هل يقدم الاستثمار الدولي بالفعل تنويعًا للمستثمر الذي يقع مقره في الولايات المتحدة؟ هناك بالتأكيد معلومات كافية متاحة للجمهور المستثمر لاقتراحها ، وقد ظل المستثمرون المؤسسيون على متنها لأكثر من 20 عامًا. إن فرضية الاستثمار في الأصول الدولية عادة ما تكون مدفوعة بالمزايا التي يوفرها التنويع للمستثمر في الولايات المتحدة. من خلال إلقاء نظرة على الارتباطات طويلة الأجل بين الأصول غير الأمريكية والأصول الأمريكية ، من الواضح أن النظرية تنطبق ، حيث إن إضافة أصول منخفضة الارتباط إلى أي محفظة يمكن أن تقلل من المخاطر الكلية. في حين يبدو هذا مقبولًا بشكل عام في نظرية الاستثمار ، فإن التقييم الأكثر تعمقًا يوفر بعض الأدلة المقنعة على أن هذا ليس هو الحال دائمًا - خاصة في المدى القصير وخلال أوقات التقلبات المثيرة في الأسواق العالمية.
الأسواق الدولية
بإلقاء نظرة على الأسواق غير الأمريكية ، هناك فئتان متميزتان لكل من الأسهم والسندات: الأسواق المتقدمة والناشئة. ثم يتم تقسيم الأسواق الناشئة إلى فئات فرعية. على الرغم من وجود بعض الاختلافات في كيفية تحديد هذه التصنيفات ، فقد تم تحديد مصدر جيد لأصولها من قبل فاينانشيال تايمز وبورصة لندن (FTSE).
البلدان المتقدمة ، اعتبارًا من تصنيف FTSE لشهر سبتمبر 2008 هي: أستراليا ، النمسا ، بلجيكا ، كندا ، الدنمارك ، فنلندا ، فرنسا ، ألمانيا ، اليونان ، هونج كونج ، أيرلندا ، إسرائيل ، إيطاليا ، اليابان ، لوكسمبورغ ، هولندا ، نيوزيلندا ، النرويج ، البرتغال ، سنغافورة ، كوريا الجنوبية ، إسبانيا ، السويد ، سويسرا ، المملكة المتحدة والولايات المتحدة.
تعتبر الأسواق المتقدمة بشكل عام أكبر وأكثر رسوخًا ، ويُنظر إليها على أنها استثمارات أقل خطورة. يتم تقسيم البلدان المتبقية إلى أسواق ناشئة ثم يتم تصنيفها على أنها أسواق ناشئة متقدمة وثانوية والحدود ذات مستويات متفاوتة من حيث الحجم ، والناتج المحلي الإجمالي ، والسيولة والسكان. وهي تشمل دولًا مثل البرازيل وفيتنام والهند. تعتبر هذه الأسواق أقل سيولة وأقل تطوراً وأكثر خطورة في الطبيعة. مثل أسواق الأوراق المالية ، توجد أسواق السندات في بعض هذه البلدان وليس كلها. وتهيمن عليها القضايا المرتبطة بالحكومة حيث تصدر سندات الشركات بشكل أقل تواترا خارج الولايات المتحدة
فوائد الاستثمار الدولي
هناك فائدتان رئيسيتان تتمثل في إضافة فئات الأصول الدولية إلى محفظة الاستثمارات القائمة في الولايات المتحدة: إمكانية زيادة العائد الإجمالي وإمكانية تنويع الحافظة الإجمالية. إن إمكانية زيادة إجمالي العائدات واضحة لأن الأسهم الأمريكية تقلل من أداء الأسواق الدولية في معظم الفترات.
الشكل 1: العائدات الإقليمية دورية: أداء الأسهم الأمريكي مقابل الدولي.
يوضح الشكل 1 كيف تفوقت الأسهم الدولية على الأسهم الأمريكية خلال فترات زمنية مختلفة. بينما عكس هذا الاتجاه أو غير اتجاهه خلال تحركات السوق ، إلا أن الفرق طويل الأجل واضح.
يقودنا هذا إلى المفهوم الثاني للتنويع: إضافة أصول منخفضة الارتباط لتقليل المخاطر الكلية.
الشكل 2: الارتباط المتواصل لمدة ثلاث سنوات للعائدات الشهرية: الأسهم الأمريكية والدولية.
يمثل الشكل 2 العلاقة طويلة الأجل بين الأصول غير الأمريكية والأصول الأمريكية. على الرغم من أن الأدلة واضحة ، فإن معظم الأشخاص الذين يمارسون مفهوم التنويع ذي الأصول الدولية ربما لا يدركون التغيرات الأخيرة في الارتباط. بناء محفظة من خلال الجمع بين الأصول الدولية والأميركية تاريخيا تنتج أنماط العائد تشبه مخاطر أقل على النحو المحدد في الانحراف المعياري. تاريخياً ، يمكن أن تؤدي إضافة أقل من 10٪ من الأصول غير الأمريكية إلى محفظة مقرها الولايات المتحدة إلى تقليل الانحراف المعياري للمجموع الكلي بنسبة 0.7-1.1٪ على مدار فترة خمس سنوات. للوهلة الأولى ، قد لا يعتبر هذا الأمر جوهريًا ، ولكن عند النظر إليه على مدار فترات زمنية طويلة ، هناك أدلة دامغة تشير إلى التزام طويل الأجل بالأصول غير الأمريكية.
الجانب السلبي للاستثمار الدولي
قد يرغب معظم القراء في التوقف هنا أو تغطية أعينهم والاستمرار في الإستراتيجية الموجودة لديهم بالفعل. يبدو جيدًا ، منطقيًا وقد نجح في الماضي ، فلماذا أقرأ؟ تكمن الإجابة في أقصى الجانب الأيمن من الشكل 2 والتغيرات في الارتباط مع مرور الوقت. قام يسيم توكات ، دكتوراه ، وهو محلل في مجموعة فانجارد للاستشارات والأبحاث الاستثمارية ، بتأليف ورقة بعنوان "الاستثمار في الأسهم الدولية من المنظور الأوروبي: التوقعات طويلة الأجل والمغادرون على المدى القصير" (أكتوبر 2004). يدعو بحثه إلى التشكيك في الفوائد المتصورة للتنويع مع الاستثمارات الدولية.
استهداف فترات زمنية قصيرة والاتجاهات الحديثة تجعل حجة مناسبة لاستبعاد هذه الأصول إلا إذا كانت تضيف عائدات أعلى دون زيادة كبيرة في المخاطر. يمكن انتزاع هذا البحث بسهولة عن طريق انتقاد التركيز القصير المدى للأطر الزمنية.
إن ما يلفت النظر في هذا البحث هو أنه خلال الأسواق الهابطة ، حقق الاستثمار الدولي عائدات أعلى وفشل في الحد من التقلبات. خلال الأسواق الصاعدة ، زاد الاستثمار الدولي من التنويع بدلاً من أن يؤدي إلى عوائد أعلى كما هو موضح في الشكل 3.
الشكل 3: الأداء السنوي للأسهم الدولية في أسواق الدب والثير الأوروبية. ملاحظة: جميع العائدات باليورو الاصطناعية
يرتبط هذا ارتباطًا مباشرًا بزيادة ارتباط فئات الأصول ولكنه لا يخبرنا بالضرورة عن السبب. النظريات متنوعة ومعظمها تشير إلى عولمة وتكامل الأسواق الدولية.
استنتاج
حددت نظرية المحفظة الحديثة استراتيجيات الاستثمار لكل من المؤسسات والأفراد منذ تقديمها لأول مرة. أدى إنشاء مجموعة من الأصول غير الموجودة في الولايات المتحدة ، وخاصة في أسواق الأوراق المالية المتقدمة ، إلى زيادة إجمالي العوائد وتقلّب التقلبات. ومع ذلك ، كان هناك اتجاه لزيادة الارتباط بين الأسواق الأمريكية وغير الأمريكية. هذه الزيادة في العلاقة جعلت مفهوم التنويع موضع تساؤل. تسببت الأبحاث التي تركز على فترات زمنية قصيرة وأسواق الثيران والدببة في حدوث صدع في المدرعات. يمكن القول أن الفترات الزمنية القصيرة موجودة فقط في الوقت الحالي ، وسوف تسود الاتجاهات التاريخية. من المهم أن نلاحظ الزيادة في الارتباطات ، والتي قد تكون راجعة إلى العولمة والتكامل كإتجاه طويل الأجل. إذا استمر ، فقد يلزم إعادة كتابة السجل.
