قد يكون من الضروري وجود سوق هابطة للأسهم ، والتي تنخفض فيها الأسعار بنسبة 20٪ على الأقل ، لمواجهة ستة تحديات كبرى تواجه وول ستريت في الوقت الحالي ، وفقًا لجيم بولسن ، كبير خبراء الاستثمار في مجموعة Leuthold. "إن القضايا التي تواجه الأسهم عديدة ، ومن المرجح أن تظل مشكلة بشكل دوري بالنسبة لميزان هذا التوسع. وبالتالي ، لن يكون حل" المشاكل بكثرة "أمرًا سهلاً. وفي النهاية ، سيتم حلها من خلال سوق هابطة وركود اقتصادي". يقول بولسن لكل شخص من الداخل ويقول إن المشكلات الست الكبرى تشمل التقييمات الممتدة ، والاقتصاد الكامل العمالة الذي يعزز تكاليف الأجور والتضخم ، ورفع سعر الفائدة الفيدرالي ، وهو أدنى ارتباط داخل السوق منذ الخمسينات ، والتقلب المنخفض تاريخياً على الرغم من الزيادات الأخيرة وتراجع توقعات الأرباح.
أهمية للمستثمرين
أحد المقاييس المثيرة للقلق بالنسبة لبولسن هو الارتباط المنخفض داخل السوق ، مما يعني أن هناك تشتت واسع في العائدات بين الأسهم الفردية. في حين أن منتقي الأسهم الأذكياء يمكن أن يتفوقوا على السوق في مثل هذه البيئة ، يجد Paulsen أنه يميل أيضًا إلى انخفاض إجمالي العوائد لمؤشر S&P 500 ككل ، استنادًا إلى التاريخ. "منذ عام 1952 ، كان متوسط العائد السنوي لمدة 12 شهرًا S&P 500 الإجمالي + 4.88٪ فقط عندما يكون الارتباط في أدنى خُمس!" ، كما يقول.
فيما يتعلق بتقييم الأسهم ، يحذر بولسن من أن مجموعة متنوعة من المقاييس تشير إلى أن الأسهم الأمريكية غالية للغاية ، بناءً على قراءات تفوق المعايير التاريخية بشكل كبير. وتشمل هذه النسب P / E الزائدة ونسب السعر / المبيعات لمؤشر S&P 500 (SPX) ، ونسبة إجمالي القيمة السوقية للأسهم في الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي ، وكذلك نسبة CAPE. كشف تقرير حديث صادر عن Goldman Sachs أن "تقييم S&P 500 امتد بالنسبة إلى التاريخ".
أيضًا ، يطلق الاقتصاد الأمريكي عند التوظيف الكامل ضغوطًا تضخمية تضغط على تقييم الأسهم من خلال رفع تكاليف الأعمال وتقييد نمو الأرباح. وفي الوقت نفسه ، فإن رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي يعزز تكاليف الشركات حيث يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بعكس التيسير الكمي (QE) ، الذي دعم أسعار الأسهم.
في حين أن التقلبات في سوق الأسهم زادت في عام 2018 مقابل عام 2017 ، يقول بولسن إنه لا يزال "منخفضًا بشكل ملحوظ" هذا العام على الرغم من تصحيحين بنسبة 10 ٪. يقول: "في الأسواق المالية المستقرة ، تكافح الأسهم". ومع ذلك ، في نهاية يوم 10 ديسمبر ، ارتفع مؤشر تقلب CBOE (VIX) بنسبة 136 ٪ من قيمته قبل عام واحد ، وبنسبة 23 ٪ أعلى من متوسطه على المدى الطويل ، لكل YCharts.com. وجدت ملاحظة حديثة للعملاء من بنك كريديت سويس أن الارتفاع الحالي في مؤشر VIX يشير إلى أن "المستثمرين لم يعودوا ينظرون إلى تصحيح السوق على أنه خلع مؤقت ، ولكن مدفوعًا بمخاطر كلية أكثر استمرارًا" ، كما نقلت صحيفة وول ستريت جورنال.
توقعات تدهور الأرباح هي مصدر قلق بولسن السادس والأخير. "التحولات الأساسية الأخيرة تثير الآن احتمال أن أرباح 2019 قد تنخفض والتي من المرجح أن تكون صدمة للمستثمرين" ، يحذر.
أتطلع قدما
يقول العديد من المستثمرين والمحللين إن الطول الاستثنائي للسوق الصاعدة الحالية والتوسع الاقتصادي ، اللذين بدأا منذ ما يقرب من 10 سنوات ، يجعلان ظهور كل من السوق الهابطة والركود أمراً محتملاً على نحو متزايد في المستقبل القريب. استنادًا إلى الدراسات السابقة ، عادةً ما يرسل السوق الهابط الأسهم بنسبة 30-40٪ ويدوم ما لا يقل عن سنة إلى 18 شهرًا. والسؤال الكبير هو كيف سيتم إعداد العديد من المستثمرين الأصغر سنا للهبوط ، وما إذا كانت ردود الفعل المذعورة من المستثمرين عديمي الخبرة قد تجعل المستثمر التالي أكثر حدة.
