في حين أن اختيار الأسهم الأقل سعرًا ذات الأساسيات القوية ربما ساعد وارن بافيت في تحقيق المليارات ، كان المستثمرون ذوو القيمة في حالة تأخر. إن صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الكمية التي تستثمر في الأسهم ذات القيمة ـ الأسهم ذات الأسعار الرخيصة مقارنةً بأساسياتها ـ تنزف مليارات الدولارات ، وأداء الإستراتيجية القائمة على القيمة كان سيئًا بشكل عام على طول السوق الصاعدة المستمرة منذ عقد من الزمان ، وفقًا لبارونز.
وكتب Dubravko Lakos-Bujas من JPMorgan: "من الميزات الثابتة والمحيرة لدورة الأسهم هذه الأداء الضعيف للقيمة". "على الرغم من ارتداد الانعكاسات المتقطعة (2009 ، 2012-13 ، 2016) ، يتم تداول القيمة حاليًا بأكبر خصم على الإطلاق وتقدم أكبر قسط على مدار الثلاثين عامًا الماضية."
ماذا يعني للمستثمرين
تعتمد استراتيجيات الاستثمار القائمة على القيمة على افتراض أن الأسهم المتداولة دون قيمتها الحقيقية ستضطر إلى الارتداد في مرحلة ما بقوة خالصة للارتداد. ولكن على الرغم من صحة المنطق ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة التي تستخدم استراتيجيات قائمة على القيمة كانت دون المستوى المطلوب في معاييرها.
لقد قلل أداء iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) من أداء مؤشر Russell 1000 بما يصل إلى 22 نقطة مئوية خلال السنوات الست الماضية ، وشهد بالفعل تدفقات خارجية بلغت 4 مليارات دولار هذا العام. شهدت قيمة iShares S&P 500 (IVE) و iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) و iShares Russell 2000 Value (IWN) أيضًا تدفقات كبيرة مماثلة للأصول في عام 2019.
الصناديق الكمية ، التي نمت بشكل كبير على مدى العقد الماضي مع أكثر من 1.5 تريليون دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM) ، لم يكن أفضل بكثير. تستمد هذه الصناديق اسمها من كلمة "كمية" ، وتستخدم تحليلات البيانات وقوة الحوسبة لجعل المراهنات على مجموعة متنوعة من عوامل السوق ، بما في ذلك القيمة والحجم والتقلب والعائد والجودة والزخم.
لكن من تلك القائمة ، فإن العامل الأول - القيمة - يبدو أنه الأهم بالنسبة للعديد من أكبر الصناديق الكمية. وجد بنك أوف أميركا أنه مقارنةً بمقاييسها ، فإن حيازات الصناديق الـ 29 الأكبر حجماً كانت تميل بدرجة أكبر نحو الأسهم المتداولة بمضاعفات أقل من السعر إلى الأرباح وتدفقات النقد إلى السعر الحر ، وهذا مؤشر على أن الصندوق كان باستخدام استراتيجية تستند إلى القيمة.
ولكن مثل صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى القيمة ، واجهت الصناديق الكمية. فقط 34 ٪ من الأموال الكمية تفوقت على معاييرها الشهر الماضي ، أي أقل بكثير من نسبة النجاح البالغة 50 ٪ التي حققها جميع المديرين النشطين. قال كليف آسنس ، كبير مسؤولي الاستثمار في AQR Capital Management ، لـ Barron's: "لقد كان اختيار كمية الأسهم رهيبًا".
أتطلع قدما
نظرًا لأن الاستثمار في القيمة يعتمد على استراتيجية بسيطة لاختيار الأسهم منخفضة القيمة بالنسبة إلى أساسياتها ، فقد تنجح هذه الاستراتيجية في الأوقات العادية نسبيًا. لكن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية منذ الأزمة المالية العالمية هي علامة واحدة على الأقل على أن أسواق الأسهم لا تعمل في ظل الظروف العادية ، ويبدو أن ارتفاع التقلب في الأشهر الأخيرة كان تأثيرًا على أن تكون الأسهم محكومة بدرجة أكبر بأحدث العناوين الرئيسية. بدلا من الأساسيات. ما القيمة التي يحتاجها المستثمرون ، هي العودة إلى الحياة الطبيعية ، أيا كان ذلك.
