في حين أنها وسيلة شائعة بشكل متزايد للاستثمار في التقاعد ، مع وجود أكثر من تريليون دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) ، إلا أن الصناديق المستهدفة أثارت مؤخرًا النار من روب أرنوت ، الذي يُشار إليه كمطور لمؤشرات "بيتا الذكية" التي تسعى للتغلب على متوسطات السوق. وقال أرنوت لـ Business Insider: "لم يختبر أي شخص أطروحته الأساسية ، وهي أن بدء العدوانية ثم الحصول على المزيد من المحافظين كلما تقدمت في السن ، يترك لك المزيد من المال في التقاعد وأقل خطورة عندما يفعل في الواقع عكس ذلك". يلخص الجدول أدناه ادعاءات Arnott الرئيسية.
حيث صناديق الاستثمار المستهدفة تنخفض
- إنهم في الواقع يزيدون من مخاطر الاستثمار ، حيث إن أعمار العميل - في الواقع ، فإن الإستراتيجية المعاكسة كانت ستحقق نتائج ممتازة ، حيث سيكون أداء الشباب أفضل من خلال توفير المزيد من النشاط القوي.
أهمية للمستثمرين
أرنوت هو مؤسس ورئيس مجلس إدارة Research Affiliates ، وهي شركة تقوم بتطوير استراتيجيات الاستثمار التي يستخدمها عدد من صناديق الاستثمار المشتركة الرائدة ، وصناديق الاستثمار المتداولة ، والحسابات المدارة بشكل منفصل ، والحسابات المختلطة. اعتبارًا من 31 كانون الأول (ديسمبر) 2018 ، تمت إدارة ما مجموعه 170 مليار دولار من الأصول وفقًا لاستراتيجياتها لكل مؤسسة بحثية تابعة.
"إن الركن الأساسي لاستثمار TDF هو أنه يجب على الشباب شراء الأسهم والتحول تدريجياً إلى السندات على مدار سنوات عملهم. (وقد تم تصنيف صناديق TDF أيضًا على أنها" صناديق دورة الحياة ".) هناك العديد من التصميمات المختلفة ، ولكن بشكل أساسي بمجرد أن يقول المستثمرون عندما يتوقعون التقاعد ، فقد حددت TDFs خطة طيران - "مسار انزلاق" - والانتقال من الأسهم إلى السندات على الطيار الآلي. الصندوق الذي يبدأ في حيازة 80 ٪ من الأسهم قد ينتهي بعقد سندات 80 ٪ ، "كما وصفها أرنوت في تعليق يوليو 2014.
كتب Arnott أن هذه الإستراتيجية تعتمد على أساسين: "1. بقبول مخاطر الأسهم في وقت مبكر ، يستحوذ مستثمرو TDF على علاوة مخاطر الأسهم ويتمتعون بثروة نهائية أعلى. 2. عن طريق تقليل مخاطر الأسهم مع قربهم من الموعد المستهدف ، يكسب مستثمرو TDF أكبر اليقين بشأن استهلاكهم النهائي في التقاعد."
اختبرت ورقة بحث شارك في تأليفها أرنوت ونشرت في عام 2011 مسارات انزلاق بديلة استنادًا إلى بيانات سوق الأسهم والسندات التي بدأت في عام 1871. وخاتمتها ، كما لخص في مقالته لعام 2014: "من أجل أفق استثمار مدته 41 عامًا… مسار الإنزلاق العكسي من شأنه أن يحسن النتائج."
تابع آرنوت في عام 2014: "النموذج البسيط للمخاطرة مدى الحياة المستخدم لدعم استثمار TDF يتطلب افتراضات معينة لدينا سبب للشك" ، والافتراض الأول هو: "رأس المال البشري (قدرة الفرد المستمرة على كسب الدخل) آمن بما يكفي لتبرير إمالة مسار الإنزلاق نحو الأسهم في المراحل المبكرة من الحياة ". والثاني هو: "الأسهم تحمل علاوة عالية المخاطر إلى حد ما والسندات آمنة." وأشار إلى أن الأزمة المالية في عام 2008 قوضت كلا الاقتراحين بشدة.
وخلص أرنوت إلى أنه "بالإضافة إلى ذلك ، بالنظر إلى الرغبة الحقيقية للغاية للاستهلاك في التقاعد (وليس فقط الحصول على قطع من الورق عليها وجوه الناس للنظر فيها) ، فإن الاعتماد الكامل على الأسهم والسندات في استبعاد فئات الأصول الأخرى أمر مقلق"..
بول ميريمان ، وهو خبير مالي ومستشار استثمار ، هو ناقد آخر لصناديق الاستثمار في البورصة. وقدم العديد من الانتقادات في تعليق ل MW. لديهم الحد الأدنى من التعرض لفئات الأسهم مع الأداء المتفوق على المدى الطويل ، ولا سيما الأسهم ذات القيمة المضافة الصغيرة وأسهم القيمة. أنها توفر نفس المزيج من فئات الأسهم لجميع المستثمرين ، بغض النظر عن العمر. تعامل جميع المستثمرين في سن معينة على قدم المساواة ، على الرغم من الاختلافات الشخصية في تحمل المخاطر وغيرها من الظروف. كما أنها صناديق أموال ، والتي تضيف طبقات إضافية من الرسوم.
سيطرت TDFs على أكثر من 1.1 تريليون دولار من الأصول بنهاية عام 2018 ، ارتفاعًا من 160 مليار دولار في عام 2008 ، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 19.2٪ (CAGR) ، وفقًا لـ Pension & Investments. هذا هو أكثر من ضعف معدلات النمو بين صناديق الأسهم والسندات المدارة بنشاط خلال نفس الفترة. أضافت بروكتر آند بورز أن الرسوم المفروضة على الصناديق الاستثمارية الموزونة على أساس الأصول قد انخفضت بمعدل سنوي مركب قدره 4.6 ٪ ، مقابل 2.7 ٪ لصناديق الأسهم والسندات المدارة النشطة.
أكبر مجموعة في TDFs هي مجموعة Vanguard ، مع حصة 37 ٪ من الأصول في نهاية عام 2018 ، بزيادة عن 32 ٪ قبل ثلاث سنوات ، وفقا لبيانات من Sway Research التي استشهد بها Investment News. فيما يلي Fidelity Investments ، بنسبة 13.9٪ ، و T. Rowe Price ، عند 12.6٪ ، وكلاهما يفقد حصته في السوق على مدار ثلاث سنوات. تقدر Sway سوق TDF أعلى من P&I ، عند 1.8 تريليون دولار.
أتطلع قدما
في تعليق سبتمبر 2012 الذي استشهد به MW ، وضع Arnott خطة أكثر موثوقية لتحقيق "طول العمر المالي". وهذا يشمل الادخار بقوة ، والإنفاق بحذر ، والعمل لبضع سنوات أطول. وقال "لا توجد استراتيجية يمكن أن تعوض عن المدخرات غير الكافية أو التقاعد المبكر".
