يرسم منحنى عائد الخزانة ، والمعروف أيضًا باسم مصطلح هيكل أسعار الفائدة ، مخططًا خطيًا لإظهار العلاقة بين العوائد واستحقاقات سندات الخزانة ذات الدخل الثابت. ويوضح عائدات سندات الخزانة في آجال الاستحقاق الثابتة ، أي. 1 و 3 و 6 أشهر و 1 و 2 و 3 و 5 و 7 و 10 و 20 و 30 سنة. لذلك ، يشار إليها عادةً باسم أسعار "سندات الخزانة ذات الاستحقاق الثابت" أو CMTs.
يولي المشاركون في السوق عناية شديدة لمنحنيات العائد ، حيث يتم استخدامها في استنباط أسعار الفائدة (باستخدام bootstrapping) والتي بدورها تستخدم كمعدلات خصم لكل دفعة لتقييم قيمة سندات الخزينة. بالإضافة إلى ذلك ، يهتم المشاركون في السوق أيضًا بتحديد الفرق بين المعدلات قصيرة الأجل والمعدلات طويلة الأجل لتحديد ميل منحنى العائد ، وهو مؤشر على الوضع الاقتصادي للبلد.
إن العوائد على سندات الخزانة خالية من الناحية النظرية من مخاطر الائتمان وغالبًا ما تستخدم كمعيار لتقييم القيمة النسبية للأوراق المالية بخلاف الخزينة الأمريكية. يوجد أدناه منحنى عائد سندات الخزانة كما في 3 أكتوبر 2014.
يظهر الرسم البياني أعلاه منحنى عائد "عادي" ، يظهر عليه ميل صعودي. وهذا يعني أن سندات الخزانة لمدة 30 عامًا تقدم أعلى عوائد ، في حين أن سندات الخزانة المستحقة لمدة شهر تقدم أقل عوائد. يعتبر هذا السيناريو أمرًا طبيعيًا لأن المستثمرين يتم تعويضهم عن الاحتفاظ بالأوراق المالية طويلة الأجل والتي تنطوي على مخاطر استثمار أكبر. يحدد الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وأوراق الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا ميل منحنى العائد ، والذي يبلغ 259 نقطة أساس في هذه الحالة. (ملاحظة: لا يوجد تعريف مقبول على مستوى الصناعة للنضج المستخدم للنهاية الطويلة والنضج المستخدم للنهاية القصيرة لمنحنى العائد). يشير منحنى العائد الطبيعي إلى أن كل من السياسات المالية والنقدية توسعية في الوقت الحالي ومن المحتمل أن يتوسع الاقتصاد في المستقبل. ارتفاع العائدات على الأوراق المالية ذات الاستحقاق طويل الأجل يعني أيضًا أن المعدلات قصيرة الأجل من المرجح أن تزداد في المستقبل لأن النمو في الاقتصاد سيؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم.
فهم عائد الخزينة
أشكال أخرى من منحنى العائد
- منحنى العائد المقلوب: يحدث هذا عندما تكون المعدلات قصيرة الأجل أكبر من المعدلات طويلة الأجل. ويعني هذا بشكل عام أن السياسات النقدية والمالية على حد سواء مقيدة بطبيعتها وأن احتمال تقلص الاقتصاد في المستقبل مرتفع. وفقًا للأدلة التجريبية ، كان منحنى العائد المقلوب هو أفضل مؤشر للكساد في الاقتصاد. منحنى عائد الحدبة: يحدث هذا عندما تكون العوائد على سندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل أعلى من العوائد على المدى الطويل وقصبة الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. هذا يعكس أن الوضع الاقتصادي الحالي غير واضح والمستثمرون غير متأكدين من السيناريو الاقتصادي في المستقبل القريب. وقد يعكس أيضًا أن السياسة النقدية توسعية والسياسة المالية تقييدية أو العكس.
الخط السفلي
من الضروري للمشاركين في السوق الاطلاع على منحنى العائد لتحديد الحالة المستقبلية للاقتصاد ، والتي من شأنها أن تساعدهم على اتخاذ القرارات الاقتصادية ذات الصلة. تُستخدم منحنيات العائد أيضًا في اشتقاق العائد إلى الاستحقاق (YTM) لقضايا معينة ولعب دور حاسم في نمذجة الائتمان ، بما في ذلك التمهيد ، وتقييم السندات ، وتقييم المخاطر والتصنيف.
