يسأل كل متداول ومستثمر: "إلى أين يتجه السوق بشكل عام (أو سعر أمان محدد)؟" يتم استخدام العديد من المنهجيات والحسابات المكثفة والأدوات التحليلية للتنبؤ بالاتجاه التالي للسوق ككل أو لسوق معيّن. يمكن أن توفر بيانات سوق الخيارات رؤى ذات مغزى حول تحركات أسعار الأوراق المالية الأساسية. نحن ننظر في كيفية استخدام نقاط بيانات محددة تتعلق بسوق الخيارات للتنبؤ بالاتجاه المستقبلي.
مؤشرات الخيارات لاتجاه السوق
نسبة Put-Call (PCR): PCR هي المؤشر القياسي الذي تم استخدامه لفترة طويلة لقياس اتجاه السوق. يتم حساب هذه النسبة البسيطة بقسمة عدد خيارات الشراء المتداولة على عدد خيارات الشراء المتداولة. إنها واحدة من أكثر النسب شيوعًا لتقييم معنويات المستثمرين للسوق أو الأسهم. (لمزيد من المعلومات ، راجع: ما هي نسبة عرض المكالمات ، ولماذا ينبغي علي الانتباه إليها؟)
تتوفر قيم PCR متعددة بسهولة من خلال تبادل الخيارات المختلفة. وهي تشمل إجمالي قيم PCR ، وقيم PCR المساوي فقط ، وقيم PCR الفهرس فقط. يتضمن إجمالي PCR بيانات الفهرس وخيارات الأسهم. يحتوي PCR الخاص بـ Equity-only على بيانات الخيارات الخاصة بالأسهم فقط ويستبعد خيارات الفهرس. وبالمثل ، يحتوي PCR الفهرس فقط على بيانات الخيارات الخاصة بالمؤشر ويستبعد بيانات خيارات الأسهم.
يتم شراء غالبية خيارات المؤشر (خيارات البيع) من قبل مديري الصناديق للتحوط على مستوى أوسع ، بغض النظر عما إذا كانت لديهم مجموعة فرعية أصغر من إجمالي الأوراق المالية في السوق أو ما إذا كانت لديهم قطعة أكبر. على سبيل المثال ، قد يمتلك مدير الصندوق 20 سهماً فقط من الشركات ذات رأس مال كبير ، لكن قد يشتري خيارات طرح على المؤشر العام الذي يضم 50 سهماً أساسياً.
نظرًا لهذا النشاط ، فإن قيم PCR الخاصة بالمؤشر فقط وقيم إجمالي PCR (بما في ذلك خيارات الفهرس) لا تعكس بالضرورة المواضع المحددة للخيار مقابل المقتنيات الأساسية. إنها تتخلى عن قيم PCR الخاصة بالمؤشر وفقط ، حيث يوجد ميل أكبر لشراء خيارات البيع (للتحوط واسع النطاق) ، بدلاً من خيارات الاتصال. (لمعرفة المزيد ، راجع: التحوط باستخدام الخيارات.)
يقوم المتداولون الأفراد بشراء خيارات الأسهم للتداول وللتحوط في أوضاع الأسهم المحددة بدقة. عادة لا يوجد تحوط "واسع النطاق". لذلك ، يستخدم المحللون قيم PCR الخاصة بالأسهم فقط ، بدلاً من إجمالي PCR أو PCR الخاص بالمؤشر فقط.
تشير البيانات التاريخية من نوفمبر 2006 إلى سبتمبر 2015 لقيم CBOE PCR (حقوق المساهمين فقط) مقابل أسعار إغلاق S&P 500 إلى أن الزيادة في قيم PCR أعقبتها انخفاضات في مؤشر S&P 500 ، والعكس بالعكس.
كما هو موضح بواسطة الأسهم الحمراء ، كان الاتجاه موجودًا على المدى الطويل وعلى المدى القصير. لا عجب إذن أن يبقى PCR أحد أكثر المؤشرات شعبية وتتبعًا لاتجاه السوق. يستخدم التجار ذوو الخبرة أيضًا تقنيات التخفيف ، مثل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 10 أيام ، لتصور الاتجاهات المتغيرة في PCR بشكل أفضل.
لاستخدام PCR للتنبؤ بالحركة ، يحتاج المرء إلى اتخاذ قرار بشأن عتبات قيمة PCR (أو النطاقات). تشير قيمة PCR التي تتجاوز أو تقل عن قيم العتبة (أو النطاق) إلى حركة السوق. ومع ذلك ، يجب توخي الحذر للحفاظ على نطاقات PCR المتوقعة واقعية ونسبية للقيم الماضية الأخيرة. على سبيل المثال ، من 2011 إلى 2013 ، بقيت قيم PCR حوالي 0.6. يبدو أن الاتجاه هبوطيًا (على الرغم من انخفاض حجمه) ، والذي كان مصحوبًا بقيم ستاندرد آند بورز 500 الصعودية (يشار إليها بالأسهم). وفرت القفزات المتقطعة في الوقت نفسه الكثير من فرص التداول للمتداولين للاستفادة من تحركات الأسعار على المدى القصير.
أي مؤشر تقلب (مثل VIX ، يُطلق عليه أيضًا مؤشر تقلب CBOE) هو مؤشر آخر ، استنادًا إلى بيانات الخيارات ، يمكن استخدامه لتقييم اتجاه السوق. VIX يقيس التذبذب الضمني على أساس مجموعة واسعة من الخيارات على مؤشر S&P 500. (لمعرفة المزيد ، راجع: تتبع التقلبات: كيف يتم حساب VIX.)
يتم تسعير الخيارات باستخدام النماذج الرياضية (مثل Black Scholes Model) ، والتي تأخذ في الاعتبار تقلب الأساس ، من بين قيم أخرى. باستخدام أسعار السوق المتاحة للخيارات ، من الممكن إجراء هندسة عكسية لصيغة التقييم والوصول إلى قيمة التقلب التي تنطوي عليها أسعار السوق هذه.
تختلف قيمة التذبذب الضمنية هذه عن مقاييس التذبذب استنادًا إلى التغير التاريخي للسعر أو المقاييس الإحصائية (مثل الانحراف المعياري). يعتبر أفضل وأكثر دقة من قيمة التقلبات التاريخية أو الإحصائية ، لأنه يعتمد على أسعار السوق الحالية للخيار. يدمج مؤشر VIX جميع قيم التقلب الضمني هذه في مجموعة متنوعة من الخيارات في مؤشر S&P 500 ويوفر رقمًا واحدًا يمثل التقلبات الضمنية السوقية الإجمالية. فيما يلي رسم بياني مقارن لقيم VIX مقابل أسعار إغلاق S&P 500.
كما يمكن ملاحظته من الرسم البياني أعلاه ، فإن حركات VIX الكبيرة نسبيًا مصحوبة بحركات السوق في الاتجاه المعاكس. يميل المتداولون المتمرسون إلى متابعة قيم VIX عن كثب ، والتي ترتفع بشكل مفاجئ في أي من الاتجاهين وتنحرف بشكل كبير عن قيم VIX الأخيرة. هذه القيم المتطرفة هي مؤشرات واضحة على أن اتجاه السوق يمكن أن يتغير بشكل كبير مع حجم أكبر ، كلما تغيرت قيمة VIX بشكل كبير. يشير الاتجاه طويل المدى المرئي في VIX إلى اتجاه طويل الأجل مماثل ومتماسك في مؤشر S&P 500 ولكن في الاتجاه المعاكس. تُستخدم قيم VIX المستندة إلى الخيارات لتوقعات اتجاه السوق على المدى القصير والطويل.
الخط السفلي
تميل نقاط بيانات الخيارات إلى إظهار درجة عالية جدًا من التقلب في فترة زمنية قصيرة. عند تحليلها بشكل صحيح باستخدام المؤشرات الصحيحة ، فإنها يمكن أن توفر رؤى ذات مغزى حول حركة الأمن الأساسي. يستخدم التجار والمستثمرون ذوو الخبرة نقاط البيانات هذه للتداول قصير الأجل ، وكذلك للاستثمارات طويلة الأجل.
