قد تختار شركة عامة الاكتتاب الخاص لعدد من الأسباب. إنها ليست خطوة يمكن أن تتخذها الإدارة باستخفاف: هناك عدد من المشكلات قصيرة وطويلة الأجل التي يجب مراعاتها ، بالإضافة إلى مجموعة متنوعة من المزايا والعيوب. فيما يلي نظرة على جميع المتغيرات التي يجب على الشركات أخذها في المعادلة الخاصة الجارية.
ماذا يعني أن تكون شركة عامة
كونها شركة عامة لها إيجابيات وسلبيات. على الجانب الإيجابي: من السهل نسبياً شراء وبيع أسهم الشركات العامة وجذب المستثمرين الباحثين عن أصول سائلة. وهناك درجة معينة من الهيبة لكونها شركة متداولة في البورصة ، مما يعني وجود مستوى من الحجم التشغيلي والمالي والنجاح ، خاصة إذا كان تداول الأسهم في سوق رئيسي مثل بورصة نيويورك للأوراق المالية.
ومع ذلك ، هناك أيضًا لوائح تنظيمية وإدارية ومالية هائلة وأنظمة حوكمة الشركات يجب على الشركات العامة الامتثال لها. يمكن أن تحول هذه الأنشطة تركيز الإدارة بعيدًا عن تشغيل وتنمية الشركة وإلى الالتزام بالأنظمة الحكومية.
على سبيل المثال ، يفرض قانون Sarbanes-Oxley لعام 2002 (SOX) العديد من قواعد الامتثال والقواعد الإدارية على الشركات العامة. من المنتجات الثانوية لفشل الشركات في Enron و Worldcom في الفترة 2001-2002 ، تتطلب SOX من جميع مستويات الشركات المتداولة في البورصة تنفيذ وتنفيذ الضوابط الداخلية. الجزء الأكثر إثارة للجدل من SOX هو القسم 404 ، الذي يتطلب تنفيذ وتوثيق واختبار الضوابط الداخلية على التقارير المالية على جميع مستويات المنظمة.
يجب على الشركات العامة أيضًا إجراء الهندسة التشغيلية والمحاسبة والمالية من أجل تلبية توقعات الأرباح الفصلية في وول ستريت. هذا التركيز قصير الأجل على تقرير الأرباح الفصلية ، والذي تمليه المحللون الخارجيون ، يمكن أن يقلل من تحديد أولويات الوظائف والأهداف طويلة الأجل مثل البحث والتطوير ، النفقات الرأسمالية وتمويل المعاشات التقاعدية ، على سبيل المثال لا الحصر. في محاولة للتلاعب بالبيانات المالية ، قام عدد قليل من الشركات العامة باختزال صناديق معاشات موظفيها مع توقع عائدات متفائلة مفرطة على استثمارات المعاش.
لماذا الشركات العامة الذهاب الخاصة
ماذا يعني أن يذهب القطاع الخاص
تعني الصفقة "الاستيلاء على القطاع الخاص" أن مجموعة كبيرة من الأسهم الخاصة أو كونسورتيوم من شركات الأسهم الخاصة ، تشتري أو تستحوذ على أسهم شركة متداولة في البورصة. نظرًا للحجم الكبير لمعظم الشركات العامة ، التي لها إيرادات سنوية تتراوح بين عدة مئات من ملايين الدولارات وعدة مليارات من الدولارات ، فليس من الممكن عادةً للشركة الممولة تمويل عملية الشراء بمفردها. تحتاج مجموعة الأسهم الخاصة المشترية عادة إلى الحصول على تمويل من بنك استثمار أو بنك ذي صلة يمكنه تقديم قروض كافية للمساعدة في تمويل (وإكمال) الصفقة. يمكن بعد ذلك استخدام التدفق النقدي التشغيلي للهدف المستحوذ عليه حديثًا لسداد الدين الذي تم استخدامه لجعل عملية الشراء ممكنة.
تحتاج مجموعات الأسهم أيضًا إلى توفير عوائد كافية لمساهميها. الاستفادة من شركة يقلل من كمية الأسهم اللازمة لتمويل عملية الاستحواذ وهي وسيلة لزيادة العائدات على رأس المال المنشور. بعبارة أخرى ، تعني الاستفادة من مجموعة الاستحواذ أن تقترض أموال شخص آخر لشراء الشركة ، وتدفع الفائدة على هذا القرض بالنقد المتولد من الشركة التي تم شراؤها حديثًا ، وتدفع في النهاية رصيد القرض مع جزء من تقدير الشركة في القيمة. يمكن إرجاع بقية التدفقات النقدية والقيمة المضافة للمستثمرين كإيرادات ومكاسب رأس المال على استثماراتهم (بعد أن تأخذ شركة الأسهم الخاصة تخفيض الرسوم الإدارية).
بمجرد الاتفاق على عملية الاستحواذ ، تضع الإدارة عادة خطة أعمالها للمساهمين المحتملين. تغطي نشرة التقدم هذه نظرة مستقبلية للشركة والصناعة وتضع إستراتيجية توضح كيف ستوفر الشركة عائدات لمستثمريها.
عندما تتيح ظروف السوق الائتمان بسهولة ، فإن المزيد من شركات الأسهم الخاصة تكون قادرة على اقتراض الأموال اللازمة لاقتناء شركة عامة. عندما يتم تشديد أسواق الائتمان ، يصبح الدين أكثر تكلفة وعادة ما يكون هناك عدد أقل من المعاملات الخاصة.
تقرر الذهاب الخاصة
غالبًا ما تبني بنوك الاستثمار والوسطاء الماليون والإدارة العليا علاقات مع شركات الأسهم الخاصة في محاولة لاستكشاف فرص الشراكة والمعاملات. نظرًا لأن المشترون يدفعون عادة ما لا يقل عن 20٪ إلى 40٪ علاوة على سعر السهم الحالي ، فيمكنهم إغراء كبار المديرين التنفيذيين وغيرهم من مديري الشركات العامة - الذين غالباً ما يحصلون على تعويض كبير عندما ترتفع قيمة أسهمهم - للاكتتاب. بالإضافة إلى ذلك ، غالباً ما يضغط المساهمون ، وخاصة أولئك الذين لديهم حقوق التصويت ، على مجلس الإدارة والإدارة العليا لإكمال الصفقة المعلقة من أجل زيادة قيمة حيازاتهم في الأسهم. العديد من مساهمي الشركات العامة هم أيضًا مستثمرون تجاريون ومؤازرون على المدى القصير ، ويعد تحقيق أقساط من معاملة خاصة ، طريقة منخفضة المخاطر لتأمين العائدات.
عند التفكير في إبرام صفقة مع مستثمر في الأسهم الخاصة ، يجب على فريق القيادة العليا في الشركة العامة أن يوازن بين الاعتبارات قصيرة الأجل وتوقعات الشركة على المدى الطويل. على وجه الخصوص ، يجب أن يقرروا:
- هل من المنطقي التعامل مع الشريك المالي على المدى الطويل؟ ما مقدار الضغط الذي سيتم دفعه للشركة؟ هل التدفقات النقدية من العمليات ستكون قادرة على دعم مدفوعات الفائدة الجديدة؟ ما هي التوقعات المستقبلية للشركة والصناعة؟ التوقعات مفرطة في التفاؤل ، أم أنها واقعية؟
تحتاج الإدارة إلى التدقيق في سجل التتبع الخاص بالشراء المقترح. من بين المعايير الواجب مراعاتها:
- هل يكون المستحوذ عدوانيًا في الاستفادة من شركة تم الاستحواذ عليها حديثًا؟ ما مدى دراية هذه الصناعة؟ هل لدى المستحوذ إسقاطات سليمة؟ هل يتكون من مستثمرين عمليين ، أم أنه سوف يمنح الإدارة مهلة في الإشراف على الشركة؟ ما هو استراتيجية خروج المشتري؟
مزايا الخصخصة
إن التحرر من القطاع الخاص ، أو الخصخصة ، يحرر وقت الإدارة وجهدها للتركيز على إدارة وتنمية الأعمال التجارية ، حيث لا توجد لوائح SOX للامتثال لها. وبالتالي ، يمكن لفريق القيادة العليا التركيز أكثر على تحسين وضع الشركة التنافسي في السوق. يمكن للضمان الداخلي والخارجي والمهنيين القانونيين والاستشاريين العمل على متطلبات الإبلاغ من قبل المستثمرين من القطاع الخاص.
لدى شركات الأسهم الخاصة جداول زمنية مختلفة للخروج من استثماراتها ، لكن فترات الحجز تتراوح عادة بين أربع وثماني سنوات. يحرر هذا الأفق أولويات الإدارة في تلبية توقعات الأرباح الفصلية ويسمح لها بالتركيز على الأنشطة التي يمكن أن تخلق وتبني ثروة طويلة الأجل للمساهمين. على سبيل المثال ، قد يختار المديرون إعادة تدريب موظفي المبيعات والتخلص من ذوي الأداء الضعيف. يمكن أيضًا استخدام الوقت الإضافي والأموال التي تتمتع بها الشركات الخاصة بمجرد تحريرها من التزامات إعداد التقارير لأغراض أخرى ، مثل تنفيذ مبادرة تحسين العملية في جميع أنحاء المؤسسة.
عيوب الخصخصة
يمكن لشركة الأسهم الخاصة التي تضيف الكثير من النفوذ لشركة عامة من أجل تمويل الصفقة أن تضعف المؤسسة بشكل خطير في حالة حدوث ظروف معاكسة. على سبيل المثال ، يمكن للاقتصاد الغوص ، قد تواجه الصناعة منافسة شديدة من الخارج ، أو قد يفقد مشغلو الشركة معالم مهمة في مجال الإيرادات.
إذا واجهت شركة تمت خصخصتها صعوبة في خدمة ديونها ، فيمكن إعادة تصنيف سنداتها من السندات ذات الدرجة الاستثمارية إلى السندات غير المرغوب فيها. سيكون من الصعب على الشركة بعد ذلك رفع الدين أو رأس المال السهمي لتمويل النفقات الرأسمالية أو التوسع أو البحث والتطوير. غالبًا ما تكون المستويات الصحية للنفقات الرأسمالية والبحث والتطوير ضرورية لنجاح الشركة على المدى الطويل في سعيها للتمييز بين عروض منتجاتها وخدماتها وجعل موقعها في السوق أكثر تنافسية. يمكن أن تمنع مستويات الديون العالية الشركة من الحصول على مزايا تنافسية في هذا الصدد.
من الواضح أن أسهم الشركات الخاصة لا تتداول في البورصات العامة. وفي الواقع ، تختلف سيولة حيازات المستثمرين في شركة تمت خصخصتها ، وهذا يتوقف على جزء كبير من السوق الذي ترغب شركة الأسهم الخاصة في القيام به ، أي مدى استعدادها لشراء المستثمرين الذين يرغبون في البيع. في بعض الحالات ، قد يجد المستثمرون من القطاع الخاص بسهولة مشترًا لحصة حصتهم في الشركة. إذا كانت عهود الخصوصية تحدد تواريخ الخروج ، فقد تجعل بيع الاستثمار أمرًا صعبًا.
الخط السفلي
يعد الاستثمار في القطاع الخاص بديلاً جذابًا وقابل للتطبيق للعديد من الشركات العامة. يمكن أن يؤدي اكتسابها إلى تحقيق مكسب مالي كبير للمساهمين والمديرين التنفيذيين ، في حين أن المتطلبات التنظيمية والإبلاغية المنخفضة التي تواجهها الشركات الخاصة يمكنها توفير الوقت والمال للتركيز على الأهداف طويلة الأجل. طالما أن مستويات الديون معقولة وتستمر الشركة في الحفاظ على التدفق النقدي الحر أو نموه ، فإن تشغيل وتشغيل شركة خاصة يحرر وقت الإدارة وطاقتها من متطلبات الامتثال وإدارة الأرباح قصيرة الأجل وقد يوفر فوائد طويلة الأجل لل الشركة ومساهميها.
