما يعكسه سعر الورقة المالية. يؤثر هذا على قيمة TIPS وسندات الخزينة العادية ، ولكن من غير المرجح أن تفوز TIPS بهذه البورصة.
بالنظر إلى هذا السيناريو ، من المحتمل أن تؤدي TIPS أداءً أفضل من سندات الخزانة إذا كان مؤشر سعر المستهلك المذكور أعلى مما يتوقعه السوق. مؤشر أسعار المستهلك الحديث متحيز قليلاً مقابل أرقام التضخم المرتفعة ، مما يعني أن توقعات تضخم السوق غالباً ما تكون أعلى من مؤشر أسعار المستهلك. والنتيجة هي انخفاض سعر الفائدة الحقيقي ل TIPS.
2. مؤشر أسعار المستهلك ربما يقلل من التضخم
المشكلة الرئيسية في حساب مؤشر أسعار المستهلك المعاصر هي أن مكتب إحصاءات العمل يترك عمدا السلع التي من المرجح أن تتأثر بالتضخم. هناك أيضًا قيود رياضية على الصيغة تجعل من الصعب عكس التغييرات الحقيقية في المنتج بدقة.
يتم ترك ثلاثة عناصر رئيسية للمستهلكين أو الإبلاغ عنها في إطار مؤشر أسعار المستهلك الحالي: أسعار الإسكان والغذاء والطاقة. من المرجح أن يحدث التضخم عندما يتم ضخ الأموال الزائدة في الاقتصاد ، وهذه العناصر الثلاثة كلها وجهات رئيسية للتدفقات النقدية الجديدة. من خلال تجاهل الغذاء والطاقة والإسكان ، يمكن لمؤشر أسعار المستهلك تجاهل الأسعار البارزة التي تؤثر على الجميع. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع: لماذا مؤشر أسعار المستهلك مثير للجدل .)
قد يشير مؤشر أسعار المستهلك إلى أن حاوية الأظافر لم ترتفع في السعر ، ولكن قد تحتوي الحاوية على مسامير أقل بنسبة 5٪ عن ذي قبل. تعتبر الأسعار مقياسًا ناقصًا للجودة أو الكمية المتغيرة ، ويختار العديد من المنتجين تخفيض الإنتاج الحقيقي بدلاً من رفع الأسعار لعملائهم.
3. TIPS الأسعار متقلبة
وقد وصف البعض TIPS بأنه الاستثمار الوحيد الخالي من المخاطر بسبب سلامتهم الرئيسية وحماية التضخم المزعومة. ومع ذلك ، فإن أحد تقلبات المخاطر الرئيسية هو تقلب الأسعار ، وغالبًا ما ينقص النصائح في هذا القسم.
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك الانحراف المعياري ومتوسط العائد لمؤشر سندات باركليز الأمريكية التجميعية بين عامي 2005 و 2015 ، وهو وقت سيئ تاريخياً ليكون مستثمراً للسندات. كان الانحراف المعياري 3.26 ٪ ، في حين أن العائد السنوي كان 4.75 ٪. من الصعب تقريبًا مؤشر TIPS الذي يمكن للمستثمرين شراءه ، لكن صندوق Vanguard TIPS قريب جدًا. عاد صندوق TIPS بنسبة 4.2 ٪ ولديه انحراف معياري قدره 6.4 ٪ خلال نفس الفترة - مزيد من التقلبات ، عائد أقل.
هذا لا يعني أنه يجب ألا تستثمر أبدًا في TIPS ، فقط كن على دراية بأوجه القصور المحتملة وفهم كيفية عملها قبل إضافتها إلى محفظتك. (للاطلاع على قراءة ذات صلة ، انظر: الأوراق المالية المحمية من التضخم: كيف تعمل .)