هل سبق لك أن كنت ترغب في أن يكون لديك الوقت للبحث عن الأوراق المالية التي تملكها أو ترغب في شرائها؟ يستغرق إجراء البحوث المتعمقة على الشركة قدراً كبيراً من الوقت ، وهناك جبل من المعلومات التي يجب فحصها من أجل القيام بذلك بشكل جيد. بالنسبة للمستثمرين المشغولين ، هذا هو المكان الذي يأتي فيه المحللون. يزود هؤلاء المهنيين الماليين المستثمرين بالمعلومات الأساسية عن أوراق مالية معينة ، مما يوفر لهم الأدوات التي يحتاجونها لقياس جاذبية بعض الاستثمارات.
البرنامج التعليمي: النسب المالية
زادت شعبية تقديرات المحللين على مدى سنوات عديدة من نفوذها على سعر الأوراق المالية. يمكن أن يؤدي أي تغيير بسيط في تصنيف محلل لسهم معين إلى إقلاع الأسهم - أو إرسالها إلى حبل الذيل. بعض الناس يعتقدون أن المحللين لديهم الكثير من القوة. يشير آخرون إلى تضارب المصالح التي يواجهها محللو اليوم. أيا كان السبب ، من المهم أن يفهم جميع المستثمرين فئات مختلفة من المحللين وما يدفع توصيات كل محلل.
أنواع المحللين
شراء الجانب
يعمل محللو الشراء من جانب شركات الاستثمار المؤسسي الكبيرة مثل صناديق الاستثمار المشترك أو صناديق التحوط أو شركات التأمين. أنها تقدم توصيات بشأن الأوراق المالية الموجودة في حسابات أصحاب العمل. يركز هؤلاء المحللون أبحاثهم على قطاعات أو أوراق مالية محددة تهم الشركة الاستثمارية. هذه التقارير هي أساسا للاستخدام الداخلي.
جانب البيع
يشار إلى أن المحللين في جانب البيع ، الذين يستخدمون عمومًا من قبل الوسطاء والبنوك الاستثمارية ، هم جزء من قسم الاستثمار بالتجزئة. يتم إنشاء توصياتهم وتصنيفاتهم لبيع استثمار وعادة ما يتم تقديمهم مجانًا لعملاء شركة السمسرة. التقارير التي يصدرها محللو جانب البيع تكون بشكل عام أكثر تفصيلًا وتركيزًا من تقارير المحللين في جانب الشراء. (إذا كنت تبحث عن وظيفة في هذا المجال ، فاكتشف المزيد في أن تصبح محللًا ماليًا وتغيير حجمك كمحلل للتقييمات .)
مستقل
لا يعمل هؤلاء المحللون أو يرتبطون بأي شركات وساطة أو شركات تمويل محددة. يهدف المحللون المستقلون إلى تقديم تقييمات غير متحيزة وموضوعية. يحصل المحللون المستقلون على تعويضات إما من الشركات التي يبحثون عنها ، والتي تسمى الأبحاث القائمة على الرسوم ، أو عن طريق بيع التقارير القائمة على الاشتراك. (لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع ، راجع البحث المستند إلى الرسوم: الخير والشر والقبيح .)
تضارب المصالح
العلاقات المصرفية الاستثمارية
هذا هو واحد من أهم مجالات تضارب المصالح للمحللين. بنوك الاستثمار هي مؤسسات مالية تؤدي خدمات مثل الاكتتاب (إصدار الأسهم والسندات) ؛ كما أنها بمثابة وسيط بين مصدري الأوراق المالية والجمهور المستثمر. في جوهرها ، عندما تقرر شركة ما طرح أسهمها ، ستحصل على خدمات أحد البنوك الاستثمارية للمساعدة في تسهيل العملية وبيع الأوراق المالية الجديدة للمستثمرين. وبالتالي ، قد يواجه المحلل تضاربًا في المصالح للأسباب التالية:
- إذا كان محلل ورقة مالية معينة يعمل لصالح البنك الاستثماري نفسه الذي يقوم بتأمين الإصدار الجديد ، فقد يميل إلى تقديم توصية إيجابية لضمان نجاح العرض. هذا لا يختلف عن الطريقة التي يمكن أن تعمل بها وكالة بيع السيارات: جميع السيارات لها مزايا وعيوب ، ولكن معظم تجار السيارات سيعلمونك بأن علاماتهم التجارية تصنع أجود السيارات. البنوك الاستثمارية تشبه معظم الشركات الأخرى. إنهم يحاولون دائمًا زيادة الأرباح ، ويمكنهم جذب المزيد من الأعمال من خلال إصدار تقارير إيجابية عن عملائهم. التقارير المواتية تبقي الشركات العميلة الحالية سعيدة وتسهل تكرار الأعمال. وهذا يمكن أن يعطي الشركات المحتملة انطباعًا بأنها ستستفيد من التقارير المواتية نفسها إذا دفعت مقابل خدمات بنك استثمار معين.
عمولات السمسرة
عادةً ما يولد الوسطاء إيرادات من العمولات المرتبطة بمعاملات البيع والشراء التي يقوم بها أصحاب الحسابات. على الرغم من أن شركات السمسرة هذه لا تفرض رسومًا على التقارير البحثية التي تقدمها ، إلا أنها لا تزال منظمات موجهة نحو الربح. إن الهدف من أبحاثهم هو خلق اهتمام العملاء بسهم معين ، مما يؤدي في النهاية إلى المزيد من المعاملات.
محلل التعويض
عندما يرتبط تعويض المحللين بالأداء الذي تولده تقييماتهم ، فقد ينشأ تضارب آخر في المصالح. التعويض الذي يعتمد مباشرة على عدد الصفقات المصرفية الاستثمارية الجديدة الناتجة عن تقارير المحلل ، أو على ربحية البنك الاستثماري بشكل عام ، يمكن أن يضع ضغطًا خفيًا (وربما غير مقصود) على المحلل لإصدار تقارير وتوصيات إيجابية.
ملكية
من خلال الملكية المباشرة أو من خلال خطة شراء الأسهم المجمعة ، يجوز للمحللين وموظفي البنك الاستثماري امتلاك الأسهم ذاتها التي يوصون بها. لذلك ، قد يتردد المحللون في إصدار تقارير أو توصيات رديئة حول أمان يمتلكونه لأنه قد يؤثر على أرباحهم الشخصية.
على الرغم من عدد تضارب المصالح الذي يمكن أن يؤثر على توصيات المحلل ، يجب أن نلاحظ أن الحكومة الأمريكية ولجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) قد وضعت اللوائح من أجل الحد من النزاعات المختلفة التي تواجه المحللين. (لمعرفة المزيد حول لوائح المجلس الأعلى للتعليم ، راجع Reg AC: ماذا يعني للمستثمرين؟ )
كيف يمكنني تحديد موضوعية المحلل؟
في معظم الحالات ، ستجد تضارب مصالح أحد المحللين (إن وجد) محددًا في إخلاء المسئولية الموجود بالقرب من نهاية أي تقرير محلل. يكشف إخلاء المسؤولية عن نوع العلاقة التي تربط شركة الأبحاث مع الشركة التي يجري تحليلها وكيف يتم دفع التعويض للمحلل أو شركة الأبحاث (في حالة تعويضهم على الإطلاق). كن حذرًا من أن قراءة إخلاء المسئولية لن تجعلك قادرًا على تمييز العلاقة بين المحلل والشركة التي يقوم بالإبلاغ عنها بشكل كامل.
المحللون ليسوا جميعا سيئين
الانطباع التاريخي للمحللين بأنهم "أولاد جلد" في الصناعة المالية هو أحد الحالات الأخرى التي دمر فيها عدد قليل من الناس عديمي الضمير سمعة البقية. بغض النظر عن التوصية التي يقدمها المحلل على الأسهم ، لا تزال التقارير البحثية محملة بمعلومات الشركة مثل أبرز نتائج العام الماضي ، وتحليل النسب ، واتجاهات النمو السابقة وغيرها من المعلومات ذات الصلة التي قد تستغرق عدة أيام لتجميعها.
بغض النظر عن رأيك في رأيك حول المحللين وصناعتهم ، نأمل أن يكون هذا المقال قد ترك لك فكرة تقريبية عما يفعله المحللون. في المرة القادمة التي تبحث فيها عن تقرير بحثي ، ستعرف أكثر قليلاً عن كيفية الحكم على سلامة البحث ، وكذلك سلامة المحلل الذي أجرى البحث.
