مع تقدم السوق الصاعدة وعمر التوسع الاقتصادي في الولايات المتحدة ، أصبح الدببة قلقين بشكل متزايد. يواجه توبيس ليفكوفيتش ، كبير استراتيجيي الأسهم في سيتي جروب ، مشكلة مع المتشائمين. "لا تموت دورات الأعمال من العمر. لقد لاحظهم بنك الاحتياطي الفيدرالي أو تعرضوا لصدمة خارجية ، "لاحظ في ملاحظة حديثة للعملاء ، كما نقلت صحيفة بارون. يفكوفيتشيتش يدحض أربعة مطالبات رئيسية من جانب الدببة ، على النحو الموجز في الجدول أدناه.
4 أشياء خاطئة عن الدببة
- "يُنظر إلى التوسع الحالي على أنه" طويل في السن "وبالتالي عرضة للركود" ستؤدي الأجور المرتفعة إلى تقليص هوامش الربح إلى جانب عمليات إعادة شراء أسهم الشركات ، والتدفقات الداخلة إلى الأسهم منخفضة للغاية
أهمية للمستثمرين
كما ذُكر أعلاه ، يثير ليفكوفيتش اعتقاده بأن احتمالات الركود تزداد مع توسع التوسع الاقتصادي. تقدم رسالة مدير الاستثمار الأسطوري بيل ميلر إلى العملاء أسبابه الخاصة التي تجعل السوق الصاعدة بعيدة عن الانتهاء. كما يدحض فكرة أن التوسعات تموت في سن الشيخوخة ، مشيرًا إلى حقيقة أن أستراليا في عامها الثامن والعشرين من النمو ، مع الإشارة أيضًا إلى العديد من مجالات القوة الرئيسية في الاقتصاد الأمريكي والتي لا يبدو أنها على وشك الانعكاس.
فيما يتعلق بتأثير ارتفاع الأجور على هوامش الربح ، كتب ليفكوفيتش: "لم تكن الأجور سبباً لانخفاض الهامش في السنوات الخمس والثلاثين الماضية ولكن تباينات امتصاص التكاليف الثابتة كانت ثابتة. إذا تمكنت الشركات من دفع أي زيادة في مصاريف الموظفين إلى العملاء (وهو ما يبدو أنه يحدث) ، فقد يكون القلق بشأن الربحية مبالغًا فيه ".
فيما يتعلق بالتدفقات إلى الأسهم ، يلاحظ أن عمليات إعادة شراء الأسهم هي المحرك الرئيسي للطلب على الأسهم في جميع أنحاء السوق الصاعدة الحالية. "نحن لسنا متأكدين من أن تدفقات التجزئة ما يسمى هي القوة الدافعة بعد الآن لأن هذا الرأي يبدو أن الثمانينات والتسعينيات ،" يلاحظ. وفقًا للبيانات الصادرة عن EPFR Global والتي أشارت إليها فاينانشال تايمز ، سجلت الصناديق التي تستثمر في الأسهم الأمريكية أسبوعين متتاليين من صافي التدفقات الداخلية ، وهي المرة الأولى التي يحدث فيها هذا منذ أوائل سبتمبر 2018.
"يُستشهد بالتقييم بانتظام كمصدر للقلق ، لكن التضخم المنخفض يسمح بنسب الأرباح والخسائر في نطاق الأرباح المتراكبة بمقدار 18x إذا كان التاريخ هو أي دليل. ويؤكد ليفكوفيتش أن تحليل الفجوة في عائد الأرباح الطبيعي لا يزال يبشر بالخير بالنسبة لمكاسب ستاندرد آند بورز 500 في الأشهر الـ 12 المقبلة مع احتمال بنسبة 88 ٪ ، "بيل ميلر" يجعل ملاحظة مماثلة ، بحجة أن الأسهم رخيصة مقارنة بالسندات.
في حين أن الأرباح المعلنة للربع الأول من عام 2019 تفوقت حتى الآن على تقديرات المحللين ، فإن الدببة ستشير إلى حقيقة أن إيرادات الإيرادات متخلفة ، كما هو موضح بالتفصيل بواسطة MarketWatch. هذا يقلق أولئك الذين يرون الإيرادات كمؤشر أكثر جوهرية لصحة الشركات.
مع ذلك ، فإن تقارير أرباح الشركات المتفائلة قد أرسلت كل من مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq Composite إلى مستوى قياسي جديد على الإطلاق في 23 أبريل ، حسبما تشير صحيفة وول ستريت جورنال. تقول أن "التوقعات قد تم تخفيضها أكثر من اللازم" قبل موسم التقارير ، وتضيف أن توجيهات الشركات لبقية 2019 تتجه نحو الأعلى.
أتطلع قدما
النقاش بين الثيران والدببة لا ينتهي أبداً ، وحشد كل جانب الحقائق لدعم قضيتهم. وفي الوقت نفسه ، هناك أدلة متزايدة على أن كبار المستثمرين ، ما يسمى الأموال الذكية ، يخفضون تعرضهم للأسهم ، لكل قصة أخرى في المجلة. من هو الصحيح يبقى أن نرى.
