يعتبر التمويل خارج الميزانية (OBS) ممارسة محاسبية لا تقوم بموجبها الشركة بتضمين أي التزام على ميزانيتها العمومية. يتم استخدامه للتأثير على مستوى الشركة من الديون والخصوم. وقد شوه البعض من هذه الممارسة منذ أن تم الكشف عنها كاستراتيجية رئيسية لشركة الطاقة العملاقة Enron.
أمثلة على OBS
تشمل الأشكال الشائعة للتمويل خارج الميزانية ، عقود الإيجار التشغيلية والشراكات. استخدمت عقود الإيجار التشغيلية على نطاق واسع ، على الرغم من تشديد قواعد المحاسبة لتقليل الاستخدام. يمكن للشركة استئجار أو استئجار قطعة من المعدات ، ثم شراء المعدات في نهاية فترة التأجير مقابل مبلغ ضئيل من المال ، أو يمكن شراء المعدات بالكامل. في كلتا الحالتين ، سوف تمتلك الشركة المعدات أو المبنى في النهاية. إذا اختارت الشركة عقد إيجار تشغيلي ، فإن الشركة تسجل فقط مصروفات تأجير المعدات ولا تشمل الأصل في الميزانية العمومية. إذا اشترت الشركة المعدات أو المبنى ، فإن الشركة تسجل الأصل (المعدات) والالتزام (سعر الشراء). باستخدام عقد الإيجار التشغيلي ، تسجل الشركة فقط مصروفات الإيجار ، وهو أقل بكثير من سعر الشراء بالكامل وينتج عن ذلك ميزانية عمومية أنظف.
الشراكات عنصر آخر شائع في تمويل OBS ، وقد قامت إنرون بإخفاء التزاماتها عن طريق إنشاء شراكات. عندما تنخرط شركة ما في شراكة ، حتى إذا كانت الشركة لديها مصلحة مسيطرة ، فلا يتعين عليها إظهار التزامات الشركة في ميزانيتها العمومية ، مرة أخرى ، مما يؤدي إلى ميزانية عمومية أنظف.
يوضح هذان المثالان لترتيبات تمويل OBS لماذا يمكن للشركات استخدام OBS لتقليل التزاماتها في الميزانية العمومية لتبدو أكثر جاذبية للمستثمرين. ومع ذلك ، فإن المشكلة التي يواجهها المستثمرون عند تحليل البيانات المالية للشركة هي أن العديد من اتفاقيات تمويل OBS هذه ليست مطلوبة للإفصاح ، أو لديهم إفصاحات جزئية. هذه الإفصاحات لا تعكس بشكل كاف إجمالي ديون الشركة. الأمر الأكثر إثارة للحيرة هو أن ترتيبات التمويل هذه مسموح بها بموجب القواعد المحاسبية الحالية ، رغم أن بعض القواعد تحكم كيفية استخدام كل منها. بسبب عدم وجود إفصاح كامل ، يجب على المستثمرين تحديد مدى ملاءمة البيانات المبلغ عنها قبل الاستثمار من خلال فهم أي ترتيبات OBS.
لماذا يعتبر تمويل OBS جذابًا جدًا؟
يعتبر تمويل OBS جذابًا لجميع الشركات ، ولكن بشكل خاص للشركات التي تتمتع بالفعل بفعالية عالية. بالنسبة لشركة لديها نسبة عالية من الدين إلى حقوق الملكية ، فإن زيادة ديونها قد تكون مشكلة لعدة أسباب.
أولاً ، بالنسبة إلى الشركات التي لديها بالفعل مستويات عالية من الديون ، يكون اقتراض المزيد من الأموال عادةً أكثر تكلفة من الشركات التي لديها القليل من الديون لأن الفائدة التي يفرضها المقرض أعلى. ثانيًا ، قد يؤدي الاقتراض إلى زيادة نسب الرفع المالية للشركة مما يؤدي إلى انتهاك اتفاقيات (تسمى العهود) بين المقترض والمقرض.
ثالثًا ، الشراكات ، كما هو الحال في تلك الخاصة بالبحث والتطوير ، جذابة للشركات نظرًا لأن البحث والتطوير باهظ الثمن وقد يكون له أفق طويل قبل الانتهاء. الفوائد المحاسبية للشراكات كثيرة. على سبيل المثال ، يسمح محاسبة شركة R&D للشركة بإضافة حد أدنى من المسؤولية إلى ميزانيتها العمومية أثناء إجراء البحث. وهذا مفيد لأنه ، أثناء عملية البحث ، لا توجد أصول عالية القيمة للمساعدة في تعويض الالتزامات الكبيرة. هذا صحيح بشكل خاص في صناعة المستحضرات الصيدلانية حيث يستغرق البحث والتطوير للعقاقير الجديدة سنوات عديدة لإكمالها.
أخيرًا ، غالبًا ما يخلق تمويل OBS السيولة للشركة. على سبيل المثال ، إذا كانت الشركة تستخدم عقد إيجار تشغيلي ، فلن يتم ربط رأس المال في شراء المعدات نظرًا لأن مصاريف الإيجار فقط يتم سدادها.
كيف يؤثر تمويل OBS على المستثمرين
يتم استخدام النسب المالية لتحليل الوضع المالي للشركة. يؤثر تمويل OBS على نسب الرافعة المالية مثل نسبة الدين ، وهي نسبة شائعة تستخدم لتحديد ما إذا كان مستوى الدين مرتفعًا جدًا مقارنة بأصول الشركة. ربما تكون نسبة الدين إلى حقوق الملكية ، وهي نسبة رافعة أخرى ، هي الأكثر شيوعًا لأنها تنظر في قدرة الشركة على تمويل عملياتها على المدى الطويل باستخدام حقوق المساهمين بدلاً من الديون. لا تشمل نسبة الدين إلى حقوق الملكية الدين قصير الأجل المستخدم في العمليات اليومية للشركة لتصوير القوة المالية للشركة بشكل أكثر دقة.
بالإضافة إلى نسب الديون ، تشمل حالات تمويل OBS الأخرى إيجارات التشغيل ونسب السيولة ذات تأثير إعادة البيع. إن عملية إعادة البيع هي حالة تقوم فيها الشركة ببيع أحد الأصول الكبيرة ، وعادةً ما يكون أصل ثابت مثل مبنى أو معدات رأسمالية كبيرة ، ثم تأجيرها مرة أخرى من المشتري. تعمل ترتيبات الإيجار مرة أخرى على زيادة السيولة لأنها تظهر تدفقات نقدية كبيرة بعد البيع وتدفق نقدي رمزي صغير لحجز مصاريف الإيجار بدلاً من شراء رأس المال. هذا يقلل من مستوى التدفق النقدي الخارجي بشكل كبير بحيث تتأثر نسب السيولة أيضًا. الأصول المتداولة إلى المطلوبات المتداولة هي نسبة السيولة الشائعة المستخدمة لتقييم قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل. كلما زادت النسبة ، زادت القدرة على تغطية الالتزامات الحالية. يزيد التدفق النقدي من عملية البيع من الأصول الحالية مما يجعل نسبة السيولة أكثر ملاءمة.
الخط السفلي
ترتيبات تمويل OBS تقديرية ، وعلى الرغم من أنها مسموح بها بموجب المعايير المحاسبية ، إلا أن بعض القواعد تحكم كيفية استخدامها. على الرغم من هذه القواعد ، التي تعتبر ضئيلة ، فإن الاستخدام يعقد قدرة المستثمرين على التحليل النقدي للمركز المالي للشركة. يحتاج المستثمرون إلى قراءة البيانات المالية الكاملة ، مثل 10 آلاف ، والبحث عن الكلمات الرئيسية التي قد تشير إلى استخدام تمويل OBS. تتضمن بعض هذه الكلمات الرئيسية شراكات أو إيجارات أو مصاريف تأجير ، ويجب أن ينتقد المستثمرون ملاءمتها. يعد تحليل هذه المستندات أمرًا مهمًا لأن المعايير المحاسبية تتطلب بعض الإفصاحات ، مثل الإيجارات التشغيلية ، في الحواشي السفلية. يجب على المستثمرين دائمًا الاتصال بإدارة الشركة لتوضيح ما إذا كان يتم استخدام اتفاقيات تمويل OBS ومدى تأثيرها على الالتزامات الحقيقية للشركة. إن الفهم الشديد للوضع المالي للشركة اليوم وفي المستقبل هو المفتاح لاتخاذ قرار استثماري مستنير وسليم.
