المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال - تعريف wacc

جدول المحتويات

• ما هو WACC؟
• WACC الفورمولا والحساب
• حساب WACC في إكسل
• شرح عناصر الصيغة
• التعلم من WACC
• من يستخدم WACC؟
• WACC مقابل RRR
• حدود WACC
• مثال عن كيفية استخدام WACC

ما هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال - WACC؟

متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) هو حساب تكلفة رأس مال الشركة التي يتم فيها وزن كل فئة من فئات رأس المال بالتناسب. يتم تضمين جميع مصادر رأس المال ، بما في ذلك الأسهم العادية والأسهم المفضلة والسندات وأي ديون أخرى طويلة الأجل ، في حساب WACC.

يزيد WACC للشركة مع زيادة معدل بيتا ومعدل العائد على حقوق الملكية لأن الزيادة في WACC تشير إلى انخفاض في التقييم وزيادة في المخاطرة.

المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)

WACC الفورمولا والحساب

WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) حيث: Re = تكلفة الأسهمRd = تكلفة الديون E = القيمة السوقية لحقوق ملكية الشركة = القيمة السوقية لديون الشركة V = E + D = إجمالي السوق قيمة تمويل الشركة E / V = ​​نسبة التمويل التي تمثل حقوق الملكية / V = ​​النسبة المئوية للتمويل المدين = معدل الضريبة على الشركات

لحساب WACC ، سيقوم المحلل بضرب تكلفة كل مكون رأسمالي بوزنه النسبي. يتم ضرب مجموع هذه النتائج ، بدوره ، بمعدل الضريبة على الشركات ، أو 1. قم بتطبيق القيم التالية على الصيغة المذكورة أعلاه:

• Re = تكلفة حقوق الملكية RD = تكلفة الديون E = القيمة السوقية لحقوق ملكية الشركة = القيمة السوقية لديون الشركة V = E + D = إجمالي القيمة السوقية لتمويل الشركة (حقوق الملكية والديون) E / V = ​​النسبة المئوية للتمويل الذي يمثل حقوق الملكية / V = ​​النسبة المئوية للتمويل الذي هو debtTc = معدل الضريبة على الشركات

حساب WACC في إكسل

يمكن حساب متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) في Excel. الجزء الأكبر هو تحديد مصادر البيانات الصحيحة لتوصيل النموذج. راجع ملاحظات Investopedia حول كيفية حساب WACC في Excel.

الماخذ الرئيسية

• حساب تكلفة رأس مال الشركة التي يتم فيها وزن كل فئة من رأس المال بالتناسب. تدرج جميع مصادر رأس مال الشركة - بما في ذلك الأسهم العادية والأسهم المفضلة والسندات وأي ديون أخرى طويلة الأجل. يمكن استخدامها كمعدل عقبة مقابل الشركات والشركات والمستثمرين الذين يمكنهم قياس أداء العائد على الاستثمار (ROIC). يشيع استخدام WACC كمعدل خصم للتدفقات النقدية المستقبلية في تحليلات DCF.

شرح عناصر الصيغة

يمكن أن تكون تكلفة حقوق الملكية (إعادة) صعبة بعض الشيء لحسابها حيث أن رأس مال الأسهم ليس له قيمة صريحة من الناحية الفنية. عندما تدفع الشركات للديون ، يكون للمبلغ الذي تدفعه معدل فائدة محدد سلفًا يعتمد عليه الدين على حجم ومدة الدين ، على الرغم من أن القيمة ثابتة نسبيًا. من ناحية أخرى ، على عكس الديون ، ليس للملكية سعر محدد يجب على الشركة دفعه. لكن هذا لا يعني عدم وجود تكلفة للملكية.

نظرًا لأن المساهمين يتوقعون الحصول على عائد معين من استثماراتهم في الشركة ، فإن معدل العائد المطلوب من حاملي الأسهم هو تكلفة من منظور الشركة ، لأنه إذا فشلت الشركة في تحقيق هذا العائد المتوقع ، فسوف يبيع المساهمون ببساطة أسهمهم مما يؤدي إلى انخفاض في سعر السهم وفي قيمة الشركة. تكلفة الأسهم ، إذن ، هي في الأساس المبلغ الذي يجب أن تنفقه الشركة من أجل الحفاظ على سعر سهم يرضي مستثمريها.

حساب تكلفة الدين (طريق) ، من ناحية أخرى ، هي عملية واضحة نسبيا. لتحديد تكلفة الدين ، تستخدم سعر السوق الذي تدفعه الشركة حاليًا على دينها. إذا كانت الشركة تدفع سعرًا غير سعر السوق ، فيمكنك تقدير سعر السوق المناسب واستبداله في حساباتك بدلاً من ذلك.

هناك تخفيضات ضريبية متاحة على الفوائد المدفوعة ، والتي غالبا ما تكون لصالح الشركات. ولهذا السبب ، فإن التكلفة الصافية لدين الشركة هي مقدار الفائدة التي تدفعها ، مطروحًا منها المبلغ الذي وفرته في الضرائب نتيجة لمدفوعات الفائدة القابلة للخصم من الضرائب. هذا هو السبب في أن تكلفة الدين بعد الضريبة هي الثالثة (معدل الضريبة على الشركات).

التعلم من WACC

WACC هو متوسط ​​تكاليف هذه الأنواع من التمويل ، كل منها مرجح باستخدامه المتناسب في موقف معين. من خلال أخذ متوسط ​​مرجح بهذه الطريقة ، يمكننا تحديد مقدار الفائدة المستحقة على الشركة مقابل كل دولار تموله.

الدين وحقوق الملكية هما المكونان اللذان يشكلان رأس مال الشركة. يتوقع المقرضون وحاملي الأسهم الحصول على عوائد معينة على الأموال أو رأس المال الذي قدموه. نظرًا لأن تكلفة رأس المال هي العائد الذي يتوقعه مالكي الأسهم (أو المساهمون) وحاملي الديون ، يشير WACC إلى العائد الذي يمكن أن يتوقعه كلا النوعين من أصحاب المصلحة (مالكي الأسهم والمقرضين). بعبارة أخرى ، فإن WACC هي تكلفة الفرصة البديلة للمستثمر لتحمل مخاطر استثمار الأموال في الشركة.

WACC للشركة هو العائد الإجمالي المطلوب للشركة. ولهذا السبب ، يستخدم مديرو الشركة في كثير من الأحيان WACC داخليًا لاتخاذ القرارات ، مثل تحديد الجدوى الاقتصادية لعمليات الاندماج وغيرها من الفرص التوسعية. WACC هو معدل الخصم الذي يجب استخدامه للتدفقات النقدية مع وجود مخاطر مماثلة لمخاطر الشركة العامة.

للمساعدة في فهم WACC ، حاول التفكير في الشركة كمجموعة من المال. المال يدخل المجمع من مصدرين منفصلين: الدين وحقوق الملكية. لا تعتبر العائدات المكتسبة من العمليات التجارية مصدرًا ثالثًا لأنه بعد سداد الشركة للديون ، تحتفظ الشركة بأي أموال متبقية لا تُعاد إلى المساهمين (في شكل أرباح) نيابة عن هؤلاء المساهمين.

من يستخدم WACC؟

يستخدم محللو الأوراق المالية في كثير من الأحيان WACC عند تقييم قيمة الاستثمارات وعند تحديد أي منها لمتابعة. على سبيل المثال ، في تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، يجوز للمرء تطبيق WACC كمعدل خصم للتدفقات النقدية المستقبلية من أجل استخلاص صافي القيمة الحالية للشركة. يمكن أيضًا استخدام WACC كمعدل عقبة يمكن للشركات والمستثمرين من قياس عائد أداء رأس المال المستثمر (ROIC). يعد WACC ضروريًا أيضًا لإجراء حسابات القيمة الاقتصادية المضافة (EVA).

غالبًا ما يستخدم المستثمرون WACC كمؤشر على ما إذا كان الاستثمار يستحق المتابعة أم لا. ببساطة ، WACC هو الحد الأدنى لمعدل العائد المقبول الذي تحقق فيه الشركة عائدات لمستثمريها. لتحديد العائدات الشخصية للمستثمر على الاستثمار في الشركة ، ما عليك سوى طرح WACC من نسبة عائدات الشركة.

WACC مقابل معدل العائد المطلوب - RRR

معدل العائد المطلوب (RRR) هو من وجهة نظر المستثمر ، لأنه الحد الأدنى للسعر الذي يقبله المستثمر لمشروع أو استثمار. وفي الوقت نفسه ، فإن تكلفة رأس المال هي ما تتوقعه الشركة أن تعود على أوراقها المالية. تعرف على المزيد حول WACC مقابل معدل العائد المطلوب.

حدود WACC

تبدو صيغة WACC أسهل في الحساب مما هي عليه بالفعل. نظرًا لأن عناصر معينة من الصيغة ، مثل تكلفة الأسهم ، ليست قيمًا متسقة ، فقد تقوم أطراف مختلفة بالإبلاغ عنها بشكل مختلف لأسباب مختلفة. على هذا النحو ، في حين أن WACC يمكن أن تساعد غالبًا في تقديم رؤية قيمة إلى شركة ما ، يجب على المرء دائمًا استخدامها مع مقاييس أخرى عند تحديد ما إذا كنت تريد الاستثمار في شركة أم لا.

مثال عن كيفية استخدام WACC

لنفترض أن الشركة تحقق عوائد بنسبة 20 ٪ ولديها WACC بنسبة 11 ٪. هذا يعني أن الشركة تحقق عائدات بنسبة 9٪ على كل دولار تستثمره الشركة. بمعنى آخر ، مقابل كل دولار يتم إنفاقه ، تقوم الشركة بإنشاء تسعة سنتات من القيمة. من ناحية أخرى ، إذا كان عائد الشركة أقل من WACC ، فإن الشركة تفقد القيمة. إذا حققت الشركة عائدات بنسبة 11٪ ومؤشر WACC بنسبة 17٪ ، ستخسر الشركة ستة سنتات مقابل كل دولار يتم إنفاقه ، مما يشير إلى أن المستثمرين المحتملين سيكونون أفضل حالاً في وضع أموالهم في مكان آخر.

كمثال على الحياة الحقيقية ، فكر في Walmart (NYSE: WMT). WACC من وول مارت هو 4.2 ٪. تم العثور على هذا الرقم عن طريق القيام بعدد من العمليات الحسابية. أولاً ، يجب أن نعثر على هيكل تمويل Walmart لحساب V ، وهو إجمالي القيمة السوقية لتمويل الشركة. بالنسبة لـ Walmart ، للعثور على القيمة السوقية لدينها ، نستخدم القيمة الدفترية ، والتي تشمل الديون طويلة الأجل والإيجار طويل الأجل والالتزامات المالية.

اعتبارا من نهاية الربع الأخير (31 أكتوبر 2018) ، بلغت القيمة الدفترية للديون 50 مليار دولار. اعتبارًا من 5 فبراير 2019 ، بلغت القيمة السوقية (أو قيمة الأسهم) 276.7 مليار دولار. وبالتالي ، تبلغ V 326.7 مليار دولار ، أو 50 مليار دولار + 276.7 مليار دولار. تقوم Walmart بتمويل العمليات بنسبة 85٪ من الأسهم (E / V ، أو 276.7 مليار دولار / 326.7 مليار دولار) والديون بنسبة 15 ٪ (D / V ، أو 50 مليار دولار / 326.7 مليار دولار).

للعثور على تكلفة حقوق الملكية (إعادة) ، يمكن استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). يستخدم هذا النموذج الإصدار التجريبي للشركة ، والسعر الخالي من المخاطر والعائد المتوقع للسوق لتحديد تكلفة الأسهم. الصيغة هي معدل خالي من المخاطر + beta * (عائد السوق - معدل خالي من المخاطر). يمكن استخدام معدل سندات الخزانة لمدة 10 سنوات كسعر خالٍ من المخاطر ، ويقدر عائد السوق المتوقع عمومًا بنسبة 7٪. وبالتالي ، فإن تكلفة حقوق Walmart هي 2.7٪ + 0.37 * (7٪ - 2.7٪) ، أو 4.3٪.

يتم حساب تكلفة الدين عن طريق قسمة مصروف فوائد الشركة على عبء ديونها. في حالة Walmart ، بلغت مصاريف الفائدة للسنة المالية الأخيرة 2.33 مليار دولار. وبالتالي ، فإن تكلفة الدين 4.7 ٪ ، أو 2.33 مليار دولار / 50 مليار دولار. يمكن حساب معدل الضريبة بقسمة حساب ضريبة الدخل على الدخل قبل الضرائب. في حالة Walmart ، فإنه يحدد معدل الضريبة للشركة في التقرير السنوي ، الذي يقال إنه 30 ٪ للعام المالي الماضي.

أخيرًا ، نحن على استعداد لحساب متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لـ Walmart. WACC هو 4.2 ٪ ، مع حساب 85 ​​٪ * 4.3 ٪ + 15 ٪ * 4.7 ٪ * (1 - 30 ٪).