عادة ما تباع أذون الخزانة الأمريكية (T-bills) بخصم من قيمتها الاسمية. يتم تحديد مستوى الخصم خلال مزادات الخزينة. بخلاف سندات الخزانة الأمريكية الأخرى مثل سندات الخزينة (سندات الخزانة) وسندات الخزينة (سندات الخزانة) ، لا تدفع سندات الخزانة فائدة دورية في فترات مدتها ستة أشهر. وبالتالي يتم تحديد سعر الفائدة للخزائن من خلال مزيج من إجمالي القيمة المخصومة وطول الاستحقاق.
الماخذ الرئيسية
- يكون لأسعار T-bill تأثير كبير على المستويات النسبية للمخاطرة التي يشعر المستثمرون بالارتياح. في الواقع ، يساعد سعر العائد على سندات الخزانة T وغيرها من سندات الخزانة في إثراء أساسيات كل فئة استثمارية أخرى تقريبًا في السوق. يتم تحديد الأسعار في المزادات الفاصلة. هناك نوعان من مزايدات T-bill: المزايدين التنافسيين والمزايدين غير التنافسيين. تعتبر فواتير الخزينة واحدة من أكثر الاستثمارات أمانًا في العالم ، وإن كان ذلك أيضًا مع بعض من أقل العوائد.
تي بيل المزادات وأنواع مقدمي العروض
تحتفظ الخزانة بالمزادات على فترات استحقاق مختلفة على فترات منفصلة متكررة. يتم إجراء مزادات لسندات الخزانة لمدة 13 أسبوعًا و 26 أسبوعًا كل يوم اثنين ، ما دامت الأسواق المالية مفتوحة خلال اليوم. يتم بيع خمسين أسبوعًا من أذونات الخزانة كل يوم أربعاء. كل يوم خميس ، يتم إصدار إعلانات حول عدد الفواتير الجديدة التي ستصدر وقيمها الاسمية. هذا يسمح للمشترين المحتملين بالتخطيط لمشترياتهم.
هناك نوعان من مقدمي العطاءات لسندات الخزينة: تنافسية وغير تنافسية. مقدمي العروض التنافسية هم الوحيدون الذين يؤثرون فعليًا على معدل الخصم. يعلن كل مزايد تنافسي السعر الذي يكونون على استعداد لدفعه ، والذي تقبله الخزانة بترتيب تنازلي للسعر حتى يتم بيع القيمة الاسمية الإجمالية لأي استحقاق معين. يوافق مقدمو العروض غير التنافسيين على الشراء بسعر متوسط لجميع العروض التنافسية المقبولة.
القيمة الاسمية للاسترداد وسعر الفائدة
يحصل المشترون الذين يحملون فواتير T حتى تاريخ الاستحقاق دائمًا على القيمة الاسمية لاستثماراتهم. يأتي سعر الفائدة من الفارق بين سعر الشراء المخصوم وسعر استرداد القيمة الاسمية.
على سبيل المثال ، افترض أن مستثمرًا قام بشراء فاتورة T مدتها 52 أسبوعًا بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار. المستثمر دفع 975 دولار مقدما. انتشار الخصم هو 25 دولارا. بعد أن يحصل المستثمر على 1000 دولار في نهاية 52 أسبوعًا ، يكون معدل الفائدة المكتسب 2.56٪ ، أو 25/975 = 0.0256.
معدل الفائدة المكتسب على فاتورة T لا يساوي بالضرورة عائد الخصم ، وهو معدل العائد السنوي الذي يحققه المستثمر في الاستثمار. تتغير عوائد الخصم أيضًا على مدار حياة الأمان. يشار أحيانًا إلى عائد الخصم على أنه معدل الخصم الذي لا يجب الخلط بينه وبين سعر الفائدة.
تسعير فاتورة الخزانة وتأثير السوق
يمكن أن تؤثر العديد من العوامل الخارجية على سعر الخصم المدفوع على سندات الخزانة ، مثل التغيرات في معدل الأموال الفيدرالية ، والتي تؤثر على سندات الخزانة أكثر من الأنواع الأخرى من الأوراق المالية الحكومية. هذا لأن T-bills تتنافس بشكل مباشر مع معدل الأموال الفيدرالية في السوق على أدوات الدين قصيرة الأجل منخفضة المخاطر. يهتم المستثمرون المؤسسيون بشكل خاص بالفرق بين سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وعوائد T-bill.
في عالم سندات الدين تمثل سندات الخزانة أكبر سيولة وأقل مخاطر رأس المال.
يمكن أن يكون لأسعار أذون الخزانة (T-bills) تأثير كبير على علاوة المخاطرة التي يفرضها المستثمرون في السوق بأكمله. يتم تسعير فواتير T مثل السندات. عندما ترتفع الأسعار ، تنخفض العائدات والعكس صحيح أيضًا. تعمل كأقرب شيء إلى عودة خالية من المخاطر في السوق ؛ جميع الاستثمارات الأخرى يجب أن توفر علاوة المخاطرة في شكل عوائد أعلى لجذب الأموال بعيدا عن سندات الخزانة.
التأثيرات الأخرى على T-Bill التسعير
هناك محركات أخرى لأسعار فاتورة T. خلال أوقات النمو الاقتصادي المرتفع ، يكون المستثمرون أقل تجنباً للمخاطرة ويميل الطلب على الفواتير إلى الانخفاض. مع ارتفاع عوائد T-bill ، ترتفع أسعار الفائدة الأخرى أيضًا. ترتفع أسعار السندات الأخرى ، ويميل معدل العائد المطلوب على الأسهم إلى الارتفاع ، وتميل معدلات الرهن إلى الارتفاع ، ويميل الطلب على السلع "الآمنة" الأخرى إلى الانخفاض.
وبالمثل ، عندما يكون الاقتصاد بطيئًا ويترك المستثمرون استثمارات أكثر خطورة ، تميل أسعار T-bill إلى الارتفاع وتراجع العوائد. كلما انخفضت أسعار الفائدة على الفاتورة وانخفاض العائدات ، تم تشجيع المزيد من المستثمرين على البحث عن عوائد أكثر خطورة في أي مكان آخر في السوق. هذا صحيح بشكل خاص في الأوقات التي تكون فيها معدلات التضخم أعلى من عوائد سندات الخزينة ، مما يجعل معدل العائد الحقيقي لسندات الخزانة سالبًا.
يؤثر التضخم أيضًا على معدلات T-bill. وذلك لأن المستثمرين يترددون في شراء سندات الخزانة عندما لا يواكب العائد على استثماراتهم التضخم ، مما يجعل الاستثمار خسارة صافية من حيث القوة الشرائية الحقيقية. ارتفاع التضخم يمكن أن يؤدي إلى انخفاض أسعار الخزانة وارتفاع العائدات. على العكس من ذلك ، تميل الأسعار إلى الارتفاع عندما يكون التضخم منخفضًا. السبب الثاني للتضخم يؤثر على أسعار الفائدة على الفاتورة هو كيف يستهدف الاحتياطي الفيدرالي عرض النقود.
