جدول المحتويات
- أساسيات إشارة الأرباح
- مثال على الأرباح
- عائد الأرباح
- نسبة تغطية الأرباح
- توزيع الأرباح المرعبة
- الانضباط الكبير
- طريقة لحساب القيمة
واحدة من أبسط الطرق لتوصيل الشركات بالرفاهية المالية وقيمة المساهمين هي "التحقق من توزيع الأرباح في البريد". توزيعات الأرباح ، تلك التوزيعات النقدية التي تدفعها العديد من الشركات بانتظام من الأرباح إلى حملة الأسهم ، ترسل رسالة واضحة قوية حول الآفاق المستقبلية والأداء. إن استعداد الشركة وقدرتها على دفع أرباح ثابتة مع مرور الوقت - وقدرتها على زيادتها - يوفران أدلة جيدة حول أساسياتها.
الماخذ الرئيسية
- تقطع قدرة الشركة على دفع توزيعات أرباح منتظمة - أو توزيعات نقدية - شوطاً طويلاً نحو توصيل قوتها الأساسية واستدامتها إلى المساهمين. بشكل عام ، تميل الشركات الناضجة والبطيئة النمو إلى توزيع أرباح منتظمة ، بينما الشركات الأصغر والأسرع نمواً بالأحرى إعادة استثمار الأموال نحو النمو. يقيس عائد توزيعات الأرباح مقدار الدخل الذي تم تلقيه بالنسبة لسعر السهم ؛ إن العائد المرتفع أكثر جاذبية ، في حين أن العائد المنخفض يمكن أن يجعل الأسهم تبدو أقل قدرة على المنافسة بالنسبة إلى صناعتها. تعد نسبة تغطية الأرباح - النسبة بين الأرباح وصافي الأرباح الموزعة التي يتلقاها - مقياسًا مهمًا لرفاهية الشركة. إن تاريخ زيادة مدفوعات توزيعات الأرباح التي قلصتها فجأة قد يواجه مشكلة مالية ؛ ربما تكون الشركات الناضجة التي تحتفظ بالكثير من النقود تواجه مشكلات أيضًا.
أساسيات إشارة الأرباح
قبل مطالبة الشركات بموجب القانون بالإفصاح عن المعلومات المالية في الثلاثينيات من القرن الماضي ، كانت قدرة الشركة على دفع أرباح الأسهم إحدى العلامات القليلة على صحتها المالية. على الرغم من قانون الأوراق المالية والبورصات لعام 1934 والشفافية المتزايدة التي جلبتها إلى الصناعة ، لا تزال توزيعات الأرباح مقياسًا مهمًا لآفاق الشركة.
عادةً ما تدفع الشركات الناضجة والمربحة الأرباح. ومع ذلك ، فإن الشركات التي لا تدفع أرباح الأسهم لا تخلو بالضرورة من الأرباح. إذا اعتقدت الشركة أن فرص النمو الخاصة بها أفضل من فرص الاستثمار المتاحة للمساهمين في أماكن أخرى ، فغالبًا ما تحتفظ بالأرباح وتعيد استثمارها في الأعمال التجارية. لهذه الأسباب ، فإن عددًا قليلاً من شركات "النمو" تدفع أرباحًا. لكن حتى الشركات الناضجة ، في حين أن معظم أرباحها قد توزع كأرباح ، لا تزال بحاجة إلى الاحتفاظ بما يكفي من النقود لتمويل النشاط التجاري والتعامل مع الحالات الطارئة.
مثال على الأرباح
يوضح تقدم Microsoft (MSFT) خلال دورة حياتها العلاقة بين الأرباح الموزعة والنمو. عندما كان من بنات أفكار بيل غيتس مصدر قلق متزايد متزايد ، فإنه لم يدفع أرباحًا ولكنه أعاد استثمار جميع الأرباح لتعزيز النمو. في النهاية ، وصل برنامج "gorilla" الذي يبلغ حجمه 800 رطل إلى نقطة لم يعد من الممكن أن ينمو بمعدل لم يسبق له مثيل احتفظ به لفترة طويلة.
لذا ، بدلاً من مكافأة المساهمين من خلال زيادة رأس المال ، بدأت الشركة في استخدام أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء كوسيلة لإبقاء المستثمرين مهتمين. تم الإعلان عن الخطة في يوليو 2004 ، أي بعد حوالي 18 عامًا من الاكتتاب العام الأولي للشركة. وضعت خطة توزيع النقد ما يقرب من 75 مليار دولار قيمة في جيوب المستثمرين من خلال توزيع أرباح فصلية جديدة بقيمة 8 سنتات ، وتوزيعات أرباح خاصة لمرة واحدة ، وبرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 30 مليار دولار يمتد على أربع سنوات. في عام 2019 ، لا تزال الشركة تدفع أرباحًا بنسبة 1.32٪.
عائد الأرباح
يحب العديد من المستثمرين مراقبة عائد توزيعات الأرباح ، والذي يتم حسابه كإيراد توزيعات الأرباح السنوية للسهم الواحد مقسومًا على سعر السهم الحالي. يقيس عائد توزيعات الأرباح مقدار الإيرادات المتلقاة بما يتناسب مع سعر السهم. إذا كانت الشركة لديها عائد توزيعات منخفضة مقارنةً بشركات أخرى في قطاعها ، فإن هذا يمكن أن يعني شيئين: (1) سعر السهم مرتفع لأن السوق يعتقد أن الشركة لديها آفاق مثيرة للإعجاب وليس قلقًا جدًا بشأن مدفوعات توزيعات الأرباح للشركة. أو (2) الشركة في ورطة ولا يمكنها دفع أرباح معقولة. ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، قد تشير شركة ذات عائد توزيعات عالية إلى أنها مريضة ولديها سعر سهم منخفض.
لا يكون عائد الأرباح ذا أهمية تذكر عند تقييم شركات النمو لأنه ، كما ناقشنا أعلاه ، سيتم إعادة استثمار الأرباح المحتجزة في فرص التوسع ، مما يمنح المساهمين أرباحًا في شكل مكاسب رأسمالية (فكر في Microsoft).
في حين أن الشركة ذات العائد المرتفع من الأرباح عادة ما تكون إيجابية ، فإنها يمكن أن تشير في بعض الأحيان إلى أن الشركة تعاني من مشاكل مالية ولها سعر سهم منخفض.
نسبة تغطية الأرباح
عندما تقوم بتقييم ممارسات دفع أرباح الشركة ، اسأل نفسك عما إذا كانت الشركة تستطيع دفع أرباح الأسهم. لا تزال النسبة بين أرباح الشركة وصافي الأرباح المدفوعة للمساهمين - والمعروفة باسم تغطية الأرباح الموزعة - أداة جيدة الاستخدام لقياس ما إذا كانت الأرباح كافية لتغطية التزامات الأرباح. يتم احتساب النسبة على أنها ربحية السهم مقسومة على توزيع الأرباح للسهم. عندما تصبح التغطية ضعيفة ، فإن الاحتمالات جيدة في أنه سيكون هناك تخفيض في الأرباح ، مما قد يكون له تأثير كبير على التقييم. يمكن أن يشعر المستثمرون بالأمان من خلال نسبة تغطية تبلغ 2 أو 3. في الممارسة العملية ، ومع ذلك ، فإن نسبة التغطية تصبح مؤشرًا ملحًا عندما تنخفض التغطية إلى ما دون 1.5 تقريبًا ، وعندها تبدأ التوقعات في أن تبدو محفوفة بالمخاطر. إذا كانت النسبة أقل من 1 ، فإن الشركة تستخدم أرباحها المحتجزة من العام الماضي لدفع أرباح هذا العام.
في نفس الوقت ، إذا ارتفعت العوائد بشكل كبير ، على سبيل المثال أعلاه ، يجب على المستثمرين أن يسألوا ما إذا كانت الإدارة تحجب الأرباح الزائدة ولا تدفع ما يكفي من المال للمساهمين. يخبر المديرون الذين يرفعون أرباحهم المستثمرين أن مسار العمل على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة أو أكثر سيكون مستقراً.
توزيع الأرباح المرعبة
إذا كانت الشركة التي لها تاريخ في ارتفاع مدفوعات توزيعات الأرباح باستمرار تخفض مدفوعاتها فجأة ، فيجب على المستثمرين التعامل مع هذا كإشارة إلى أن المشكلة تلوح في الأفق.
في حين أن تاريخ الأرباح الثابتة أو المتزايدة أمر مطمئن بالتأكيد ، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من الشركات التي تعتمد على القروض لتمويل تلك المدفوعات. خذ ، على سبيل المثال ، صناعة المرافق ، التي جذبت للمستثمرين ذات أرباح موثوقة وأرباح ضخمة. نظرًا لأن بعض هذه الشركات كانت تقوم بتحويل الأموال إلى فرص التوسع بينما تحاول الحفاظ على مستويات الأرباح ، كان عليها أن تتحمل مستويات أكبر من الديون. احترس من الشركات التي تزيد فيها نسبة الدين إلى حقوق الملكية عن 60٪. غالبًا ما تؤدي مستويات الديون المرتفعة إلى ضغوط من وول ستريت ومن وكالات تصنيف الديون. وهذا بدوره يمكن أن يعوق قدرة الشركة على دفع أرباحها.
الانضباط الكبير
توزيعات الأرباح تجلب المزيد من الانضباط في عملية اتخاذ القرارات الاستثمارية في الإدارة. التمسك بالأرباح قد يؤدي إلى تعويضات تنفيذية مفرطة ، وإدارة قذرة ، واستخدام غير منتج للأصول. تشير الدراسات إلى أنه كلما زادت المبالغ النقدية التي تحتفظ بها الشركة ، زاد احتمال دفعها لعمليات الاستحواذ وبالتالي إلحاق الضرر بقيمة المساهمين. في الواقع ، تميل الشركات التي تدفع توزيعات الأرباح إلى أن تكون أكثر كفاءة في استخدامها لرأس المال من الشركات المماثلة التي لا تدفع أرباحًا. علاوة على ذلك ، فإن الشركات التي تدفع أرباحًا أقل احتمالًا في طهي الكتب. دعونا نواجه الأمر ، يمكن للمديرين أن يكونوا مبدعين بشكل رهيب عندما يتعلق الأمر بجعل الأرباح تبدو جيدة. ولكن مع التزامات أرباح الأسهم بالوفاء مرتين في السنة ، يصبح التلاعب أكثر صعوبة.
أخيرًا ، الأرباح هي وعود عامة. كسرها أمر محرج للإدارة ومدمراً لأسعار الأسهم. النظر إلى زيادة الأرباح ، بغض النظر عن تعليقها ، يُعتبر اعترافًا بالفشل.
يمكن أن تساعد أدلة الربحية في شكل شيك توزيع الأرباح المستثمرين على النوم بسهولة ، حيث تشير الأرباح على الورق إلى شيء عن آفاق الشركة ، والأرباح التي تنتج أرباح نقدية تقول شيئًا آخر تمامًا.
طريقة لحساب القيمة
سبب آخر لكون توزيعات الأرباح هو أن توزيعات الأرباح يمكن أن تمنح المستثمرين إحساسًا بما تستحقه الشركة حقًا. نموذج خصم توزيعات الأرباح هو صيغة كلاسيكية تشرح القيمة الأساسية للسهم ، وهي عنصر أساسي في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية والذي ، بدوره ، هو أساس نظرية تمويل الشركات. وفقًا للنموذج ، فإن السهم يستحق مجموع مدفوعات توزيعات الأرباح المحتملة "المخصومة" إلى صافي قيمتها الحالية. نظرًا لأن توزيعات الأرباح شكل من أشكال التدفق النقدي للمستثمر ، فهي تمثل انعكاسًا مهمًا على قيمة الشركة.
من المهم أن نلاحظ أيضًا أن الأسهم ذات الأرباح الموزعة أقل احتمالًا للوصول إلى قيم غير مستدامة. لقد عرف المستثمرون منذ فترة طويلة أن توزيعات الأرباح تضع سقفًا على انخفاضات السوق.
